米国の小売売上高は予想を上回る。労働市場は安定
ジェームズ・ホイットマン米国の6月の小売売上高は予想以上に回復し、経済が勢いを取り戻しつつあることを示唆しており、連邦準備制度理事会（FRB）が輸入関税によるインフレの影響を見極めるまでの間、利下げを遅らせる口実を与えている。
要点:
米国の6月の小売売上高は予想以上に回復し、経済が勢いを取り戻しつつあることを示唆しており、連邦準備制度理事会が輸入関税によるインフレの影響を見極めるまでの間、利下げを遅らせる口実を与えている。
労働省が木曜日に発表した他のデータでは、先週の新規失業保険申請件数が３カ月ぶりの低水準に落ち込んだことが示されているが、これは７月の雇用の堅調な伸びと一致しており、経済の改善傾向を裏付けている。
米連邦準備制度理事会（FRB）はドナルド・トランプ大統領から借入コストの引き下げを迫られている。しかし、FRBは今月下旬に開催される政策会合で、政策金利である翌日物金利を4.25%～4.50%のレンジに据え置くと予想されている。
「今日のメッセージは明確だ」と、ハイ・フリークエンシー・エコノミクスのチーフエコノミスト、カール・ワインバーグ氏は述べた。「消費者は好調であり、今のところFRBの利下げによる押し上げは必要ない」
商務省国勢調査局によると、小売売上高は5月の改定されていない0.9％減の後、先月は0.6％増加した。
ロイターが調査したエコノミストは、主に商品で構成され、インフレ調整されていない小売売上高が0.1%増加すると予想していた。売上高は前年比3.9%増加した。
先月の小売売上高がほぼ全面的に上昇した一因は、数量ではなく関税による価格上昇だった可能性が高い。今週発表されたインフレ指標は、家具・家電、家電製品、スポーツ用品、玩具など、関税の影響を受けやすい商品の価格が6月に堅調に上昇したことを示した。
それでも、2ヶ月連続の減少から小売売上高が回復したことは歓迎すべきことだ。輸入関税による価格上昇を回避しようと駆け込み需要が高まった家計の自動車購入による押し上げ効果が薄れたため、売上高は減少していた。一部のエコノミストは、先月の売上高増加の背景には、さらなる価格上昇への懸念があると指摘している。
ＢＭＯキャピタル・マーケッツの米国担当チーフエコノミスト、スコット・アンダーソン氏は「消費者は数カ月後に物価がさらに上昇する前に買い物をするため、インフレ懸念が現在の小売売上高を押し上げているのかもしれない」と述べた。
自動車販売店が売上高の増加を牽引し、5月の3.8%減から1.2%増加しました。建材・園芸用品店の売上高は0.9%増加し、衣料品店の売上高も同様に増加しました。オンライン小売業の売上高は0.4%増加し、スポーツ用品・趣味用品・楽器・書店の売上高は0.2%増加しました。
報告書で唯一のサービス項目である飲食・飲食施設の売上高は0.6%増加した。エコノミストは外食を家計の重要な指標とみなしている。
しかし、家電量販店の売上高は0.1%減少し、家具専門店の売上高も同様に減少した。エコノミストらは、これは関税関連の価格上昇が需要を抑制していることを示唆していると指摘した。
米国株は上昇した。ドルは主要通貨バスケットに対して上昇した。米国債利回りは概ね低下した。
堅調な支出
自動車、ガソリン、建材、食品サービスを除く小売売上高は、5月の0.2%増（下方修正）から先月は0.5%増加しました。これは、国内総生産（GDP）の消費者支出構成比に最も密接に対応する、いわゆるコア小売売上高であり、5月は0.4%増と発表されていました。
5月のデータは下方修正されたものの、第1四半期にほぼ停滞していた消費者支出は回復したとみられる。アトランタ連銀は現在、GDPが1～3月期に0.5%の縮小となった後、第2四半期には年率2.6%の回復を予測している。
安定した労働市場に支えられた消費者支出。労働省の別の報告によると、7月12日までの週の州失業保険新規申請件数は7,000件減少し、季節調整済みで221,000件となり、4月以来の低水準となった。エコノミストは直近週の申請件数を235,000件と予想していた。
メンテナンスや新型車投入のための年次設備更新などによる自動車組立工場の閉鎖が、データに影響を与えている可能性がある。自動車メーカーは通常、夏季に組立ラインを休止するが、その時期は変動することが多く、政府がデータから季節変動を除去するために用いるモデルに狂いが生じる可能性がある。
それでもなお、レイオフは歴史的に低い水準にとどまっている。今回の新規失業保険申請件数は、7月の雇用統計における非農業部門雇用者数に関する政府の調査期間をカバーしている。6月と7月の調査期間の間には、新規失業保険申請件数は減少した。6月の非農業部門雇用者数は14万7000人増加したが、そのほぼ半分は政府部門、主に州教育部門の雇用であった。
しかし、労働市場と消費支出の両面でリスクが高まっています。貿易政策の不確実性により、企業は雇用拡大に躊躇しています。その結果、多くの解雇された労働者が長期にわたる失業状態を経験しています。
失業保険申請報告によると、雇用の指標となる支援開始週後に給付金を受け取った人の数は、7月5日までの週に2,000人増加し、季節調整済みで195万6,000人となった。
賃金の伸びも鈍化している。株式市場は回復しているものの、多くの市場で住宅価格は下落しており、家計資産の減少が支出の足かせとなる可能性がある。
