Morgan Stanley punta all'oro a 4.800 dollari mentre si avvicinano i tagli dei tassi

I prezzi dell'oro sono destinati a infrangere ogni record, con Morgan Stanley che prevede un'impennata a 4.800 dollari l'oncia entro il quarto trimestre del 2026. La banca attribuisce le prospettive rialziste a una potente combinazione di tassi di interesse in calo, acquisti sostenuti da parte delle banche centrali e persistente rischio geopolitico che alimenta la domanda per il classico bene rifugio.

Il metallo prezioso è già in una fase di crescita storica. L'oro spot ha raggiunto il massimo storico di 4.549,71 dollari l'oncia il 26 dicembre 2025, chiudendo l'anno con un guadagno del 64%, la migliore performance annuale dal 1979.

L'allentamento della Fed e gli acquisti delle banche centrali alimentano il rally

In una nota di ricerca del 5 gennaio, Morgan Stanley ha dettagliato i cambiamenti macroeconomici e politici alla base delle sue previsioni. Un previsto ciclo di allentamento da parte della Federal Reserve statunitense è un fattore determinante, poiché i tassi di interesse più bassi riducono il costo opportunità di detenere asset non redditizi come l'oro.

Questo supporto fondamentale è amplificato dagli acquisti aggressivi da parte delle banche centrali e dei fondi di investimento globali. Morgan Stanley ha evidenziato un "forte segnale" di fiducia a lungo termine nell'oro: per la prima volta dal 1996, il metallo giallo ha superato i titoli del Tesoro statunitensi come quota delle riserve delle banche centrali globali.

"Prevediamo un ulteriore rialzo per l'oro, trainato dal calo del dollaro statunitense, dai forti acquisti di ETF, dai continui acquisti delle banche centrali e da un contesto di incertezza che sostiene la domanda per questo bene rifugio", ha spiegato Amy Gower, stratega per i metalli e le materie prime minerarie di Morgan Stanley.

Questa ultima proiezione rappresenta un significativo miglioramento rispetto alle previsioni della banca di ottobre 2025, che avevano già aumentato le previsioni sull'oro per il 2026 a 4.400 dollari l'oncia.

I focolai geopolitici riaccendono la domanda di beni rifugio

I recenti eventi geopolitici hanno gettato benzina sul fuoco. I prezzi dell'oro sono aumentati vertiginosamente questa settimana dopo che la cattura del leader venezuelano Nicolás Maduro da parte delle forze militari statunitensi ha sconvolto i mercati energetici e finanziari.

"La situazione in Venezuela ha chiaramente riattivato la domanda di beni rifugio, ma si aggiunge alle preoccupazioni esistenti in materia di geopolitica, approvvigionamento energetico e politica monetaria", ha osservato Alexander Zumpfe, commerciante di metalli preziosi presso Heraeus Metals Germania.

Tradizionalmente, gli investitori si riversano sull'oro durante i periodi di tensione economica e politica. Sebbene Morgan Stanley non abbia incluso gli sviluppi in Venezuela come input ufficiale per il suo obiettivo di 4.800 dollari, la banca ha riconosciuto che tali momenti critici rafforzano l'attrattiva dell'oro come riserva di valore.

Wall Street si riprende grazie alle prospettive rialziste dell'oro

Morgan Stanley non è l'unica a sostenere la sua posizione rialzista. Anche altri importanti istituti finanziari stanno rivedendo al rialzo le loro previsioni sull'oro.

• JPMorgan Chase ha alzato le sue previsioni a 5.000 dollari l'oncia entro il quarto trimestre del 2026, con un obiettivo a lungo termine di 6.000 dollari. Natasha Kaneva, responsabile della strategia globale sulle materie prime, ha affermato che "le tendenze che stanno determinando questo rialzo dei prezzi dell'oro non si sono esaurite".

• Anche gli analisti di ING prevedono un ulteriore rialzo, citando gli acquisti delle banche centrali e le aspettative di ulteriori tagli dei tassi da parte della Fed come pilastri chiave del supporto per il metallo prezioso.

Kaneva ha sottolineato come la continua diversificazione in oro da parte sia delle banche centrali che degli investitori sia una tendenza chiave, alimentata dall'incertezza commerciale e dalle continue tensioni geopolitiche.

Un dollaro più debole e flussi di investitori in aumento aggiungono slancio

Le prospettive per il dollaro statunitense forniscono un ulteriore impulso all'oro. Il dollaro ha chiuso il 2025 in calo di circa il 9%, la peggiore performance dal 2017. Un dollaro più debole rende l'oro, quotato in dollari, più conveniente per i detentori di altre valute.

Anche la domanda degli investitori è in forte crescita. Gli exchange-traded fund (ETF) garantiti da oro fisico hanno registrato afflussi record, a dimostrazione del forte interesse sia da parte degli investitori istituzionali che di quelli retail.

"Anche gli acquirenti non professionisti, o gli investitori al dettaglio, si stanno unendo alla corsa all'oro", hanno scritto gli analisti di Morgan Stanley, aggiungendo che questa domanda è ulteriormente sostenuta dall'abbandono degli asset denominati in dollari.

Forza di spillover: anche argento e rame guadagnano terreno

Sebbene l'oro sia la materia prima preferita da Morgan Stanley, la banca vede una crescita nel complesso più ampio dei metalli.

Argento

Gli analisti ritengono che il 2025 abbia segnato il picco di un deficit strutturale di offerta di argento, con i nuovi requisiti per le licenze di esportazione in Cina che hanno aumentato i rischi al rialzo. Il metallo è aumentato del 147% lo scorso anno, il suo più forte guadagno annuale mai registrato, trainato dalla domanda industriale, dagli afflussi di investimenti e dalla scarsa offerta. Gli analisti di ING hanno descritto le prospettive per il 2026 come "costruttive", sostenute dalla domanda di pannelli solari e tecnologie per batterie.

Metalli di base

Anche Morgan Stanley privilegia l'alluminio e il rame a causa delle continue limitazioni dell'offerta e della crescente domanda.

• Rame: i prezzi sul London Metal Exchange hanno raggiunto il record di 13.387,50 dollari a tonnellata questa settimana, alimentati dalla domanda di importazioni dagli Stati Uniti e dalle persistenti interruzioni delle miniere.

• Alluminio: l'offerta rimane scarsa al di fuori dell'Indonesia, mentre i nuovi acquisti dagli Stati Uniti hanno fatto salire i prezzi.

• Nichel: i prezzi sono aumentati del 5,8% a 17.980 dollari a tonnellata, il livello più alto da ottobre 2024, sostenuti dai rischi di interruzione dell'approvvigionamento in Indonesia. Tuttavia, la banca ha avvertito che gran parte di questo rischio potrebbe essere già scontato.