S&P 500 실적: 기술주 EPS 예상치는 강력한 3분기 실적을 시사
아담요약:
기술주 주당순이익(EPS)은 2025년 2분기에 25% 성장하며 예상치를 상회했고, 3분기 실적 전망도 강세를 보였습니다. 소비재, 에너지, 금융 부문도 개선되었지만, 견조한 실적 모멘텀에도 불구하고 설비투자 증가가 밸류에이션에 부담을 줄 수 있습니다.<br>
2025년 2분기 기술 부문의 실제 실적은 매우 강세를 보였습니다. 2025년 7월 3일 기술 부문의 예상 EPS 성장률은 +17.7%였지만, 현재 실제 EPS 성장률은 +25.0%로, 730bp의 상승 서프라이즈를 기록했습니다. 이는 2024년 1분기 기술 부문의 610bp 이후 가장 큰 상승폭이며, 2025년 7월 초 이 글을 쓰게 된 계기가 된 제 우려를 불식시키는 결과입니다.
LSEG의 "이번 주 실적"에서 복사하여 붙여넣은 위의 표는 2025년 3분기에 대한 예상 EPS 성장률이 개선되었거나 긍정적으로 수정된 4개 부문을 보여줍니다.
소비재 자유재;
에너지;
재무;
기술;
아마존(NASDAQ:AMZN)과 테슬라(NASDAQ:TSLA)가 주도하는 소비재 부문 에서 나이키(NYSE:NKE)도 이번 주 9월 30일에 2026 회계연도 1분기 실적을 발표할 예정입니다. 나이키는 소비재 부문에 속합니다. 소비재 부문의 상승 압력은 어디에서 비롯될까요? _ 이는 일반적으로 실적 발표 전 프리뷰에서 다뤄집니다.
에너지 부문은 2025년 3분기 예상 EPS 성장률이 크게 개선되었지만, 여전히 마이너스입니다.
금융 : 2025년 3분기에 금융주에 더 나은 호재가 결합된 것을 상상하기 어렵습니다. 공공 신용 시장의 긴축된 신용 스프레드, 대형 은행의 소비자 신용카드 사업에 대한 낮은 손실과 대손상각이 계속 보고되고, 주택 시장은 침체되어 있지만 주택담보대출은 지난달에 재융자 급증했고, 주식과 부채에 대한 투자 은행 사업은 건전할 것으로 예상되며, 자산 관리 사업도 건전할 것으로 예상됩니다.
금융 부문의 예상 EPS 성장률은 일반적으로 한 자릿수 중반대입니다. 따라서 2025년 3분기 금융 부문 EPS 성장률의 시작점인 14%는 분석가들이 해당 수치가 유지될 것이라는 어느 정도 확신을 시사합니다. 금융 부문에 도움이 되었던 것은 2022년 연준이 금리를 인상하면서 대출 손실이 증가했기 때문일 것입니다. 당시에는 경기 침체 전망이 널리 퍼져 있었기 때문입니다. 따라서 금융 부문이 성장할수록 대출 손실 준비금은 줄어들 것입니다.
기술 부문의 예상 EPS 성장률은 2025년 7월 1일 이후 730bp 상향 조정되었습니다. 이는 강력한 추세입니다. 2025년 3분기 기술 부문의 예상 EPS 성장률은 +25%로, 2025년 2분기 기술 부문의 EPS 성장률이 +25%였던 점을 고려하면 매우 높은 수치입니다. 기술 부문의 EPS 성장률이 더 높았던 유일한 분기는 (2020년부터 2021년까지의 코로나19 기간을 제외하고) 2024년 2분기였으며, 당시 기술 부문의 EPS 성장률은 +27%였습니다.
기술 기업의 최고 EPS를 보고 있는 걸까요? 기억하세요. 설비투자 지출은 EPS에 영향을 미치지 않습니다. 즉, 설비투자는 손익계산서에 반영되지 않지만, 가치평가에는 영향을 미치며, 설비투자 항목은 현금흐름표의 "투자" 항목 아래에 있습니다. 설비투자는 가치평가에 영향을 미치는데, AI 지출처럼 설비투자가 높으면 잉여현금흐름(FCF)이 감소하고, FCF가 낮으면(기타 조건이 동일하다면) 가치평가가 낮아지기 때문입니다.
분석가들은 이를 조정하여 내재가치 추정치를 유지할 수 있지만, 할인율을 조정(즉, 낮추는 것)해야 할 것으로 생각합니다. 이 문제를 다루려고 시도했던 1년 남짓 전의 기사가 있습니다.)
독자들은 분기 보고서에 나오는 EPS 추정치의 일반적인 패턴이 부정적이거나 하향 조정된 반면, 긍정적이거나 상향 조정된 주식과 부문이 보통 더 많은 것을 말해준다는 점을 기억해야 합니다. 분석가들은 일반적으로 보고서 앞에서 EPS와 매출 추정치를 높이는 것을 꺼리기 때문입니다.
기술 부문의 수입(EPS) 성장에 대한 간략한 역사는 다음과 같습니다.
2011년 4분기 – 2019년 4분기: 이 기간 동안 기술 부문의 평균 주당순이익(EPS) 성장률은 +10.8%였습니다. 28%~30%라는 최고 성장률은 2017년 12월 세금 감면 일자리 창출법(TCJA)이 통과된 이후 나타났습니다. 이 법은 마이크로소프트, 오라클, 애플 등의 기업들이 세금 문제로 해외에 보관된 현금을 환수할 수 있도록 허용했습니다.
TCJA는 해외에 보유한 자금에 대한 세금 부과를 폐지했고, 수십억 달러가 주식 재매입, 자본 투자 등을 위해 국내로 들어왔습니다.
2020년 1분기 ~ 2022년 4분기: COVID-19의 영향으로 기술 부문의 EPS 성장률은 평균 +19.09%였으며, 최고 분기는 45% ~ 50%로, 이는 COVID-19로 인해 기술 부문 수익이 가장 큰 타격을 입은 분기인 2020년 1분기와 2분기를 모두 넘어섰습니다.
2023년 1분기 – 2025년 2분기: 이 기간 동안 기술 부문의 평균 EPS 성장률은 +16.7%였지만, 2023년 1분기의 -8.3% 성장률에 의해 다소 왜곡되었습니다. 이 유일한 마이너스 분기를 제외하면 기술 부문의 평균 EPS 성장률은 +19.5%입니다. 지난 7분기 중 3분기 동안 기술 부문은 EPS 성장률이 24% 이상을 기록했으며, 2025년 2분기는 +25%였습니다.
결론
AI와 기술 섹터에 대한 약세 전망이 지난달에 크게 확대된 것으로 보입니다. 기술주 주당순이익(EPS) 성장률은 지난 15년 또는 금융 위기 이후 최고치에 근접하거나 근접하고 있습니다. 향후 기술주 주당순이익 성장률이 15%에 달하면 기술주 주가가 급락할 가능성이 있을까요? 2000년 3월 대형주 성장주와 기술주 버블이 붕괴되었을 당시, 기술주 주당순이익은 2~3년간 마이너스를 기록했습니다.
AI 구축은 거대한 흐름입니다. 기술을 영구적으로 바꿀 것입니다. 제가 이 분야에서 가장 우려하는 것은 EPS 성장률 상승과 사상 최고치에 달하는 자본 지출 증가 간의 괴리입니다. 이는 밸류에이션 전문가인 투자자들에게는 다소 이례적인 난제입니다. 이익, 매출, 현금 흐름의 증가는 긍정적이며 일반적으로 밸류에이션 상승으로 이어집니다. 반면, 자본 지출이 급증하고 잉여 현금 흐름이 감소하면 해당 분야의 밸류에이션이 (어쩌면) 낮아질 수 있습니다.
이 문제를 다루기 위해서는 3분기 '25 실적 발표가 시작되기 전에 또 다른 기사가 필요합니다.
지금으로선 투자자들이 주가 상승을 즐길 수 있을 것이고, 과거 수익 패턴을 고려하면 2025년 3분기는 SP 500 주식에 상당히 유리한 환경이 될 것으로 예상됩니다.
면책 조항: 본 자료는 조언이나 추천이 아닌 의견일 뿐입니다. 과거 실적이 미래 실적을 보장하는 것은 아닙니다. 모든 SP 500 EPS 데이터는 LSEG.com에서 제공되었습니다. 위 데이터는 업데이트될 수 없으며, 업데이트되더라도 시기적절하지 않을 수 있습니다.
출처: 투자
NULL_CELL
저작권 © 2025 FastBull Ltd
뉴스, 역사적 차트 데이터 및 회사 기본 데이터는 FastBull Ltd에서 제공합니다.
위험 경고 및 투자 면책 조항
여러분은 전략 거래와 관련하여 고 위험성을 이해하고 인정합니다. 모든 전략이나 투자 방법을 따르면 손실이 발생할 수 있습니다. 사이트의 콘텐츠는 정보 제공의 목적으로만 기여자와 분석가가 제공합니다. 귀하의 투자 목표와 재정 상황에 따라 거래 자산, 증권, 전략 또는 기타 상품이 귀하에게 적합한지 여부를 결정할 책임은 전적으로 여러분에게 있습니다.
