パウエル議長の発言後、市場は落ち着きを取り戻した

アダム

概要:

トランプ大統領が、新たな批判にもかかわらず、FRB（連邦準備制度理事会）のジェローム・パウエル議長を解任する可能性は「極めて低い」と述べたことを受け、市場は落ち着きを取り戻した。株価と利回りは反発し、注目は経済指標と企業業績に移った。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長の解任が差し迫っているとの報道をめぐる水曜日の市場の騒動は、憶測がまだ渦巻いているにもかかわらず、ドナルド・トランプ大統領が中央銀行総裁を解任する可能性は「極めて低い」と述べたことで、急速に沈静化した。

以下、本日の市場ニュースをすべて詳しく分析し、その後、米国市場の焦点が関税から、積極的な移民取り締まりと国外追放によって引き起こされる労働力不足というより差し迫った経済的脅威へと移る可能性がある理由について論じます。

今日のマーケットミニッツ

ドナルド・トランプ米大統領は水曜日、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長を解任する予定はないと述べたが、解任の可能性は残し、政策金利を引き下げていないとしてパウエル議長を改めて批判した。

カナダのアリマンタシオン・クシュタールは木曜日、セブンアイ・ホールディングスを買収するための460億ドルの提案を取り下げた。小売業者が取引に建設的に応じることを拒否したためだ。この提案は日本にとって過去最大の外国企業買収となるはずだった。

先月のエア・インディアの致命的な墜落事故により、事故調査官がすでに使用しているコックピットの音声記録装置やフライトデータレコーダーを補完するため、航空機のパイロットの行動を監視するビデオカメラを設置することについて航空業界で数十年来の議論が再燃した。

ドナルド・トランプ大統領による連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエル氏への口頭攻撃を前向きな展開と考える人はほとんどいないが、金利が高すぎるという米国大統領の見解が正しいかどうかについての議論に熱が入ったと、ROIコラムニストのジェイミー・マギーバー氏は書いている。

連邦税法の簡素化という構想は、かつては超党派の幅広い政治的支持を得ていました。しかし、この点に関しては時代が変わり、しかもそれは良い方向ではありません。インカム・セキュリティーズ・アドバイザーの発行人マーティ・フリドソン氏は、これは悪いニュースだと指摘します。それは、毎年4月に納税者に頭痛の種を強いるからだけではありません。

パウエル議長の発言後、市場は落ち着きを取り戻した

連銀の件は、先月の生産者物価が比較的低調で産業生産が予想を上回り、火曜日の消費者物価報告で関税関連の価格上昇に対する不安が相殺されたことを示した、それ以外はまずまずだった米国経済の最新情報に影を落とした。

パウエル議長の発言は、銀行の好決算を覆い隠す結果となった。ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカの個別銘柄の反応は、前日の決算と同様に期待外れだった。しかし、ジョンソン・エンド・ジョンソンは、新関税関連コストの予想を半減させ、通期利益見通しを上方修正したことで、6%上昇した。

しかし、パウエル議長の退任に関する憶測の爆発は、長らくくすぶっていた問題に対する市場の反応機能の一部を明らかにし、また、ある程度、その反応の潜在的な大きさも明らかにした。

トランプ大統領がパウエルFRB議長を解任しようとしているとのブルームバーグの報道を受け、ドルと短期国債利回りは反射的に低下した。トランプ大統領が大幅な即時利下げを主張していることを背景に、パウエル議長解任の可能性が高まり、金融緩和への憶測が一気に高まった。

しかし、目標を上回るインフレを前に、FRBの独立性が損なわれるのではないかという懸念と、今、利下げが過剰になる可能性から、長期国債利回りは急上昇し、利回り曲線はスティープ化し、株価は1％近く下落した。

トランプ大統領はすぐに報道を撤回し、火曜日に共和党議員とパウエル議長解任について協議したが、解任する可能性は「極めて低い」と考えていると述べた。市場はすぐに当初の動きを反転させ、今後の展開に戸惑いを隠せない。

多くの投資家は、ホワイトハウスが連邦準備制度理事会本部の改修費用超過の責任についてパウエル議長に新たな角度から攻撃し、この一連の記事全体が連邦準備制度理事会議長に自ら辞任するよう圧力をかけるために計算されたものだと感じた。

「もし彼が辞任を望むならそれは彼次第だ」とトランプ氏は後に付け加えた。

しかし、トランプ氏が今年中にFRB解任に踏み切ると予想する人の数は、賭けサイトからしか比較的限定的にしか確認できない。水曜日の緊張が最高潮に達した時でさえ、ポリマーケットのサイトでは、パウエル氏が今年中に解任される確率はわずか4分の1と示されていた。そしてその後、確率は下落し、約20％と示した。

今日の金融市場全体の結果としては、株価とドルの完全な回復が持続し、長期国債の利回りも水曜早朝の5%強の水準に戻った。

2年国債利回りは引き続き約5ベーシスポイント低下し、債券市場の10年インフレ期待は2月以来初めて2.4%を上回った。

ウォール街の株価先物は取引終了前に再び上昇した。

木曜日は経済指標の発表が目白押しで、6月の小売売上高と週間失業保険申請件数が主要項目です。企業決算シーズンも本格化しており、Netflix、ゼネラル・エレクトリック、地方銀行などが決算を発表しています。

ＦＲＢの不安を考えると、ＦＲＢ理事の発言は特に注目されるだろう。特に、パウエル議長の後任候補として一部で注目され、今月中にも利下げを再開すべきだとするハト派のクリストファー・ウォーラーＦＲＢ理事の発言は注目される。

ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は水曜日、パウエル議長の立場についてコメントを拒否したが、金融政策は適切だと述べ、貿易関税の影響は経済に打撃を与え始めたばかりだと警告した。

海外市場も比較的好調で、アジア株と欧州株は0.5～1.0％上昇した。

台湾の半導体大手TSMCはアナリスト予想を上回る業績を発表し、前日にオランダの半導体製造装置サプライヤーASMLが売上高について警告したことで業界に広がった悲観論をいくらか払拭した。

欧州株は木曜日、４営業日連続の下落の後、スイスのABBの好調な四半期決算と米国との貿易協定の可能性に対する新たな楽観論に支えられ上昇した。

週末の選挙を前に、日本の日経平均株価は、今週３カ月ぶりの安値を記録し円安がセンチメントを高め、ＴＳＭＣの決算を受けて半導体株が上昇したことから、序盤の下落から持ち直して上昇して取引を終えた。

G20財務長官らは、ドナルド・トランプ大統領による関税導入の脅威と、世界的課題への協力体制への疑問が広がる中、木曜日に南アフリカで会合を開く。スコット・ベセント米国財務長官は、沿岸都市ダーバンで開催される2日間の会合には出席しない。ベセント長官が南アフリカで開催されるG20の会合を欠席するのは、今年2度目となる。

今日のチャート

ドナルド・トランプ大統領は水曜日、パウエルFRB議長を解任する可能性は「極めて低い」と述べた。ブルームバーグがパウエルFRB議長を解任すると報じた直後、トランプ大統領はパウエルFRB議長を解任するだろうとの報道がドル相場に一時打撃を与え、株式市場と債券市場を混乱させた。トランプ大統領はパウエルFRB議長の金融政策スタンスを改めて批判し、火曜日に共和党議員らに解任案を提示したことを認めた。これは、独立したFRBに対するトランプ大統領の攻勢の激化を示す新たな一幕となった。「もし彼が辞任を望むなら、それは彼次第だ」とトランプ大統領は後に付け加えた。オンライン賭博市場は今年、パウエルFRB議長解任の確率をほぼ4分の1と示していたが、その後、約21％に再び下落している。

今日の注目イベント

米国の週間失業保険申請件数（東部夏時間午前8時30分）、6月小売売上高（東部夏時間午前8時30分）、フィラデルフィア連邦準備銀行7月景況調査（東部夏時間午前8時30分）、7月NAHB住宅市場指数（東部夏時間午前10時）、5月企業・小売在庫（東部夏時間午前10時）、米国証券への資金流入と米国証券からの資金流入に関する財務省TICデータ（東部夏時間午後4時）

米国企業の業績：Netflix、US Bancorp、Snap-On、Pepsico、Abbott Laboratories、Travelers、General Electric、Marsh McLennan、Cintas、Citizens Financial、Fifth Third、Elevance

連邦準備制度理事会理事のクリストファー・ウォーラー氏、連邦準備制度理事会理事のアドリアナ・クグラー氏、連邦準備制度理事会理事のリサ・クック氏、サンフランシスコ連銀総裁のメアリー・デイリー氏が発言した。

南アフリカでのG20財務・中央銀行会合

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出典：ロイター

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