La prossima mossa della Fed: un'impresa elettrizzante per i tassi di interesse

La strategia della Federal Reserve per le future variazioni dei tassi di interesse richiederà aggiustamenti "finemente calibrati" in base ai dati in arrivo, mentre la banca centrale gestisce i rischi per i suoi obiettivi occupazionali e di inflazione.

Parlando alla Camera di Commercio di Greater Raleigh, il presidente della Fed di Richmond, Thomas Barkin, ha spiegato la posizione cauta della banca centrale. "Entrambi gli aspetti del nostro mandato meritano attenzione", ha affermato. "La disoccupazione rimane bassa su base storica, ma è in aumento. L'inflazione è diminuita, ma rimane al di sopra dell'obiettivo".

Secondo Barkin, il tasso di riferimento della Fed si colloca ora in un intervallo "neutrale", il che significa che non stimola né limita l'attività economica. "In futuro, la politica monetaria richiederà valutazioni precise, bilanciando i progressi su entrambi i fronti del nostro mandato", ha aggiunto.

Affrontare il dilemma del doppio mandato

Il Congresso degli Stati Uniti affida alla Federal Reserve due obiettivi principali: mantenere il massimo livello di occupazione e garantire prezzi stabili, che i responsabili politici definiscono come un'inflazione annua del 2%. L'indicatore di inflazione preferito dalla Fed, l'indice dei prezzi della spesa per consumi personali, si attestava a un tasso annuo del 2,8% a settembre, ultimo dato disponibile dopo un ritardo causato dalla chiusura autunnale delle attività governative.

Ciò mette la banca centrale in una posizione precaria. "Nessuno vuole che il mercato del lavoro peggiori ulteriormente", ha osservato Barkin. "Con un'inflazione al di sopra dell'obiettivo ormai da quasi cinque anni, nessuno vuole che si consolidino aspettative di inflazione più elevate. È un equilibrio delicato".

Nella riunione del 9-10 dicembre, la Fed ha ridotto il tasso di interesse di riferimento di un quarto di punto percentuale. Tuttavia, i funzionari hanno segnalato una probabile pausa su ulteriori tagli per valutare meglio la traiettoria dell'economia.

Una prospettiva divisa sui futuri tagli dei tassi

Le proiezioni pubblicate dopo la riunione di dicembre hanno rivelato un comitato diviso. Il policymaker mediano prevede un solo taglio dei tassi di un quarto di punto nel 2026. Questo consenso, tuttavia, maschera un'ampia divisione di opinioni, mentre i funzionari dibattono sulla direzione dell'economia dopo un anno caratterizzato da incertezza politica in materia di commercio, fisco e immigrazione, a fronte di una crescita resiliente alimentata dagli investimenti nell'intelligenza artificiale e dalla spesa dei consumatori ad alto reddito.

Miran sostiene un allentamento aggressivo

In netto contrasto, il governatore della Fed Stephen Miran ritiene che la banca centrale abbia margini per significative riduzioni dei tassi. Parlando a Fox Business, Miran ha affermato che "la politica monetaria è chiaramente restrittiva e sta frenando l'economia".

Ha sostenuto che "tagli per oltre 100 punti base saranno giustificati quest'anno" per stimolare la crescita senza innescare un'impennata dell'inflazione. Questa prospettiva lo posiziona come il funzionario più accomodante della Fed, con una previsione sui tassi per il 2026 inferiore di almeno mezzo punto percentuale rispetto ai suoi colleghi e di un punto percentuale intero rispetto alle attuali aspettative del mercato.

Il dibattito sulla direzione della Fed arriva mentre si prevede che il presidente Donald Trump annuncerà questo mese il successore del presidente della Fed Jerome Powell, il cui mandato termina a maggio.

Politica dipendente dai dati: cosa guardare dopo

Finché non emergerà un quadro più chiaro, i funzionari della Fed come Barkin hanno adottato un approccio incentrato sui dati. Il divario informativo lasciato dalla chiusura delle attività governative si sta lentamente colmando, con il rapporto sull'occupazione di dicembre del Dipartimento del Lavoro, in uscita venerdì, che dovrebbe riportare i dati sull'occupazione nei tempi previsti.

Barkin ha evidenziato due aree chiave che sta monitorando attentamente:

• Dinamiche occupazionali: sta monitorando i dati sui licenziamenti per vedere se le aziende stanno abbandonando la loro attuale strategia di "basse assunzioni e bassi licenziamenti". "Questo potrebbe cambiare. Potrebbe cambiare in entrambi i sensi", ha affermato Barkin.

• Comportamento dei consumatori: sta anche prestando molta attenzione ai sondaggi sulla fiducia dei consumatori per individuare segnali di crescente cautela che potrebbero minacciare i consumi. "Se l'ambiente dovesse diventare tale da spingere le persone a dire 'Devo risparmiare per domani', si verificherebbe una significativa flessione dell'economia", ha avvertito.

La prossima riunione politica della Federal Reserve è prevista per il 27 e 28 gennaio.