米国のセッションでは何が起こりましたか?
米国市場のセッションは、安定したインフレ率、力強いGDP改定値、そして9月のFRBによる金融緩和の可能性への期待を背景にした市場の慎重な楽観論によって特徴づけられました。影響を受けた主要銘柄は、米国株（特にハイテク株のボラティリティが高かった）、ドル、そして米国債利回りでした。コモディティ、特に原油は季節要因と供給要因により下落しました。市場の注目は引き続き、今後のインフレ率とFRB当局者による政策ガイダンスです。直近の米国セッションでは、重要なマクロ経済指標の発表や金融ニュースの展開がいくつか見られ、最も大きな影響を受けたのは米国株、ドル、そして米国債利回りでした。
アジアセッションにとってそれは何を意味するのでしょうか?
8月29日（金）は、アジアのトレーダーにとって重要な指標発表の場となる。特に東京CPIは、アジア地域の金融政策見通しを占う上で主要な指標となる。パウエル議長のジャクソンホール講演におけるFRBのハト派姿勢、米・アジア間の貿易摩擦の継続、そして地域経済の様々なシグナルが相まって、複雑な取引環境となっている。8月29日のアジア市場にとって最も重要な発表は、東京CPIである。東京コアCPIは、前年比で7月の2.9%から2.5%に低下すると予想されており、5カ月ぶりの低水準となる可能性がある。このデータは、各国のインフレ動向を示す重要な先行指標であり、日銀の政策見通しに大きな影響を与えるだろう。
ドル指数（DXY）
8月29日が進むにつれ、ドルは複雑な課題に直面しています。本日発表されるコアPCEインフレ率はFRBの政策方針にとって極めて重要ですが、リサ・クック前議長の解任をめぐる前例のない法廷闘争は、金融政策に政治的不確実性をもたらしています。ドルの最近の弱さは、FRBによる利下げ期待の高まりと、中央銀行の独立性に対する懸念の両方を反映しています。トランプ大統領の継続的な関税政策は、世界の貿易関係に新たな形を与え続けています。また、本日発表されたデミミニス免除の撤廃は、貿易の複雑さをさらに高めています。こうした不確実性にもかかわらず、市場は楽観的に見えますが、ドルの動向は、本日発表されるインフレ率データとFRBのガバナンス危機の解決に大きく左右されるでしょう。中央銀行ノート：
● 連邦準備制度理事会は、2025年7月29～30日の会合で、フェデラルファンド金利を4.25％～4.50％の目標レンジに維持することを全会一致で決定し、5会合連続で政策を変更しませんでした。
● 委員会は、長期的に最大雇用と2%のインフレ率を達成するという目標を改めて強調した。経済見通しをめぐる不確実性は年初から低下しているものの、依然として課題は残っており、引き続き警戒を怠らない必要があると委員会は指摘する。
● 政策当局は、その二つの使命における双方のリスクに引き続き強い警戒を怠らない。失業率は4.2%～4.5%前後と低水準を維持しており、労働市場は堅調とされている。しかし、インフレ率は依然としてやや高水準にあり、個人消費財価格指数は2.6%、コアインフレ率は2025年末までに3.1%と、従来の予測から上方修正されている。関税関連の圧力が要因として挙げられている。
● 委員会は、最近の経済活動が堅調なペースで拡大しており、第2四半期の年率換算成長率は約2.4%と予測されていることを認識した。しかしながら、2025年のGDP成長率は、今後数四半期の減速予想を反映し、3月時点の1.7%から1.4%に下方修正された。
● 改訂版経済見通し概要では、2025年の失業率は平均4.5%、ヘッドラインPCEインフレ率は年間3.0%、コアPCEインフレ率は3.1%と予測されています。政策当局は、関税や世界情勢によるリスクは継続するものの、インフレ率は徐々に緩和すると引き続き予測しています。
● 委員会は、今後の政策決定において、データに基づきリスクを認識したアプローチを改めて確認した。当局者は、FRBの目標達成を阻害する可能性のあるリスクが顕在化した場合、金融政策のスタンスを適切に調整する用意があると述べた。
● 前述の通り、委員会は保有証券の慎重な削減を継続しています。バランスシートの縮小ペースは4月以降鈍化しており（国債の月間償還上限は250億ドルから50億ドルに引き下げられましたが、政府機関MBSの償還上限は350億ドルで据え置かれています）、秩序ある市場機能と金融環境を支えるため、今月も変更はありません。
● 次回の会議は2025年9月16日から17日に予定されています。
次の24時間バイアス
弱い強気
金（XAU）
金曜日のPCEインフレ率は、金の短期的な方向性を決定づける上で極めて重要な指標となるだろう。FRBのハト派的な期待、中央銀行の独立性に対する前例のない挑戦、ドル安、そして堅調な機関投資家の需要が重なり、金にとって非常に好ましい環境が生まれている。テクニカルな抵抗水準が手の届く範囲にあり、複数のファンダメンタルズ面の追い風も加わっていることから、金は2025年の最後の数ヶ月間も堅調を維持する態勢が整っているように見える。FRBの独立性をめぐる進行中の法廷闘争は、金の投資理論に前例のない政治的側面を加えており、投資家が制度的な不確実性から逃れようとする中で、現在の上昇相場をさらに押し上げる可能性がある。次の24時間バイアス
中程度の強気
オーストラリアドル（AUD）
金曜日の豪ドル高は、コモディティ価格の安定、中国とオーストラリアの関係改善、鉱業セクターの堅調な業績、そしてオーストラリア準備銀行（RBA）による大幅な利下げ期待の低下など、複数の支援要因が重なったことを反映しています。貿易摩擦の可能性や中国経済の不安定化など、世界的な不確実性は依然として残っていますが、オーストラリアのコモディティ輸出の堅調さと徐々に改善する経済ファンダメンタルズに支えられ、豪ドルの短期的な見通しは明るいものとなっています。中国は依然としてオーストラリア最大の貿易相手国であり、オーストラリアの貿易総額の約3分の1を占めています。中国は鉄鉱石の65%以上をオーストラリアから輸入しており、この関係はコモディティ依存型のオーストラリア経済にとって極めて重要です。
中央銀行券:
● オーストラリア準備銀行（RBA）は、2025年8月11～12日の会合で、政策金利を3.85%に据え置きました。これは、7月の政策金利据え置きに続き、このスタンスを維持したものです。この決定は広く予想されていたもので、インフレ率が目標の範囲内で持続的に安定しているとの確信を反映しています。
● インフレは引き続き緩やかに推移しているものの、9月四半期の主要指標はまだ発表されていない。タイムリーな指標は、貿易財のインフレが抑制されている一方で、住宅関連サービスと保険の価格圧力は依然として高いことを示唆している。
● RBAが推奨する指標であるトリム平均インフレ率は、2.8～2.9%近辺で推移すると予測されており、2～3%の目標レンジの中央値に向けて引き続き前進していることを示している。総合消費者物価指数（CPI）は、エネルギー価格と食品価格の変動に左右されるものの、2.3%近辺で推移する見込みである。
● 世界情勢は依然として不確実性を抱えています。米EU間の貿易摩擦に対する市場の反応はやや和らぎましたが、株式市場とコモディティ市場のボラティリティは依然として高いままです。こうした動きは、オーストラリアの貿易見通しと景況感に引き続き影響を与えています。
● 国内需要は回復の兆しを見せた。家計消費は冬季に緩やかに増加したが、これは実質所得の改善と住宅市場の安定化に支えられた。しかし、企業の投資意欲は依然としてまちまちで、サービス業は製造業や建設業よりも堅調に推移している。
● 労働市場の状況は依然として比較的逼迫しているが、指標は2025年上半期と比べて勢いが鈍っていることを示している。求人数は減少しており、雇用は増加が続く一方で、未活用率は今年初めてわずかに上昇した。
● 賃金上昇率は労働需要の緩和に伴いさらに鈍化しているものの、生産性の低迷により単位労働コストは依然として平均を上回っている。オーストラリア準備銀行（RBA）は引き続き、生産性をコスト動向に対する中期的なリスクとして指摘している。
● 将来予測指標は、所得の緩やかな増加にもかかわらず家計が慎重な姿勢をとっていることから、消費の伸びが従来想定よりも鈍化する可能性があることを示唆している。家賃の高騰と借入コストの高騰は、引き続き裁量的支出の重しとなっている。
● 理事会は、信頼感が強化されなければ、家計支出が予想を下回り、景気が悪化し、労働需要が弱まる可能性があるというリスクを改めて強調した。
● 金融政策の全体的なスタンスは、目標に近いインフレ率と経済の均衡に向けた継続的な進展と整合的に、引き続き緩やかに引き締め的な姿勢を維持している。理事会は、政策金利を据え置くことが賢明であると判断したが、調整は引き続き今後のデータ次第であることを強調した。
● 中央銀行は、物価安定と完全雇用へのコミットメントを再確認し、状況がベースライン予測から大幅に乖離した場合には設定を調整する用意があることを指摘した。
● 次回の会議は2025年9月8日から9日に開催されます。
次の24時間バイアス
弱い弱気相場ニュージーランドドル（NZD）
2025年8月29日（金）が近づくにつれ、ニュージーランドドルは厳しい環境に直面しています。RBNZ（ニュージーランド準備銀行）のハト派的な金融政策転換に加え、失業率の上昇や経済成長の停滞といった国内経済の悪化が、通貨に大きな下落圧力をかけています。企業景況感は緩やかに改善し、中央銀行の金融緩和サイクルも一定の景気支援要因となっていますが、NZドルは依然として一段の下落リスクにさらされています。テクニカル指標は、NZドルが主要なサポート水準を試している可能性を示唆しており、市場がニュージーランド経済の変化する状況の影響を消化していく中で、引き続きボラティリティが上昇する可能性があります。今後の動向は、今後発表される経済指標と、低迷する経済を支えるためにRBNZが追加利下げを実施するかどうかに大きく左右されるでしょう。中央銀行の注記：
● 金融政策委員会（MPC）は、2025年8月20日に政策金利（OCR）を25ベーシスポイント引き下げ、3.00%とすることで合意した。これは3年ぶりの低水準となり、7月の利下げ休止後の緩和サイクルを継続することになる。投票結果は4対2で割れ、2人の委員が50ベーシスポイントの引き下げを主張し、委員会内の意見の相違を浮き彫りにした。
● 政策担当者らは、大きな不確実性と経済回復の停滞がこの動きを促したと示唆し、年内にさらなる利下げの余地を残し、12月までに2.5%前後で底値となる可能性があるとした。
● 消費者物価指数の年間インフレ率は、第 4 四半期に 2.7% に上昇し、第 5 四半期には 3% に達すると予想されています。これは、金融政策委員会の目標値である 1% から 3% の上限ですが、中期的な予想は、引き続き 2% の中間値付近で推移しています。
● 短期的な上昇にもかかわらず、貿易財のインフレ圧力が緩和し、大きな余剰生産能力が国内価格の勢いを抑制し続けることから、総合インフレ率は2026年半ばまでに2％に向けて回復すると予測されています。
● 卸売金利の低下が家計の借入コストの低下につながったため、国内金融環境はMPCの予想と概ね一致している。しかしながら、消費と投資需要の減少、失業率の上昇、そして賃金の伸び悩みは、経済の緩みが続いていることを反映している。
● GDP成長率は2025年第2四半期に鈍化し、以前の予測とは対照的となった。高頻度指標は、生活必需品価格の上昇、家計貯蓄の減少、企業向け融資の抑制により、引き続き低迷していることを示している。
● MPCは、進行中の世界的関税をめぐる不確実性と政策転換、特に最近の米国の貿易規制の変更により、市場のボラティリティが増大し、ニュージーランドの景気回復に上振れリスクと下振れリスクの両方が生じる可能性があると警告した。
● 中期的なインフレ圧力が予想通り引き続き緩和することを前提として、金融政策委員会は、最新の金融政策声明の見通しと一致して、年末までに2.5%までOCRをさらに引き下げる可能性を示唆した。
● 次回の会議は2025年10月22日です。
次の24時間バイアス
中程度の弱気
日本円（JPY）
2025年8月29日（金）の円相場は、中銀の目標水準を上回ったものの、緩やかなインフレ指標がやや安心感を与えるなど、まちまちのシグナルを示した。円は対ドルで月々上昇し、底堅さを示している。これは、日銀の政策正常化への期待と、日米合意後の貿易摩擦の不確実性の低下に支えられている。しかしながら、政治リスクと中銀の政策行動のタイミングは、短期的な円相場の動向を左右する重要な変数であり続ける。市場参加者は、日銀の緩やかな利上げを支え得る持続的な賃金上昇と経済モメンタムの兆候を引き続き注視している。
中央銀行券:
●日本銀行政策委員会は7月31日、全会一致で、次の会合までの期間の金融市場調節方針を以下のとおり決定した。
● 日本銀行は、無担保コールレート（翌日物）が0.5％程度で推移するよう促します。
● 日本銀行は、月々の国債買い入れオペの段階的な削減を維持する。長期国債の買い入れ予定額は、2026年1月から3月までは原則として四半期ごとに4,000億円程度、2026年4月から6月以降は四半期ごとに2,000億円程度ずつ減額し、2027年1月から3月には2兆円程度の買い入れ水準を目指す。
● 日本経済は全体として緩やかな回復基調にあるものの、一部セクターは依然として低迷しています。海外経済は概ね緩やかに成長していますが、主要国における最近の貿易政策の影響で、一部に弱含みが生じています。日本の輸出と鉱工業生産はほぼ横ばいであり、上昇局面にあるとしても、それは主に米国の関税引き上げを控えた駆け込み需要によるものです。
● 物価面では、消費者物価（除く生鮮食品）の前年比上昇率は3％台半ばで推移している。これは、賃金転嫁の継続、これまでの輸入コストの高騰、そして米を中心とした食料品価格のさらなる上昇を反映している。先行きの物価上昇期待は緩やかに高まり始めている。
● これまでの輸入価格上昇と食料品価格上昇の影響は、見通し期間中に薄れていくと予想される。全体的な成長モメンタムが弱まるにつれ、コアインフレ率は一時的に停滞する可能性がある。
● 今後の経済見通しについては、海外経済が世界的な通商政策の影響を強く受け、日本企業の収益が下押しされるため、短期的には成長ペースが鈍化する可能性が高い。緩和的な金融環境は、こうした逆風をある程度緩和すると予想される。中期的には、世界経済の回復に伴い、日本の成長率も改善すると予想される。
● 景気の回復、人手不足の深刻化、そして中長期的な期待インフレ率の着実な上昇を背景に、コアインフレ率は緩やかに持ち直すと見込まれる。日銀の見通し期間の後半には、2％の物価安定目標に沿った動きになると予測される。
● 今後の見通しには複数のリスクがあり、特に世界貿易政策の先行きや海外物価動向をめぐる不確実性が高まっている。日銀は、これらのリスクが金融・為替市場、ひいては日本経済や物価に及ぼす影響を引き続き注視していく。
● 次回の会議は2025年9月17〜18日に予定されています。
今後24時間のバイアス：弱気
油
2025年8月29日（金）の石油市場は、地政学的緊張、需給ファンダメンタルズ、そして貿易政策の動向といった複雑な相互作用を反映しています。短期的な強気要因としては、ロシアとウクライナの緊張の継続、米国の在庫の大幅な減少、そしてトランプ大統領による対ロシア制裁の可能性などが挙げられますが、市場はOPECプラスによる増産、夏のドライブシーズンの終焉、そして供給過剰への懸念といった長期的な弱気圧力に直面しています。米国によるインドへの50%の関税導入は貿易摩擦の大幅な激化を意味しますが、インドの買い手は金銭的な制裁にもかかわらずロシア産原油の購入を継続する意向を示しているようです。WTI原油とブレント原油の価格は数週間ぶりの高値付近で推移していますが、市場が需給の対立するシグナルのバランスを取る中で、ボラティリティが高まるとアナリストは予想しています。
次の24時間バイアス
弱い強気
出典: IC Markets
IC市場
