S&P 500: 자금 조달 스트레스와 신용 위험 심화로 하락세 지속
아담요약:
S&P 500 지수는 레포 금리 상승(4% 상회)과 신용 스프레드 확대로 자금 조달 부담과 신용 위험이 심화됨에 따라 하락했습니다. 지수는 추가 하락 압력에 직면하여 6,750선 아래로 떨어질 가능성이 있습니다.
SP 500 지수는 이날 약 1% 하락하며 최근 월요일의 상승세를 반전시켰습니다. 당연히 오전 중반에 변동성이 감소하면서 지수는 상승을 시도했습니다. 그러나 시장은 이미 하락세로 개장했고, 오전 10시경에 잠시 반등했지만, 월요일이 국채 결제일이었기 때문에 상승폭은 빠르게 줄었습니다.
오늘은 재무부 결제일이기도 하며, 월요일에는 레포 금리가 이미 4%를 돌파하는 모습을 보이고 있습니다. 현재 SP 500 지수는 6,750선에서 움직이고 있는데, 이는 여전히 주요 걸림돌입니다. 지수가 이 수준에 도달할 때마다 그 수준에서 반등하거나 그 근처에서 반등하지만, 언젠가는 그 수준이 무너질 가능성이 높습니다.
하루 종일 소폭 상승세를 보인 것을 고려하면, 오늘 갭하락이 발생하고 6,640 저점을 밑돌고 하루 종일 압박이 지속될 가능성이 높습니다. 심지어 6,600을 테스트하거나 그 아래로 떨어질 가능성도 있습니다.
또한, 분산 거래가 지속적으로 축소되는 모습을 보였습니다. 월요일에는 3개월 내재 상관관계가 분산 지수보다 빠르게 상승하면서 스프레드가 더욱 좁아졌습니다. 이러한 축소는 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 실적 발표 이후에 더욱 심화될 것으로 예상됩니다.
월요일 DTC의 평균 레포 금리는 약 4.04%였는데, 이는 오늘 SOFR 금리가 4%를 상회할 것임을 시사합니다. 오늘 결제일이 추가됨에 따라 자금 조달 조건이 더욱 엄격해지고 금리가 더욱 상승할 가능성이 있습니다.
수요일에는 결제가 없어서 다소 안도할 것으로 예상되며, 주중에는 보통 다소 완화되는 모습을 보입니다. 하지만 목요일에는 금리가 다시 인하될 것으로 예상되며, 레포 금리는 4%대로 다시 상승할 가능성이 있습니다. 이는 상시 레포 금리(Standing Repo Facility) 이용에도 상승 압력을 가할 것입니다.
CDX 고수익 신용 스프레드 지수도 월요일에 상승하며 하락 추세를 돌파한 것으로 보입니다. 현재 342 부근의 저항선에 근접하고 있는데, 이는 지난 10월 중순에 마지막으로 나타난 수준입니다.
342를 돌파한다면 향후 스프레드가 더욱 확대될 가능성이 높으며, Oracle(NYSE:ORCL), Meta(NASDAQ:META), CrowdStrike(NASDAQ:CRWD)와 같은 기업들의 CDS 스프레드가 이미 상승하고 있다는 점을 고려하면 이는 놀라운 일이 아닙니다. 일본의 SoftBank에서도 유사한 움직임이 나타나고 있습니다.
따라서 시장 전반에 걸쳐 신용 스프레드가 더 확대되는 것은 전혀 놀라운 일이 아니며, 이는 주식 전체에 분명히 부정적인 영향을 미칠 것입니다.
퍼즐의 마지막 조각은 실제로 일본에서 나올지도 모릅니다. 새로운 경기 부양책에 대한 우려 속에 금리가 급등하면서 시장은 점점 더 불안해지고 있습니다. 이로 인해 수익률은 곡선 전반에 걸쳐 급등했으며, 10년 만기 국채는 2008년 이후 최고치인 1.73%까지 상승했습니다. 더 중요한 것은 단기적으로 수익률이 더 상승할 여지가 있어 보이며, 다음 저항선은 1.90% 부근일 가능성이 높다는 것입니다.
정부의 지출 계획에 대한 우려가 지속되고 일본 금리가 상승하는 가운데 엔화 약세가 지속될 경우, 안전자산 선호 심리가 달러화로 이동하게 될 수 있습니다. 이는 엔화 대비 달러화의 상당한 강세와 달러 자금 조달 비용 상승으로 이어질 가능성이 높습니다. 이러한 시나리오에서 일본 엔화 5년물 교차통화 베이시스 스와프는 하락하여 마이너스 금리로 전환되고, 스프레드가 확대되어 일본 투자자들이 미국 달러 거래에 투자하는 데 드는 비용이 증가하게 됩니다.
이렇게 되면 시장에서 더 많은 유동성이 빠져나갈 것이 분명합니다.
마지막으로, 1966년형 아날로그는 SP 500의 현재 움직임을 계속 추적합니다. 그만한 가치가 있을지는 모르겠지만요.
출처: 투자
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