La dottrina Miran e il prossimo grande deprezzamento del dollaro
Warren TakundaResoconto:
La crescente influenza di Stephan Miran pone un dollaro più debole al centro dell'agenda della Casa Bianca.<br>
L'amministrazione Trump sembra pienamente impegnata a favore di un dollaro più debole, il che suggerisce che la discesa della valuta è destinata a durare.
Seguendo le orme di Nixon, Reagan e Bush Jr., Trump è l'ultimo di una serie di presidenti repubblicani intenzionati a rafforzare l'industria statunitense prendendo di mira la sua valuta costosa.
Il suo impegno nella svalutazione del dollaro è stato confermato l'8 agosto, quando ha nominato Stephen Maran per ricoprire un posto vacante nel Consiglio dei governatori della Federal Reserve statunitense.
"La nomina di Stephen Miran, un convinto sostenitore di una moneta più debole, a un posto vacante nel Consiglio della Federal Reserve segnala che Washington rimane impegnata in una politica di deprezzamento del dollaro", afferma Stéfane Marion, economista presso la Banca Nazionale del Canada.
Miran è stato Senior Strategist presso Hudson Bay Capital e attualmente è presidente del Council of Economic Advisers, che fornisce consulenza alla Casa Bianca in materia di politica economica; le sue impronte sono visibili in tutta la politica dell'amministrazione sul commercio internazionale.
Ritiene che la sopravvalutazione del dollaro abbia svuotato l'industria statunitense e sostiene che i dazi siano uno strumento non solo per riequilibrare il commercio globale, ma anche per provocare la svalutazione del dollaro.
"L'amministrazione statunitense sta cercando di affrontare la sopravvalutazione del dollaro come parte del ripristino del sistema commerciale globale per mettere l'industria americana su una base più equa rispetto al resto del mondo", afferma Kenneth Broux, stratega di Société Générale.
Scrivendo per il suo vecchio datore di lavoro, Hudson Bay Capital, Miran afferma che un dollaro costantemente sopravvalutato distorce il sistema commerciale globale riducendo la competitività delle esportazioni statunitensi e sovvenzionando le importazioni:
"Il dollaro forte ha contribuito alla deindustrializzazione di gran parte degli Stati Uniti e al persistente deficit commerciale."
Si ritiene che questo disallineamento incoraggi squilibri globali insostenibili, in cui i paesi in surplus traggono vantaggio da esportazioni artificialmente a basso costo verso gli Stati Uniti, mentre gli Stati Uniti assorbono la domanda globale in eccesso a scapito della propria base manifatturiera.
"L'attuale configurazione del sistema globale premia le nazioni che ancorano le proprie valute o ne progettano la sottovalutazione", afferma.
Miran sostiene che un dollaro più debole deve diventare un obiettivo politico esplicito, non semplicemente un sottoprodotto della politica monetaria o delle forze di mercato:
"Una condizione necessaria per ripristinare l'equilibrio nel sistema commerciale globale è un calo controllato del valore del dollaro statunitense."
Egli sostiene che l'aggiustamento valutario è un meccanismo indispensabile per sostenere il riequilibrio commerciale strutturale e consentire la reindustrializzazione dell'economia americana:
"Il deprezzamento del dollaro è lo strumento meno dirompente disponibile per incrementare le esportazioni nette e ridurre la dipendenza dai trasferimenti fiscali o dai sussidi industriali.
"Un dollaro ricalibrato, unito a una strategia industriale e alla resilienza della catena di approvvigionamento, costituisce la base di un ordine globale più equo."
Ciò mette la Casa Bianca di Trump sulla buona strada per supervisionare la quarta svalutazione orchestrata del dollaro, le tre precedenti sono state condotte dai predecessori repubblicani:
Nixon nel 1971, che sospese la convertibilità dell'oro e impose tariffe doganali. Reagan nel 1985, che progettò l'accordo Plaza per forzare un indebolimento coordinato del dollaro, incentrato principalmente sullo yen giapponese. Bush Jr. nei primi anni del 2000, quando l'obiettivo era la Cina."Prima il Giappone e poi la Cina si sono trovati di fronte all'imposizione di dazi del 30% sulle merci esportate negli Stati Uniti, a meno che ciascuno, a suo tempo, non avesse agito per rendere meno diseguale il terreno di gioco commerciale. Ciò che sappiamo come FATTO è che in entrambe le occasioni, la reale minaccia attuale dei dazi ha visto accordi di 11 ore per placarla. E il fatto era abbastanza semplice da riassumere in una frase ad effetto: prima il Giappone e poi la Cina, a loro volta, hanno concordato di svalutare il dollaro", afferma il Dott. Savvas Savouri, economista presso QuantMetriks.
Trump, al suo ritorno nel 2025, sta replicando questa strategia attraverso tariffe e retorica protezionistica.
Il Segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent è attivo nel gioco della svalutazione: questa settimana ha innescato un deprezzamento dell'USD/JPY dopo aver dichiarato che la Banca del Giappone è "in ritardo" nell'affrontare l'inflazione e che sono necessari ulteriori aumenti dei tassi di interesse da parte del Giappone.
"Bessent ha appena accusato la BOJ di essere in ritardo, e giustamente", afferma Le Shrub, un commentatore di mercato pseudonimo e investitore esperto noto per aver gestito Shrubstack Substack.
Sottolinea che gli Stati Uniti hanno un tasso di base del 4,5% con un'inflazione del 3%, mentre il Giappone ha un tasso dello 0,5% con un'inflazione del 3%.
"Su questo punto sono d'accordo con Bessent. Si può discutere quanto si vuole se la Fed debba tagliare di 50 o 150 punti base, ma la BOJ sta seriamente prendendo in giro!"
La Casa Bianca vuole un dollaro più forte e sta lavorando duramente per ottenerlo, con la maggior parte del riaggiustamento che avverrà nei confronti dello yuan e dello yen.
Tuttavia, questa più ampia flessione del dollaro statunitense solleverà tutte le altre valute: da parte sua, QuantMetriks prevede un massimo per il GBP/USD a 1,70 entro l'orizzonte 2025-2029, con un picco per l'EUR/USD a 1,21.
Fonte: Poundsterlinglive
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