投資家は政策の急変に慣れ、パウエル氏の発言に対する反応は限定的

マヌエル

概要:

今年初め以来の米国の関税政策の多くの紆余曲折により、投資家はすでに政策の急激な変更に慣れてしまっている。

投資家らはトランプ大統領の対ワシントン政策に関するニュースへの反応をより慎重にしつつある。水曜日にジェローム・パウエル連邦準備制度理事会議長をめぐる激しいニュースが引き起こした反応は、同議長が実際に解任された場合に起こり得るほどではなかった。

トランプ大統領がパウエル議長を解任する寸前との報道を受けて、SP500は水曜日に一時0.7％下落し、ドルは0.9％下落した。

一部の投資家にとって、当初の反射的な動き（トランプ大統領がパウエルFRB議長解任を計画していたことを否定したことですぐに解消された）は比較的浅はかで、投資家がトランプ政権の政策に関する見出しにあまり重きを置きたくないことを示しているように映った。

市場参加者によると、市場の反応の理由の一つは、投資家が経験からトランプ政権の潜在的な行動に関するニュースの見出しが急速に変わる可能性があることを学んだことだという。

マッコーリー（ニューヨーク）のグローバル為替・金利ストラテジスト、ティエリー・ウィズマン氏は「これは試金石だと考える人たちがいると思う」と述べた。

「深刻なことではなく、トランプ大統領が市場をテストしていただけであり、市場が下落しすぎればいずれにせよ見方を変えるだろうから、株価を過度に下げる理由はない」と同氏は語った。

ホワイトハウスは、トランプ大統領が市場を試していたかどうかについてはコメントを控え、その代わりに同日早朝の発言を指摘した。トランプ大統領は、中央銀行総裁に対する新たな一連の批判を展開しながらもパウエル議長を解任する予定はないとしたが、解任の可能性を完全に否定することは避けた。

トランプ大統領は過去にパウエル議長を解任する可能性を示唆したが、同時に解任しないとも何度も述べている。

トランプ大統領がパウエル議長を近く解任する計画だと最初に報じたブルームバーグ・ニュースは、コメント要請にすぐには応じなかった。

アネックス・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト、ブライアン・ジェイコブセン氏は「トランプ大統領が脅しを実行するかどうかは分からない」と述べた。

今年初め以来の米国の関税政策の多くの紆余曲折により、投資家はすでに政策の急激な変更に慣れてしまっている。

コーペイのチーフ市場ストラテジスト、カール・シャモッタ氏は「トレーダーや投資家は政治的な姿勢を鵜呑みにしないことを学んだ」と述べた。

特に株式市場での反応が限定的であることは、一部の投資家がパウエル議長の解任の可能性が利下げへの道を開くと見ていることも示していると、一部のアナリストは指摘した。

ウィズマン氏は「市場には短期的に金利低下を望む勢力があり、彼らはＦＲＢの利下げを歓迎している」と語った。

連銀の独立性に関する懸念にもかかわらず、金利の低下は企業の借入コストを低下させ、投資を促し企業利益を押し上げる可能性があり、同時に低利回りの債券や貯蓄に比べて株式が相対的に魅力的になる。

インタラクティブ・ブローカーズのチーフストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は「おそらく、独立性の喪失よりも金利低下の考えを好むトレーダーもいるだろう」と述べた。

「ミニかんしゃく」

それでも市場参加者は、水曜日の市場の変動は一時的ではあったものの、パウエル議長が解任された場合に世界の金融市場がどう反応するかを垣間見る機会になったと警告した。

「今朝のちょっとした癇癪は政権に悪い結果に対する明確な警告を与えた」とシャモッタ氏は語った。

「今日の出来事は、トランプ政権が実際に世界の金融の錨を解き放つことを進めた場合に起こり得る破滅的な動きをほんの少し垣間見せた」と同氏は語った。

トランプ大統領はパウエル議長が十分な速さで利下げを行っていないと繰り返し批判しており、投資家らは数週間前から、来年5月の任期満了前に同議長が解任される可能性を懸念していた。

投資家らは、トランプ大統領がパウエル議長を解任しなくても、後任を指名するだけで市場は混乱するだろうと指摘した。トランプ大統領は後任の指名を検討していると述べている。

パウエル議長の任期満了をはるかに前に次期FRB議長が指名されたことで、金融政策に関して現FRB議長と対立する可能性のある「影の」FRB議長が誕生する可能性が高まった。投資家らは、これは金融政策の見通しについて市場に混乱をもたらす可能性があると指摘した。

ストラテジストらは、ＦＲＢの独立性に対するこうした脅威により、投資家はドル建て資産へのエクスポージャーを軽減するようになり、今年初めにトランプ大統領が世界の貿易相手国に初めて高関税を課した際に表面化した米国への投資に対する懸念が再燃する可能性があると指摘した。

「これは私たちがすでに慣れ親しんできたことの一部だ」とマッコーリーのウィズマン氏は語った。

「これは年初からドル安を引き起こしてきたテーマであり、長期金利の上昇も引き起こしたテーマだ」と同氏は述べた。

今のところ投資家たちは、トランプ大統領がパウエル議長を解任することになるかどうかについて神経をとがらせている。

「特にトランプ氏は、自分がこれらの約束の一部を実行に移さないことに憤慨しているようだ。だから、彼らが実行に移しても驚かないし、実行に移さなくても驚かない」と、ニュージャージー州ニューバーノンのチェリー・レーン・インベストメンツのパートナー、リック・メックラー氏は述べた。

出典：ロイター

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