연준의 금리 인하는 시장이 1월 금리 동결을 예상함에 따라 어려워지고 있습니다.

금리 동결에 대한 압도적인 합의

연준의 1월 회의를 앞두고 트레이더들은 금리 인하를 기대하지 말라는 분명한 메시지를 보내고 있습니다. 선물 및 예측 시장 전반에 걸쳐 연준이 기준금리를 동결할 가능성이 매우 높으며, 이는 2025년 후반 일련의 금리 인하 이후 금리 인상이 잠시 중단될 것임을 시사합니다.

연방기금 선물 가격을 분석하는 CME FedWatch 도구에 따르면, 시장은 연방공개시장위원회(FOMC)가 현재 금리인 3.50%~3.75%를 유지할 확률을 83.9%로 반영하고 있습니다. 25bp 금리 인하 확률은 16.1%에 불과하며, 금리 인상에 대한 기대는 사실상 전무한 것으로 나타났습니다.

CME FedWatch 데이터에 따르면 2026년 1월 회의에서 금리가 3.50~3.75%로 변동 없이 유지될 확률은 83.9%입니다.

이러한 분위기는 예측 시장에서도 그대로 나타납니다. 폴리마켓(Polymarket)에서는 투자자들이 연준의 금리 동결 가능성을 90%로, 0.25%포인트 금리 인하 가능성을 10%로 보고 있습니다. 마찬가지로 칼시(Kalshi)의 데이터에 따르면, 거래자들은 금리 동결 가능성을 88%로 보고 있습니다.

폴리마켓과 같은 예측 시장은 연준의 1월 금리 결정에서 "변동 없음" 확률을 90%로 책정하는 등 금리 동결에 대한 강한 확신을 반영하고 있습니다.

배경: 2025년 급격한 금리 인하 주기

연준이 지난해 말 공격적인 완화 조치를 취했음에도 불구하고 시장에서 금리 동결을 예상하는 것은 주목할 만하다. 연준은 9월 중순을 시작으로 10월 말과 12월에 걸쳐 2025년까지 세 차례 금리를 인하했다.

각 금리 인하는 25bp(베이시스 포인트)씩 이루어졌습니다. 2025년 12월 결정으로 목표 금리 범위는 현재 수준인 3.50%~3.75%로 낮아졌는데, 이는 2022년 이후 최저 수준입니다. 이는 10월 금리 인하로 3.75%~4.00% 범위로 조정된 데 이어, 금리 인하 사이클을 시작한 9월의 첫 번째 금리 인하에 따른 것입니다.

현재 거래자들은 이러한 상승세가 새해까지 이어지지 않을 것이라고 확신하는 듯합니다. CME 선물 가격과 미결제 약정에서 나타나는 지배적인 견해는 연준이 추가 조치를 결정하기 전에 지난해 금리 인하의 누적 효과를 평가하기 위해 한발 물러설 것이라는 것입니다.

연준의 신중한 태도 vs. 외부 압력

시장의 확신에도 불구하고 연준은 여러 가지 역풍에 직면해 있습니다. 제롬 파월 연준 의장과 그의 동료들은 데이터에 기반한 접근 방식을 일관되게 강조해 왔으며, 특히 2025년 마지막 몇 달 동안의 급격한 금리 인하 이후에는 완화 사이클을 지속하기 전에 더 많은 경제적 확증이 필요하다는 신호를 보내고 있습니다.

하지만 정치적 압력은 여전히 ​​변수로 작용합니다. 도널드 트럼프 대통령은 경기 부양을 위해 금리 인하를 지속해야 한다고 거듭 촉구해 왔습니다. 적어도 1월 회의에서는 이러한 요구가 중앙은행의 결정에 영향을 미치지 않을 것으로 시장은 예상하는 듯합니다.

흥미롭게도, 일부 내부 및 외부 분석은 더욱 조화로운 관점을 제시합니다.

• 샌프란시스코 연방준비은행: 이 지역 은행의 최근 분석에 따르면 트럼프 대통령이 시행한 관세가 통념과는 달리 인플레이션을 하락시키는 요인이 될 수 있다는 가능성이 제기되고 있습니다.

• 스티븐 미란 연방준비제도 이사: 미란 이사는 2026년 한 해 동안 금리를 1%포인트 인하하고 싶다고 밝혔습니다.

하지만 1월은 추가 금리 인하를 단행하기에는 너무 이르다는 것이 일반적인 의견입니다. 네이션와이드의 수석 이코노미스트인 캐시 보스트얀식은 CNBC와의 인터뷰에서 파월 의장이 금리 인하에 걸림돌이 되지 않았다고 말했습니다. "파월 의장은 25bp 금리 인하를 세 차례 연속으로 이끌어냈습니다. 그가 FOMC의 금리 인하를 방해했던 것은 아닙니다."라고 그녀는 지적했습니다.

1월에 '보유'가 기본 시나리오인 이유

시장 가격과 과거 선례의 일치로 볼 때 1월 금리 동결이 가장 유력한 시나리오입니다. 연초 첫 FOMC 회의에서 정책적 예상치 못한 변화가 나오는 경우는 드뭅니다. 인플레이션 추세가 안정되고 노동 시장 데이터가 엇갈린 신호를 보내는 상황에서 연준이 즉시 조치를 취해야 할 긴급한 이유는 없어 보입니다.

기관 투자자들의 포지션은 이러한 관점을 뒷받침합니다. CME 선물 거래량 데이터에 따르면 미결제 약정이 "보유" 시나리오에 집중되어 있는데, 이는 주요 시장 참여자들이 추세 지속을 예상하고 있음을 나타냅니다.

결론적으로 시장의 메시지는 분명합니다. 연준은 2025년에 적극적으로 금리를 인하했지만, 이제는 관망세를 보일 것으로 예상됩니다. 1월 회의는 새로운 조치보다는 작년의 금리 인하 정책이 의도한 효과를 거두었는지 확인하는 자리가 될 것으로 보입니다. 이제 트레이더들에게 중요한 질문은 연준이 금리 인하를 중단할지 여부가 아니라 , 그 중단 기간이 얼마나 될지입니다.