Spiegazione: chiusura del governo degli Stati Uniti

Adamo

Resoconto:

Uno shutdown del governo statunitense potrebbe aumentare la volatilità a breve termine, ritardare dati chiave come le buste paga e mettere sotto pressione i posti di lavoro in caso di licenziamenti. Tuttavia, la storia mostra un impatto limitato e duraturo sul mercato, con le azioni che spesso si riprendono. Le scommesse su un taglio dei tassi da parte della Fed potrebbero persino aumentare.<br>

Come la chiusura del governo degli Stati Uniti potrebbe avere un impatto sui mercati finanziari

Dopo il fallimento di Democratici e Repubblicani nel raggiungere un accordo per continuare a finanziare il governo federale degli Stati Uniti, si profila ora uno shutdown. La scadenza per raggiungere un accordo è la mezzanotte di stasera; sebbene vi sia la possibilità di un accordo all'ultimo minuto, non sembra esserci molto terreno comune tra le due parti.

Entrambe le parti si attengono alle loro richieste: i democratici sono sotto pressione da parte dei progressisti del loro partito affinché si oppongano a Trump, e la Casa Bianca ha minacciato di licenziare i dipendenti federali anziché metterli in congedo se dovesse verificarsi lo shutdown.

Se dovesse verificarsi uno shutdown, sarebbe il secondo sotto la presidenza di Trump, il primo nel suo primo mandato, tra il 2018 e il 2019. I repubblicani sono convinti che i democratici alla fine cederanno, quindi c'è la speranza che si possa raggiungere un accordo e che qualsiasi shutdown governativo sia temporaneo.

Come la chiusura del governo potrebbe avere un impatto sui mercati finanziari

Uno shutdown governativo non influisce sulla capacità del governo di ripagare il debito nei confronti degli obbligazionisti, quindi non dovrebbe avere un impatto diretto sull'affidabilità creditizia o sui rendimenti obbligazionari degli Stati Uniti. Inoltre, gli shutdown sono stati regolari e dal 1976 ce ne sono stati 20, la maggior parte dei quali risolti rapidamente. Il più lungo è stato di 35 giorni nel 2018.

Questa potenziale chiusura, se risolta rapidamente, non dovrebbe avere un impatto significativo sulla crescita. Tuttavia, con una mossa insolita, la Casa Bianca ha dichiarato nel fine settimana che non solo avrebbe messo in congedo i dipendenti federali, ma potrebbe anche licenziarli definitivamente. Ciò potrebbe far aumentare il tasso di disoccupazione e avere un impatto sui dati relativi alle retribuzioni non federali nei prossimi mesi, il che potrebbe portare a un deterioramento del mercato del lavoro e a un ritmo più rapido dei tagli dei tassi da parte della Federal Reserve.

L'impatto sulle azioni

Un eventuale blocco delle attività questa settimana potrebbe innescare un breve picco di volatilità, soprattutto perché l'indice Vix è inferiore alla media degli ultimi 12 mesi, attestandosi a 16. Tuttavia, storicamente, i blocchi hanno avuto solo un impatto di breve durata sui rendimenti del mercato azionario. Le azioni non hanno registrato ribassi nel 50% dei casi durante i blocchi e, nella maggior parte dei casi, gli indici statunitensi erano in rialzo 3 e 6 mesi dopo il blocco.

L'andamento del mercato azionario statunitense potrebbe non essere compromesso da un potenziale blocco delle attività. Il momentum rimane al rialzo per le azioni statunitensi con l'avvicinarsi della scadenza per i finanziamenti, e il momentum è stato il principale motore delle azioni statunitensi finora quest'anno, più di altri fattori, tra cui liquidità e dimensioni. Pertanto, sarà necessario un serio deterioramento della situazione politica statunitense per interrompere il momentum rialzista dei mercati mentre ci avviciniamo agli ultimi tre mesi dell'anno. Ci sono altri fattori che potrebbero proteggere le azioni statunitensi dalle conseguenze del blocco delle attività governative, tra cui i tagli dei tassi di interesse della Fed per quest'anno e il prossimo. Le scommesse su un taglio dei tassi di interesse per il 2026 potrebbero persino aumentare se il blocco avesse un impatto negativo sul mercato del lavoro statunitense.

Il rapporto NFP potrebbe essere influenzato

Un rinvio della pubblicazione del rapporto sulle buste paga non agricole questa settimana potrebbe innescare una certa volatilità, poiché questo rapporto è stato considerato l'ultimo tassello del puzzle prima del taglio dei tassi della Fed di ottobre. Tuttavia, non crediamo che ciò possa ostacolare un taglio dei tassi il mese prossimo, e il mercato dei futures sui fondi federali sconta ancora una probabilità del 90% di un taglio il mese prossimo.

Nel complesso, sebbene una chiusura del governo potrebbe aumentare la volatilità a breve termine per i titoli azionari, non crediamo che danneggerà le prospettive positive sul rischio all'inizio del quarto trimestre.

Grafico 1: Indice di incertezza politica statunitense e SP 500, grafico quinquennale. Le azioni statunitensi sono in grado di assorbire bene le turbolenze politiche.

Fonte: xtb

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