데이터 흐름이 회복되면서도 Fed는 여전히 심각한 정책 분열에 직면해 있다
글렌던분열된 미국 연방준비제도는 이번 주부터 재개된 연방 정부로부터 최신 경제 보고서를 받기 시작하는데, 정책 입안자들은 3주 후에 열리는 회의에서 금리를 인하할지 여부에 대한 논의에서 명확한 결론을 내리기를 바라고 있다.
분열된 미국 연방준비제도는 이번 주부터 재개된 연방 정부로부터 최신 경제 보고서를 받기 시작하는데, 정책 입안자들은 3주 후에 열리는 회의에서 금리를 인하할지 여부에 대한 논의에서 명확한 결론을 내리기를 바라고 있다.
셧다운으로 인해 지연된 고용, 물가상승률, 소매 지출, 경제 성장 및 기타 경제 관련 데이터가 그때까지 얼마나 확보될지는 아직 불확실합니다. 월요일 기준, 노동통계국은 목요일에 9월 고용 보고서를 발표할 예정이라고 밝혔지만, 백악관은 10월 보고서 중 일부가 완전히 발표되지 않을 수 있으며, 11월 데이터 수집 또한 월 중순까지 이어진 셧다운으로 인해 차질을 빚을 수 있다고 밝혔습니다.
하지만 논쟁의 경계는 첨예하게 엇갈렸고, 수요일에 공개될 10월 연방준비제도이사회 회의록에서는 현재로선 높은 인플레이션 위험이 금리 인하를 연기할 만큼 충분히 큰지, 아니면 일자리 성장 둔화와 느슨한 통화 정책이 우선되어야 하는지에 대한 의견 차이가 더 자세히 드러날 가능성이 있습니다.
크리스토퍼 월러 연준 이사는 월요일 "인플레이션이 가속화되거나 인플레이션 기대치가 크게 상승하는 것에 대해서는 걱정하지 않습니다."라고 말했습니다. "저는 노동 시장에 집중하고 있으며, 몇 달간 약세를 보인 후 이번 주 후반에 발표될 9월 고용 보고서나 향후 몇 주 동안 발표될 다른 지표들이 12월 9-10일 연준 회의에서 추가 금리 인하가 필요하다는 제 생각을 바꿀 가능성은 낮습니다."
한편, 연방준비제도이사회 부의장 필립 제퍼슨은 기준 금리가 3.75%~4.00% 범위에 있으며, 경제 활동을 더 이상 억제하지 않고 인플레이션에 하향 압력을 가할 수준에 가까워질 가능성이 높으므로 중앙은행이 "천천히" 정책 조치를 취해야 한다고 말했습니다.
중앙은행 내부에는 분명한 진영이 형성되어 있습니다. 도널드 트럼프 대통령이 임명한 여러 연준 이사들은 추가 금리 인하를 주장하고 있고, 여러 지역 중앙은행 총재들은 인플레이션에 강경한 입장을 취하고 있습니다. 그러나 이러한 분열의 심화는 시기에 대한 우려와 경제의 더 명확한 방향을 보여주는 더 많은 데이터에 대한 욕구를 가려줄 수 있습니다.
10월 28-29일 회의에서 연준이 0.25%포인트 금리 인하를 승인했을 당시, 최근 수십 년 동안 보기 드문 완화적 통화정책과 긴축적 통화정책을 모두 지지하는 반대 의견이 있었습니다. 이후 제롬 파월 연준 의장은 12월 회의 결과에 대해 이례적이고 명확한 지침을 제시했습니다.
"12월 회의 진행 방식에 대해 매우 다른 의견이 있었습니다. 12월 회의에서 정책 금리를 추가로 인하하는 것은 기정사실이 아니며, 전혀 그렇지 않습니다." 파월 의장은 인플레이션을 가장 우려하는 정책 입안자들과의 타협을 시사하는 발언을 내놓았습니다.
'그로잉 코러스', 12월 앨범 삭감 안 해
이러한 발언과 최근 데이터로 인해 시장 전망은 이전에는 높은 확률로 점쳐졌던 12월 금리 인하에서 벗어나게 되었습니다. 9월 정책 입안자들의 전망에 따르면, 관계자들은 기준금리가 현재보다 0.25%포인트 낮은 3.50%~3.75% 범위에서 연말까지 유지될 것으로 예상했습니다.
하지만 그러한 전망은 이미 뚜렷한 분열이 나타나고 있음을 보여주었고, 그 이후로 일부 관리들은 더 높은 인플레이션에 대한 우려를 더욱 심화시켰습니다.
"우리는 지속적으로 높은 인플레이션을 겪고 있습니다. 모든 것이 끝나고 나면 10년 가까이 지속될 것입니다."라고 클리블랜드 연준 총재 베스 해맥은 말했습니다. 그녀는 내년에 투표권을 행사할 세 명의 지역 총재 중 한 명이며, 최근 인플레이션 위험 때문에 추가 인하를 서두르지 말아야 한다는 입장을 강력히 피력해 왔습니다. 그녀는 지난주 마켓워치와의 인터뷰에서 "(인플레이션을) 2%로 되돌리는 것이 우리의 신뢰도에 매우 중요합니다."라고 말했습니다.
다양한 의견과 공식 데이터의 잠재적 공백은 파월 의장이 합의 도출에 어려움을 겪고 있습니다. 일부 이견이 불가피할 수 있지만, 타협점을 찾을 수 있는 요소로는 12월 회의에서 금리 인하를 승인하면서도 이후 금리 동결 가능성을 시사하는 것, 또는 12월에 금리 동결을 결정하면서도 향후 발표될 데이터에 따라 추가 금리 인하 가능성을 시사하는 것 등이 있습니다.
관계자들은 12월 회의에서 두 가지 접근 방식을 강화하는 데 도움이 될 수 있는 새로운 분기별 예측을 발표할 예정입니다.
연방 정부의 데이터 추격 속도 또한 중요할 수 있습니다. 미국 중앙은행들은 경제 상황을 모니터링하여 결정을 내릴 방법이 충분하다고 생각하지만, 전체적인 추격 보고서가 제공되면 어떤 결정을 내리든 신뢰도가 높아질 수 있습니다.
파월 의장의 임기가 5월에 끝나고, 현직 주지사 두 명이 트럼프가 그를 대신할 후보로 지명한 후보자 명단에 이름을 올린 상황에서, 리더십 교체를 앞두고 있는 기관에서 합의를 이끌어내기에는 그마저도 부족할 수 있다.
한편, 고용 시장과 인플레이션을 형성하는 요인 중 일부는 연준 관계자들이 완전히 이해할 수 있을 만큼 오랫동안 자리 잡지 못했습니다. 연준 관계자들은 저조한 일자리 증가가 정상적인 경기 순환의 일부인지, 더욱 엄격한 이민 정책의 산물인지, 관세와 인플레이션으로 인한 수요 약화의 결과인지, 아니면 인공지능이 인력 수요를 변화시키고 있는 첫 징후인지에 대해 확신하지 못하고 있습니다.
정책 입안자들이 현재 확실히 보고 있는 것은 인플레이션이 1년 동안 크게 변하지 않았으며 2% 목표보다 약 1%포인트 정도 높다는 것입니다.
SGH 매크로 어드바이저스의 수석 미국 이코노미스트 팀 듀이는 "매파, 중도파, 심지어 이전에 비둘기파였던 FOMC 위원들까지 이번 지표가 금리 인하를 정당화할 가능성이 낮다고 확신하는 목소리가 커지고 있다"고 분석했습니다. "그들은 인플레이션이 목표치로 회복될 것이라는 설득력 있는 증거를 원하고 있다"며, 이는 추가 인하를 내년으로 미룰 가능성을 시사합니다.
