일본 기업채권 시장, 또 다른 호황에 대비

은행가들은 일본 기업들이 2025년에 사상 최대 규모의 엔화 표시 회사채를 발행한 데 이어, 올해에도 엔화 표시 회사채 발행이 호조를 보일 것으로 전망하고 있다.

국채 대비 수익률 상승과 낮은 변동성에 힘입어 투자자들은 12월까지 12개월 동안 16조 5천억 엔(1,050억 달러) 규모의 현지 통화 표시 회사채를 매입했습니다. 블룸버그 데이터에 따르면 이는 1999년 이후 최고치입니다.

2026년 시장 상황은 이러한 성공 공식을 반영할 것으로 보입니다. 동시에 기업들은 자본 지출을 늘리고 해외 투자를 확대하며 인수합병 자금을 조달해야 하는 시급한 자금 수요에 직면하고 있습니다.

일본 기업들의 변함없는 자본 수요

자금 조달 수요는 활발한 시장을 이끄는 주요 요인입니다. 미즈호 증권의 자본 시장 및 글로벌 투자 은행 부문을 총괄하는 코이데 마사히로 씨는 "자금 조달 비용이 상승하는 상황에서도 자산 운용 활동 증가와 인공지능을 중심으로 한 IT 관련 분야 투자 확대는 회사채 시장에 긍정적인 요인으로 작용하고 있다"고 말했습니다.

지난해 주요 발행 사례 중에는 소프트뱅크 그룹이 11월에 개인 투자자로부터 약 5천억 엔을 조달한 사례가 눈에 띈다. 이 채권의 금리는 3.98%로, 소프트뱅크가 발행한 엔화 표시 선순위 채권 중 15년 만에 최고 수준이었다.

투자자들의 높은 관심에 힘입어 채권 발행이 활발해지고 있다.

투자자와 발행사 모두 높은 기대감을 갖고 있습니다. 다이와증권 채권자본시장부 부장인 오츠 다이는 2026년 채권 발행 규모가 2025년과 "비슷하거나 약간 높을" 것으로 예상했습니다. 그는 다양한 기업들로부터 잠재적 수요가 강하게 나타나고 있으며, 금리가 상승함에 따라 단기 채권 발행이 증가하고 있다고 지적했습니다.

일본의 이러한 추세는 아시아 전반의 급증세와 맥락을 같이하는데, 아시아 국가들은 사상 최저 수준의 신용 스프레드를 활용하기 위해 달러 채권을 발행하고 있습니다. 세계 경제 전망은 인공지능(AI) 관련 지출 계획에 힘입어 더욱 탄력적인 것으로 평가됩니다. 월요일 하루 동안 전 세계 달러 채권 시장에서는 610억 달러 규모의 채권이 발행되었습니다.

미즈호의 코이데는 개인 투자자들의 참여 증가 또한 시장을 뒷받침하고 있다고 말했다. 그는 "발행 주체의 범위가 넓어짐에 따라 개인 투자자 대상 채권 발행이 증가할 것으로 예상하며, 앞으로 더욱 늘어날 가능성이 높다"고 덧붙였다.

재융자 물결

상당 규모의 만기 도래 부채가 신규 채권 발행을 촉발할 전망입니다. 노무라증권 채권자본시장그룹 책임자인 가와다 히사시는 2026 회계연도에 대규모 채권 상환이 발생하여 일부 기업들이 신규 채권 발행을 통해 자금을 조달할 것으로 예상했습니다.

카와다는 금리 인상으로 신규 자금 조달에 대한 전반적인 수요가 다소 둔화되었다고 보지만, 여전히 상당한 차환 수요가 있다고 판단한다. 특히 기업의 자본 구조에서 선순위보다 낮은 순위를 차지하는 후순위채권의 경우 이러한 수요가 두드러진다.

일본은행의 그림자

시장 상승세에 대한 주요 위험 요인은 일본은행(BOJ)의 추가 금리 인상 가능성입니다. 미즈호 증권의 코이데 애널리스트는 중앙은행이 금리 인상을 지속할 경우 발행 비용 증가로 인해 채권 판매가 위축될 수 있다고 경고했습니다. 그는 또한 일부 기업들이 이미 더 저렴한 은행 대출로 전환하기 시작했다고 덧붙였습니다.

하지만 현재로서는 일본은행의 차기 금리 인상은 아직 멀었다. 스왑 시장은 9월까지 추가 금리 인상을 완전히 반영하지 않고 있어 회사채 시장의 강세가 지속될 가능성이 있다.