米国の小売売上高が急増、FRBの次期利上げを複雑化

11月の米国の個人消費は予想外の強さを見せ、小売売上高はエコノミストの予想を上回る伸びを示し、2025年のホリデーショッピングシーズンの好調なスタートを示唆した。この底堅さは、連邦準備制度理事会（FRB）が今後の金利政策を検討する上で新たな課題を突きつけている。

延期された国勢調査局の報告書の主なハイライトは次のとおりです。

• 主な成長: 11月の小売売上高は前月比0.6%増加しました。

• 予想を上回る増加：ウォール・ストリート・ジャーナルとダウ・ジョーンズ経済通信が調査したエコノミストが予想した0.4%の上昇を上回りました。

• 幅広い利益：自動車、建築資材、スポーツ用品の販売好調が成長を牽引しました。

水曜日に発表されたこの報告書は、秋の政府閉鎖により延期されていました。このデータは経済の重要なバロメーターであり、消費者支出は米国経済成長の大部分を占め、企業収益と雇用創出に直接影響を与えます。

ホリデーショッピングが盛況のうちにスタート

11月の小売売上高は7,359億ドルとなり、10月の低迷から大きく回復しました。この好調な数字は、アメリカの消費者が依然として支出意欲が高いことを示しており、小売業者にとって最も重要なセール期間を迎えるにあたり、明るい兆しとなっています。

eToroの米国投資アナリスト、ブレット・ケンウェル氏は、「11月の小売売上高は予想をわずかに上回り、消費者の回復力が続いていることを示している」と指摘した。「11月の結果は、年末にかけて消費者支出が引き続き好調に推移したという期待感を与えている。」

データは、いくつかの主要セクターで健全な活動が見られたことを示しています。スポーツ用品、建築資材、自動車の売上が改善しました。さらに、消費者心理を反映する重要な裁量的支出カテゴリーであるレストランやバーでの支出も堅調に増加しました。中古品販売を含む雑貨小売業も、売上高が顕著に増加しました。

消費者の力の底流を分析する

ウェルズ・ファーゴのエコノミストは、小売売上高の「コントロールグループ」が0.4%増加したと指摘した。この指標は、自動車、ガソリン、建材といった変動の大きいカテゴリーを除外することで、消費者の潜在需要をより明確に把握できる。

このデータに基づき、経済学者は、ホリデーシーズンの売上高は前年比3.5%～4%の成長予測範囲の「上限に向かっている」と述べた。

「結局、消費者は依然として底堅く、勢いよく最終段階に入っている」とウェルズ・ファーゴのエコノミスト、ティム・クインラン氏とシャノン・グレインは記した。

労働市場への疑問にもかかわらず支出は堅調に推移

労働市場の弱体化への懸念が高まる中、11月の小売業の堅調な業績は特に注目に値する。米国経済の3分の2以上を占める個人消費は、引き続き力強く伸びている。

ネーションワイドのチーフエコノミスト、キャシー・ボストジャンシック氏は、この傾向について説明しました。「雇用の伸び悩みと労働市場の活力低下にもかかわらず、失業率は依然として低い水準を維持しています」と彼女は述べています。「株価上昇による継続的な資産増加が、上位中間所得層および高所得層の世帯の支出を刺激しています。」

連邦準備制度理事会の金利決定への影響

この予想外に好調な売上データは、今月末に政策金利決定のための会合を予定している連邦準備制度理事会（FRB）にとって、事態をさらに複雑にしている。最近の報告ではインフレの鈍化が示唆されているものの、堅調な消費者活動は、FRBによる追加利下げの正当化を困難にする可能性もある。

FRBの政策委員会は過去3回の会合で既に利下げを実施しているが、追加緩和の必要性については当局者の意見が分かれている。ドナルド・トランプ大統領がより積極的な利下げを主張しているにもかかわらず、この意見の相違は依然として続いている。

フェデラルファンド先物取引を利用して金利の確率を推測するCMEフェドウォッチツールによれば、市場参加者はFRBが1月28日の次回会合で政策金利を引き下げる可能性はわずか5％と見ている。

BMOの米国チーフエコノミスト、スコット・アンダーソン氏は、小売売上高の数字が金利据え置きの根拠を強めると示唆した。「本日発表された小売売上高の数字は、経済の回復力に関する見方を強めるものであり、1月のFOMCでFRBが利下げを一時停止するという市場の期待を強めるだろう」とアンダーソン氏は記した。