모건 스탠리, 금리 인하 임박에 금값 4,800달러 전망

금 가격이 사상 최고치를 경신할 전망입니다. 모건 스탠리는 2026년 4분기까지 금값이 온스당 4,800달러까지 오를 것으로 예상하고 있습니다. 모건 스탠리는 이러한 낙관적인 전망을 금리 인하, 중앙은행의 지속적인 매입, 그리고 안전자산인 금에 대한 수요를 촉진하는 지정학적 리스크의 복합적인 요인으로 분석했습니다.

귀금속인 금은 이미 역사적인 상승세를 이어가고 있습니다. 현물 금 가격은 2025년 12월 26일 온스당 4,549.71달러로 사상 최고치를 경신하며 연말에 64% 상승, 즉 1979년 이후 최고의 연간 실적을 기록했습니다.

연준의 완화 정책과 중앙은행의 매입이 상승세를 부추기고 있다

모건 스탠리는 1월 5일 발표한 연구 보고서에서 거시경제 및 정책 변화를 분석하며 이러한 전망을 제시했습니다. 주요 요인으로는 미국 연방준비제도의 완화적 통화정책 전개가 꼽히는데, 금리 인하로 인해 금과 같은 무수익 자산 보유의 기회비용이 감소하기 때문입니다.

이러한 근본적인 지지는 전 세계 중앙은행과 투자 펀드의 적극적인 매입으로 더욱 강화되고 있습니다. 모건 스탠리는 금에 대한 장기적인 신뢰를 보여주는 "강력한 신호"로 1996년 이후 처음으로 금 보유량이 전 세계 중앙은행 외환보유액에서 미국 국채 비중을 넘어섰다고 강조했습니다.

모건 스탠리의 금속 및 광물 상품 전략가인 에이미 고워는 "미국 달러 약세, 강력한 ETF 매수세, 중앙은행의 지속적인 매입, 그리고 안전자산인 금에 대한 수요를 뒷받침하는 불확실성 등의 요인으로 금 가격이 추가 상승할 것으로 예상한다"고 설명했다.

이번 최신 전망치는 은행이 2025년 10월에 발표한 전망치보다 훨씬 상향 조정된 것으로, 당시에도 2026년 금 가격을 온스당 4,400달러로 상향 조정한 바 있습니다.

지정학적 분쟁으로 안전자산 수요 재점화

최근의 지정학적 사건들이 이러한 상황에 기름을 부었습니다. 미국이 베네수엘라 지도자 니콜라스 마두로를 체포하면서 에너지 및 금융 시장에 충격파가 퍼져 이번 주 금값이 급등했습니다.

"베네수엘라 사태는 분명히 안전자산 수요를 다시 활성화시켰지만, 이는 지정학적 불안정, 에너지 공급, 통화 정책에 대한 기존의 우려에 더해진 것입니다."라고 헤라우스 메탈스 독일의 귀금속 거래 담당자인 알렉산더 줌프페는 지적했습니다.

투자자들은 전통적으로 경제적, 정치적 불안 시기에 금으로 몰려듭니다. 모건 스탠리는 베네수엘라 사태를 4,800달러 목표치 산정의 공식적인 근거로 제시하지는 않았지만, 이러한 긴장 상황이 금의 가치 ​​저장 수단으로서의 매력을 강화한다는 점을 인정했습니다.

월가가 금값 상승 전망에 힘입어 랠리를 펼쳤다

모건 스탠리만 금에 대해 낙관적인 입장을 보이는 것은 아닙니다. 다른 주요 금융 기관들도 금에 대한 전망을 상향 조정하고 있습니다.

• JP모건 체이스는 금 가격 전망치를 2026년 4분기까지 온스당 5,000달러로 상향 조정했으며, 장기 목표치는 6,000달러로 제시했습니다. 글로벌 상품 전략 책임자인 나타샤 카네바는 "금 가격 상승을 이끄는 추세는 아직 끝나지 않았다"고 밝혔습니다.

• ING 분석가들은 중앙은행의 매입과 연준의 추가 금리 인하 기대감을 귀금속 가격 상승의 주요 요인으로 꼽으며 추가 상승 여력이 있다고 전망했습니다.

카네바는 무역 불확실성과 지속적인 지정학적 긴장으로 인해 중앙은행과 투자자 모두 금으로의 지속적인 다변화를 추진하고 있는 것이 주요 추세라고 지적했다.

달러 약세와 투자 자금 유입 급증이 상승 모멘텀을 더하고 있습니다.

미국 달러화 전망은 금 가격 상승에 또 다른 호재로 작용합니다. 달러화는 2025년 말 약 9% 하락하며 2017년 이후 최악의 실적을 기록했습니다. 달러화 약세는 달러로 가격이 책정되는 금을 다른 통화 보유자에게 더 저렴하게 만들어줍니다.

투자 수요 또한 급증하고 있습니다. 실물 금을 기반으로 하는 상장지수펀드(ETF)는 사상 최대 규모의 자금 유입을 기록하며 기관 투자자와 개인 투자자 모두의 강한 관심을 보여주고 있습니다.

모건 스탠리 분석가들은 "전문 투자자가 아닌 개인 투자자들까지 금 매수 열풍에 동참하고 있다"며, 이러한 수요 증가는 달러 표시 자산에서 벗어나려는 움직임에 힘입은 것이라고 덧붙였다.

파급 효과: 은과 구리도 상승세 지속

모건 스탠리는 금을 최고의 상품으로 꼽으면서, 금속 시장 전반에 걸쳐 강세가 나타날 것으로 전망하고 있습니다.

은

분석가들은 2025년이 은의 구조적 공급 부족의 정점을 찍는 시점으로 보고 있으며, 중국의 새로운 수출 허가 요건이 상승 위험을 더하고 있다고 분석합니다. 은 가격은 지난해 산업 수요, 투자 유입, 그리고 공급 부족에 힘입어 147% 급등하며 사상 최고 연간 상승률을 기록했습니다. ING 분석가들은 태양광 패널과 배터리 기술 수요에 힘입어 2026년 전망을 "긍정적"이라고 평가했습니다.

비철금속

모건 스탠리는 지속적인 공급 제약과 증가하는 수요로 인해 알루미늄과 구리를 선호합니다.

• 구리: 런던 금속 거래소(LME)에서 구리 가격은 이번 주 톤당 13,387.50달러라는 사상 최고치를 기록했는데, 이는 미국의 수입 수요와 지속적인 광산 차질에 힘입은 결과입니다.

• 알루미늄: 인도네시아를 제외한 지역의 공급은 여전히 ​​부족한 반면, 미국의 재구매로 가격이 상승했습니다.

• 니켈: 가격은 톤당 17,980달러로 5.8% 상승하며 2024년 10월 이후 최고치를 기록했습니다. 이는 인도네시아의 공급 차질 우려에 힘입은 결과입니다. 그러나 세계은행은 이러한 위험의 상당 부분이 이미 가격에 반영되었을 가능성이 있다고 경고했습니다.