I verbali della Fed rivelano una profonda divisione sul taglio dei tassi di dicembre

La decisione della Federal Reserve di tagliare i tassi di interesse lo scorso dicembre è stata molto più controversa di quanto suggerisca il voto ufficiale di 9 a 3, secondo i verbali appena pubblicati delle riunioni della banca centrale sui tassi di sconto. I documenti rivelano che i direttori di due terzi delle banche regionali della Fed avevano inizialmente votato per mantenere i tassi invariati, evidenziando una significativa divisione interna prima del cambio di politica monetaria.

Una decisione contestata: il voto sul tasso di sconto

Mentre i responsabili delle politiche della Fed hanno infine abbassato il tasso di riferimento principale di un quarto di punto percentuale nella riunione del 9-10 dicembre, i voti preliminari dei direttori delle banche regionali dipingono un quadro diverso.

I direttori di otto delle dodici banche regionali volevano lasciare invariato il tasso di sconto, un tasso di emergenza per i prestiti alle banche commerciali. Al contrario, solo quattro banche hanno votato a favore di un taglio in linea con l'eventuale mossa politica: New York, Philadelphia, St. Louis e San Francisco.

Tra le banche i cui direttori votarono contro un taglio c'erano le banche federali di Chicago e Kansas City, i cui presidenti in seguito espressero due delle tre opinioni falche nella decisione politica finale.

Leggere le foglie di tè: cosa segnalano i voti del regista

Sebbene i voti sul tasso di sconto siano espressi dai direttori delle banche regionali, spesso sono guidati dalle raccomandazioni del presidente della banca. Di conseguenza, questi voti possono fungere da indicatore precoce della mentalità di un policy maker.

I voti dei direttori delle Fed di Chicago e Kansas City erano perfettamente in linea con i dissensi formali dei rispettivi presidenti. Tuttavia, la situazione alla Fed di Boston era più sfumata. Anche i suoi direttori votarono per mantenere il tasso di sconto, ma la presidente della Fed di Boston, Susan Collins, alla fine votò a favore del taglio dei tassi, una decisione che in seguito descrisse come "una decisione rischiosa".

Anche i direttori delle banche federali di Richmond, Cleveland, Atlanta, Minneapolis e Dallas hanno votato per mantenere invariato il tasso di sconto. Questo indica che anche i rispettivi presidenti potrebbero essere stati titubanti nell'abbassare i tassi, un sentimento che molti avevano già espresso in dichiarazioni pubbliche.

Le prospettive economiche guidano la posizione aggressiva

I verbali forniscono una chiara spiegazione del diffuso sostegno al mantenimento dei tassi invariati. Molti amministratori hanno sottolineato le solide prospettive economiche che hanno attenuato la necessità di ridurre i costi di finanziamento.

Secondo i verbali, "la maggior parte (dei direttori) ha rilevato una forte domanda di investimenti legati all'intelligenza artificiale e al finanziamento e alla costruzione di data center". Inoltre, hanno previsto "aumenti dei costi legati alle tariffe e ad altri fattori nel 2026", il che suggerisce preoccupazioni circa le future pressioni sui prezzi.

Questa combinazione di robusta spesa aziendale e potenziali rischi di inflazione ha probabilmente alimentato la diffusa preferenza tra i direttori di mantenere l'attuale livello dei tassi di interesse.

Come funziona la struttura dei tassi della Fed

È importante notare che i direttori delle banche federali regionali non sono i decisori finali per la politica monetaria nazionale. Si incontrano regolarmente con i presidenti delle loro banche e le loro opinioni contribuiscono a definire le prospettive economiche dei presidenti stessi.

In definitiva, il tasso di sconto viene fissato dal Consiglio di Amministrazione della Fed in modo da allinearlo al limite superiore dell'intervallo obiettivo per il tasso di riferimento principale. Dopo la riunione del 10 dicembre, tale obiettivo è stato abbassato a un intervallo compreso tra il 3,5% e il 3,75%.