Falco contro colomba: dentro il dibattito della Fed sul taglio dei tassi

Dopo aver tagliato i tassi di interesse di tre quarti di punto percentuale nel 2025, la Federal Reserve ha preso una pausa. I responsabili delle politiche sono ora in attesa di vedere come reagirà l'economia prima di prendere la prossima mossa.

Questa indecisione nasce da una profonda divisione all'interno della banca centrale. Una fazione teme che ulteriori tagli dei tassi possano riaccendere l'inflazione, mentre l'altra ritiene che il mancato allentamento della politica monetaria possa danneggiare il mercato del lavoro. Questa classica dinamica "falco contro colomba" definisce ora il dibattito sul futuro della politica monetaria statunitense.

• Le colombe sono più preoccupate per i rischi per l'occupazione e tendono a favorire tassi di interesse più bassi in tempi più rapidi.

• I falchi sono più concentrati sulla minaccia dell'inflazione e propugnano un approccio più cauto ai tagli dei tassi.

Con l'attuale obiettivo di tasso di riferimento al 3,50%-3,75%, ecco la posizione dei principali funzionari della Federal Reserve in base alle loro recenti dichiarazioni.

Le colombe: dare priorità alla crescita e all'occupazione

Diversi responsabili politici hanno segnalato la loro disponibilità ad abbassare ulteriormente i tassi, citando preoccupazioni circa un potenziale rallentamento economico e un indebolimento del mercato del lavoro.

Stephen Miran, governatore (elettore permanente) Il 6 gennaio 2026, Miran ha espresso una forte posizione accomodante: "Quest'anno saranno giustificati tagli per oltre 100 punti base".

Mary Daly, Presidente della Fed di San Francisco (elettore del 2027) Riflettendo su una recente decisione, il 12 dicembre 2025 Daly ha osservato: "La decisione del FOMC di questa settimana non è stata una scelta facile... Alla fine ho preferito un taglio dei tassi".

Anna Paulson, presidente della Fed di Philadelphia (elettore del 2026) Il 12 dicembre 2025, Paulson ha sottolineato la sua attenzione sul mercato del lavoro: "Nel complesso, sono ancora un po' più preoccupata per la debolezza del mercato del lavoro che per i rischi al rialzo dell'inflazione".

Neel Kashkari, presidente della Federal Reserve di Minneapolis (elettore del 2026) , ha delineato i rischi concorrenti il ​​5 gennaio 2026: "Penso che il rischio di inflazione sia dovuto alla persistenza... mentre penso che ci sia il rischio che il tasso di disoccupazione possa aumentare da qui in poi".

Austan Goolsbee, presidente della Fed di Chicago (elettore del 2027) Guardando al futuro, il 18 dicembre 2025 Goolsbee ha ipotizzato che sia possibile un allentamento significativo: "Entro la fine del prossimo anno potremo, a patto che riusciamo a riportare l'inflazione sulla strada del 2%, e penso che sia realistico che i tassi possano scendere di parecchio".

Gli Hawks: concentrati sulla lotta all'inflazione

Un gruppo di funzionari più cauti continua a diffidare di tagli dei tassi troppo rapidi, sostenendo che la lotta contro l'inflazione non è ancora vinta.

Jeffrey Schmid, presidente della Federal Reserve di Kansas City (elettore del 2028) Il 12 dicembre 2025, Schmid ha sostenuto che la politica non è abbastanza restrittiva: "Vedo un'economia che mostra slancio e un'inflazione troppo elevata, il che suggerisce che la politica non è eccessivamente restrittiva".

Raphael Bostic, presidente della Federal Reserve di Atlanta (non elettore, in pensione da febbraio 2026) Il 16 dicembre 2025, Bostic ha messo in guardia contro un allentamento prematuro: "Spostare la politica monetaria vicino o verso un territorio accomodante... rischia di esacerbare un'inflazione già elevata e di allentare le aspettative di inflazione di aziende e consumatori".

Beth Hammack, presidente della Fed di Cleveland (elettore del 2026) , ha esortato alla pazienza il 21 dicembre 2025: "Il mio scenario di base è che possiamo restare qui per un certo periodo di tempo, finché non avremo prove più chiare che l'inflazione sta tornando al target o che il lato dell'occupazione si sta indebolendo in modo più sostanziale".

Susan Collins, presidente della Fed di Boston (elettore del 2028) Collins ha espresso la sua preferenza per il mantenimento dei tassi invariati il ​​15 dicembre 2025, sottolineando che la dichiarazione del comitato "ora riecheggia il linguaggio della dichiarazione del dicembre 2024, che ha preceduto una pausa nel taglio dei tassi".

Il Centro: promuovere un approccio al paziente

La dirigenza della Fed e altri membri chiave mantengono una posizione neutrale, privilegiando un approccio basato sui dati senza impegnarsi in un percorso specifico.

Jerome Powell, presidente della Fed (elettore permanente) Il 10 dicembre 2025, Powell ha dichiarato che la Fed è in una buona posizione per aspettare: "Il tasso dei fondi federali rientra ora in un ampio intervallo di stime del suo valore neutrale e siamo ben posizionati per aspettare di vedere come si evolve l'economia".

John Williams, presidente della Fed di New York (elettore permanente) Williams ha espresso la mancanza di urgenza il 19 dicembre 2025: "Personalmente non ho il senso di urgenza di dover agire ulteriormente sulla politica monetaria in questo momento".

Christopher Waller, governatore (elettore permanente) Waller ha delineato un percorso graduale per la politica monetaria il 17 dicembre 2025: "Possiamo semplicemente abbassare gradualmente il tasso di riferimento verso la neutralità".

Thomas Barkin, presidente della Fed di Richmond (elettore del 2027) Il 6 gennaio 2026, Barkin descrisse il delicato equilibrio che ci attendeva: "In futuro, la politica richiederà giudizi attentamente ponderati che bilancino i progressi su entrambi i fronti del nostro mandato".

I responsabili politici attendono segnali più chiari

Diversi membri del Federal Open Market Committee (FOMC) non hanno rilasciato dichiarazioni pubbliche sulla politica monetaria di recente. Le loro opinioni saranno fondamentali per orientare le decisioni future.

• Lorie Logan , Presidente della Federal Reserve di Dallas (elettore del 2026)

• Michelle Bowman , Vicepresidente per la supervisione (elettore permanente)

• Philip Jefferson , Vicepresidente (Elettore permanente)

• Lisa Cook , Governatrice (Elettore permanente)

• Michael Barr , Governatore (Elettore permanente)

• Alberto Musalem , Presidente della Federal Reserve di St. Louis (elettore del 2028)

Comprendere il processo decisionale della Fed

La politica monetaria è definita dal Federal Open Market Committee (FOMC), che si riunisce otto volte l'anno. La struttura di voto del comitato prevede membri permanenti e membri a rotazione.

• Elettori permanenti: i sette membri del Consiglio dei governatori di Washington, DC, e il presidente della Federal Reserve Bank di New York hanno sempre diritto di voto.

• Votanti a rotazione: i presidenti delle altre 11 banche federali regionali votano per mandati di un anno secondo un programma a rotazione.

I governatori della Fed sono nominati dal Presidente degli Stati Uniti e confermati dal Senato. Miran, Waller e il vicepresidente Bowman sono candidati di Trump. Barr, Jefferson e Cook sono stati nominati dall'ex presidente Joe Biden. Il presidente Powell è stato nominato governatore per la prima volta dall'ex presidente Barack Obama, promosso a presidente da Trump e rinominato da Biden.

Le proiezioni interne di dicembre mostrano un disaccordo significativo. Mentre la previsione mediana era di un taglio di un quarto di punto percentuale entro la fine del 2026, solo quattro dei 19 responsabili politici erano d'accordo. Otto funzionari prevedevano che sarebbero stati necessari ulteriori tagli, mentre sette ritenevano che sarebbero stati appropriati tagli inferiori.