Taiwan dettaglia le mosse sul Forex dopo la pressione degli Stati Uniti

La banca centrale di Taiwan sta modificando la sua politica di trasparenza, annunciando che inizierà a rendere pubblici i suoi interventi sul mercato valutario su base trimestrale. Questa mossa fa seguito a un accordo con il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti e mira a contrastare il controllo americano sul Nuovo Dollaro Taiwanese (NT$).

Il nuovo calendario di rendicontazione inizierà con i dati relativi al periodo luglio-settembre 2025. In precedenza, Taiwan pubblicava queste informazioni solo due volte all'anno. Aumentando la frequenza di queste divulgazioni, la banca centrale intende limitare le negoziazioni speculative e allineare le proprie prassi a quelle della Federal Reserve statunitense e della Banca Centrale Europea, che comunicano entrambe le operazioni sui cambi trimestralmente.

L'aumento del NT$ cattura l'attenzione di Washington

Il cambiamento di politica monetaria arriva dopo un periodo di significativa volatilità valutaria. Il nuovo dollaro taiwanese ha registrato un'impennata nel 2025, raggiungendo a luglio il massimo degli ultimi tre anni, con un cambio di circa 28 NT$ per dollaro USA.

Questo apprezzamento è stato in parte alimentato dalle crescenti speculazioni di mercato secondo cui Stati Uniti e Taiwan avrebbero raggiunto un accordo che avrebbe favorito un NT$ più forte. La scarsa divulgazione dei dati sugli interventi è stata criticata per aver creato lacune informative che hanno permesso a tali speculazioni di prosperare, contribuendo al forte rialzo della valuta.

Figura 1: Il nuovo dollaro taiwanese si è rafforzato significativamente rispetto al dollaro statunitense nel 2025, in particolare da aprile a luglio, spingendo le autorità statunitensi a sottoporlo a controlli più approfonditi.

Impatto sull'economia di Taiwan, trainata dalle esportazioni

La forza della valuta ha un impatto diretto e significativo sull'economia di Taiwan, che dipende fortemente dalle esportazioni. Le esportazioni rappresentano circa il 60% del prodotto interno lordo dell'isola, una quota molto più elevata di quella del Giappone (meno del 20%) e della Corea del Sud (circa il 40%).

La sensibilità dell'industria taiwanese ai tassi di cambio è evidente. Secondo CC Wei, Presidente e CEO di Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), il margine operativo dell'azienda diminuisce di 0,4 punti percentuali per ogni punto percentuale di apprezzamento del Nuovo dollaro taiwanese.

Pressione degli Stati Uniti su commercio e tariffe

L'amministrazione Trump ha fatto pressione su Taiwan affinché affrontasse quella che considera una debolezza valutaria e riducesse un persistente squilibrio commerciale. Nel 2024, il surplus commerciale di Taiwan ha raggiunto la cifra record di 64,8 miliardi di dollari, trainato in gran parte dalle esportazioni di semiconduttori e altre tecnologie.

Una dichiarazione congiunta rilasciata a novembre da funzionari statunitensi e taiwanesi ha stabilito nuove regole di base per gli interventi valutari. L'accordo stabilisce che gli interventi dovrebbero "essere riservati alla lotta contro l'eccessiva volatilità e i movimenti disordinati dei tassi di cambio" e che le misure macroprudenziali "non prenderanno di mira i tassi di cambio a fini concorrenziali".

Gli Stati Uniti continuano a tenere Taiwan nella loro lista di monitoraggio delle manipolazioni valutarie, e questa pressione è intrecciata con i negoziati sui dazi. L'amministrazione Trump, concentrata sulla delocalizzazione dei posti di lavoro nel settore manifatturiero, ha imposto un dazio del 20% su Taiwan, mentre Giappone e Corea del Sud devono pagare dazi del 15%. Le pressioni di Taiwan per un'aliquota più bassa non hanno finora avuto successo. Il Segretario al Commercio degli Stati Uniti, Howard Lutnick, ha anche suggerito che l'amministrazione sta cercando di ottenere oltre 300 miliardi di dollari di investimenti taiwanesi negli Stati Uniti.

La controversia sul "Big Mac Index"

Il dibattito sulla valutazione del NT$ si è amplificato quando la rivista britannica The Economist ha affermato che la valuta era sottovalutata del 55% rispetto al dollaro statunitense, secondo il suo "Big Mac Index". La pubblicazione sosteneva che Taiwan soffrisse di una "malattia taiwanese": mantenere la propria valuta artificialmente debole per aumentare la competitività delle esportazioni.

I funzionari taiwanesi hanno respinto questa caratterizzazione. Yang Chin-long, il governatore della banca centrale, ha rilasciato una replica in otto punti, sostenendo che un indice monoprodotto è uno strumento inadeguato per misurare il valore complessivo di una valuta. Ha inoltre osservato che, poiché Taiwan non è membro del Fondo Monetario Internazionale, deve detenere ingenti riserve valutarie per garantire la propria stabilità finanziaria.

Yeh Chun-hsien, presidente del Consiglio nazionale per lo sviluppo, ha aggiunto che il surplus commerciale di Taiwan è il risultato della sua avanzata sofisticazione industriale e non di una valuta debole.

Equilibrio tra crescita economica e geopolitica

Nonostante le pressioni esterne, l'economia taiwanese ha registrato una solida performance nel 2025. Secondo le previsioni del governo, il PIL reale è cresciuto del 7,37%, il ritmo più rapido degli ultimi 15 anni. Si prevede che la crescita sarà del 3,54% nel 2026.

Questa solida performance economica rappresenta un vantaggio per l'amministrazione Lai. Tuttavia, i responsabili politici si trovano ad affrontare un delicato equilibrio: gestire un modello economico che beneficia di una valuta competitiva, mantenendo al contempo il sostegno cruciale degli Stati Uniti per contrastare le minacce geopolitiche provenienti dalla Cina.