매파 vs. 비둘기파: 연준의 금리 인하 논쟁의 내막

연준은 2025년에 금리를 0.75%포인트 인하한 후 금리 인하를 일시 중단했습니다. 정책 입안자들은 이제 경제 반응을 지켜본 후 다음 조치를 결정할 예정입니다.

이러한 우유부단함은 중앙은행 내부의 깊은 분열에서 비롯됩니다. 한쪽은 추가 금리 인하가 인플레이션을 다시 불러일으킬 수 있다고 우려하는 반면, 다른 쪽은 통화 정책 완화를 하지 않으면 고용 시장에 악영향을 미칠 수 있다고 믿습니다. 이러한 전형적인 "매파 대 비둘기파" 구도가 이제 미국 통화 정책의 미래를 둘러싼 논쟁을 규정짓고 있습니다.

• 비둘기파는 고용 위험에 대해 더 우려하며 금리 인하를 더 빨리 시행하는 것을 선호하는 경향이 있습니다.

• 매파들은 인플레이션 위협에 더 초점을 맞추고 있으며 금리 인하에 대해 보다 신중한 접근 방식을 옹호합니다.

현재 정책 금리 목표치가 3.50%~3.75%인 가운데, 최근 연준 주요 관계자들의 발언을 바탕으로 그들의 입장을 살펴보겠습니다.

비둘기: 성장과 고용을 최우선으로 생각합니다

몇몇 정책 입안자들은 잠재적인 경기 둔화와 노동 시장 약화에 대한 우려를 이유로 금리를 추가로 인하할 준비가 되어 있음을 시사했습니다.

스티븐 미란 이사(상임 투표권자)는 2026년 1월 6일, "올해 100bp(베이시스 포인트) 이상의 금리 인하는 정당화될 것"이라며 강력한 비둘기파적 입장을 표명했습니다.

샌프란시스코 연방준비은행 총재 메리 데일리(2027년 투표권자)는 최근 결정에 대해 회고하며 2025년 12월 12일에 다음과 같이 언급했습니다. "이번 주 FOMC 결정은 쉬운 선택이 아니었습니다. ... 저는 결국 금리 인하를 선호했습니다."

애나 폴슨 필라델피아 연방준비은행 총재(2026년 투표권 보유) 는 2025년 12월 12일 고용 시장에 대한 자신의 관심을 강조하며 "전반적으로 저는 인플레이션 상승 위험보다는 노동 시장의 약세에 대해 여전히 약간 더 우려하고 있습니다."라고 말했습니다.

닐 카슈카리 미니애폴리스 연방준비은행 총재(2026년 대선 투표자) 는 2026년 1월 5일, 상반된 위험 요인들을 다음과 같이 설명했습니다. "인플레이션 위험은 지속될 가능성이 높다고 생각합니다... 반면 실업률은 지금보다 급등할 가능성이 있다고 봅니다."

오스틴 굴스비 시카고 연방준비은행 총재(2027년 투표권자) 는 2025년 12월 18일 향후 전망에 대해 다음과 같이 언급했습니다. "인플레이션을 2% 궤도로 되돌리는 목표를 달성한다면 내년 말까지 금리를 상당폭 인하하는 것이 현실적이라고 생각합니다."

매파: 인플레이션 억제에 집중

보다 신중한 입장을 보이는 관료들은 인플레이션과의 싸움에서 아직 승리하지 못했다며 금리를 너무 빨리 인하하는 것에 대해 경계심을 갖고 있다.

제프리 슈미드 캔자스시티 연방준비은행 총재(2028년 투표권자)는 2025년 12월 12일, 통화정책이 충분히 긴축적이지 않다고 주장하며 다음과 같이 말했습니다. "경제가 성장세를 보이고 있고 인플레이션도 지나치게 높은 것을 보면, 통화정책이 지나치게 긴축적이지 않다는 것을 알 수 있습니다."

애틀랜타 연방준비은행 총재 라파엘 보스틱(비의결권자, 2026년 2월 퇴임) 은 2025년 12월 16일, 시기상조의 통화 완화에 대해 경고하며 다음과 같이 말했습니다. "통화 정책을 완화적 영역에 근접하거나 그 영역으로 진입하는 것은 이미 높은 인플레이션을 악화시키고 기업과 소비자의 인플레이션 기대치를 불안정하게 만들 위험이 있습니다."

클리블랜드 연방준비은행 총재이자 2026년 금리 결정 투표권자인 베스 해먹은 2025년 12월 21일 다음과 같이 말하며 인내심을 가져야 한다고 주장했습니다. "제 기본 시나리오는 인플레이션이 목표치로 다시 떨어지거나 고용 상황이 더욱 악화되고 있다는 명확한 증거가 나올 때까지 당분간 현재 수준을 유지할 수 있다는 것입니다."

보스턴 연방준비은행 총재 수잔 콜린스(2028년 투표권 보유) 는 2025년 12월 15일 금리 동결을 선호한다는 뜻을 밝히며, 위원회의 성명이 "금리 인하 중단에 앞서 발표된 2024년 12월 성명의 표현과 유사하다"고 언급했습니다.

센터: 환자 중심 접근법을 옹호합니다

연준 지도부와 주요 구성원들은 특정 방향을 제시하지 않고 데이터에 기반한 접근 방식을 강조하며 중립적인 입장을 유지하고 있습니다.

제롬 파월 연준 의장(상임 투표권자)은 2025년 12월 10일, 연준이 관망하기에 좋은 위치에 있다고 밝혔습니다. "연준기금 금리는 현재 중립 금리 추정치의 넓은 범위 내에 있으며, 우리는 경제가 어떻게 전개될지 지켜볼 수 있는 좋은 위치에 있습니다."

존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재(상임 투표권자) 는 2025년 12월 19일 "개인적으로 지금 당장 통화 정책에 대해 추가적인 조치를 취해야 할 긴급성을 느끼지 못한다"며 시급성이 부족하다고 표명했습니다.

크리스토퍼 월러 주지사(상임 투표권자) 는 2025년 12월 17일 정책에 대한 점진적인 로드맵을 제시하며 "정책 금리를 점진적으로 중립 금리 수준으로 낮출 수 있을 것"이라고 밝혔습니다.

리치먼드 연방준비은행 총재이자 2027년 이사회 의장인 토머스 바킨은 2026년 1월 6일, 앞으로의 미묘한 균형에 대해 다음과 같이 설명했습니다. "앞으로 정책 결정에는 우리의 책무 범위 양쪽에서 진전을 이루는 균형을 맞추는 섬세한 판단이 필요할 것입니다."

정책 입안자들은 더 명확한 신호를 기다리고 있다

연방공개시장위원회(FOMC) 위원 중 일부는 최근 통화정책에 대해 공개적인 발언을 하지 않았습니다. 이들의 견해는 향후 정책 결정에 매우 중요한 역할을 할 것입니다.

• 로리 로건 , 댈러스 연방준비은행 총재 (2026년 투표권 보유자)

• 미셸 보우먼 , 감독 담당 부의장 (상임 투표권자)

• 필립 제퍼슨 , 부의장 (상임 투표권자)

• 리사 쿡 , 주지사 (상임 투표권자)

• 마이클 바 , 주지사 (상시 투표권자)

• 알베르토 무살렘 , 세인트루이스 연방준비은행 총재 (2028년 투표권 보유자)

연준의 의사결정 과정 이해하기

통화 정책은 연 8회 회의를 개최하는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 결정됩니다. 위원회의 의결권은 상임위원과 순환위원으로 구성됩니다.

• 상임 투표권자: 워싱턴 D.C.에 있는 연방준비제도 이사회 7명의 이사와 뉴욕 연방준비은행 총재는 항상 투표권을 행사할 수 있습니다.

• 순환 투표권자: 나머지 11개 지역 연방준비은행 총재들은 순환 일정에 따라 1년 임기로 투표합니다.

연준 이사들은 미국 대통령이 지명하고 상원의 인준을 거쳐 임명됩니다. 미란, 월러, 그리고 바우먼 부의장은 트럼프 대통령이 지명했습니다. 바, 제퍼슨, 그리고 쿡은 조 바이든 전 대통령이 지명했습니다. 파월 의장은 버락 오바마 전 대통령에 의해 이사로 처음 임명되었고, 트럼프 대통령에 의해 의장으로 승진했으며, 바이든 전 대통령에 의해 재지명되었습니다.

12월에 발표된 내부 전망치는 상당한 의견 불일치를 보여줍니다. 중간값은 2026년 말까지 0.25%포인트 금리 인하를 예상했지만, 정책 결정권자 19명 중 단 4명만이 이에 동의했습니다. 8명은 더 많은 금리 인하가 필요할 것으로 예상했고, 7명은 금리 인하 폭을 줄이는 것이 적절하다고 생각했습니다.