日銀の次回利上げ：なぜ7月に注目が集まるのか

最近のエコノミスト調査によると、日本銀行は7月に利上げを実施するまで、当面は政策金利を据え置くと予想されている。調査対象となったアナリストの4分の3以上が、現在30年ぶりの高水準となる0.75%の政策金利が9月までに1%以上に上昇すると予想している。

日銀は最終金利を1.5%と予想するなど、段階的な引き締め路線をとっているように見えるが、多くの中央銀行が借入コストを削減している中で、日銀は依然として異端児となっている。

政治的逆風とハト派的な姿勢

日銀の戦略を複雑化させているのは、財政・金融政策のハト派を自称する高市早苗新首相だ。10月の就任直後、高市氏は金融政策への影響力を発揮し、低金利志向を明確に表明したことで市場を動揺させた。

高市首相率いる与党が先週、国会を解散し総選挙を実施する計画を発表したことで、不確実性はさらに高まった。首相の主要顧問の一部は、さらなる金利引き上げの潜在的な危険性について引き続き警告を発している。

慎重な一時停止の必要性

1月6日から13日までの調査で、エコノミストの大半は、日銀が性急な決定を避けるだろうと予想している。日銀は、2025年1月の前回利上げ以来11カ月間休止していた12月の0.25ポイントの利上げが経済に与える影響を評価するために、より長い時間を必要としている。

このタイムラインを加速させる可能性がある唯一の要因は、円の大幅な下落であり、これにより輸入価格の上昇を通じてコスト圧力が増大するだろう。

「政策金利が30年ぶりの高水準に上昇していることを考えると、金融引き締めの効果をより慎重に評価する必要がある」と、みずほ証券のシニアマーケットエコノミスト、松尾雄介氏は説明した。同氏は、日銀が公式の展望レポートの発表と並行して政策運営方針を示すことができる7月の会合の方が可能性が高いと付け加えた。

三井住友信託銀行のシニアエコノミストの岩橋純樹氏も「今回の利上げが実体経済にどう影響しているかをデータで確認するには、半年くらいかかるだろう」と指摘し、同様の見方を示した。

調査データ：政策金利1％への道筋

圧倒的多数のエコノミストの見解は、日銀が1月と3月の会合で政策金利を据え置くとしている。しかし、年央の利上げへの期待は高まっている。

ロイターの世論調査の主な結果は次のとおりです。

• 9月の見通し：回答者の76%（66人中50人）は、9月末までに政策金利が少なくとも1%に達すると予想しており、前月の調査の69%から増加しています。2人のアナリストは、金利が1.25%に達すると予測しています。

• 次回利上げ時期：具体的な月を指定した37人のエコノミストのうち、7月が最も有力視されており、43%が回答しました。次いで6月が27%でした。

• 2026年の利上げ：エコノミストの60％が今年の利上げ回数を​​1回と予想し、31％が2回を予想している。

長期予測

さらに先を見据えると、利上げサイクルのピークとなる最終金利の中央値予想は現在1.5%となっている。これは、約1年前に実施された調査で1%と予測されていたことを考えると、注目すべき上昇であり、個別の予想は1%から2%の範囲にとどまっていた。

一方、アナリストの過半数をわずかに上回る数人が、日銀がインフレ対策で「後手に回る」リスクが中程度あるとみており、現在は足踏み状態が予想されるものの、年内に行動を求める圧力が高まる可能性があることを示唆している。