Cosa è successo nella sessione statunitense?
L'andamento positivo dell'inflazione alla produzione negli Stati Uniti ha dominato il sentiment di mercato nella sessione notturna (USA), innescando un'avversione al rischio sui titoli azionari e un rally del dollaro e dei rendimenti. Oro e criptovalute hanno mantenuto la loro posizione grazie all'ottimismo sui tagli dei tassi a medio termine, mentre i settori sensibili ai tassi e alle tariffe sono stati i più colpiti. L'indice dei prezzi alla produzione statunitense è aumentato dello 0,9% su base mensile a luglio (previsione: 0,2%) e del 3,3% su base annua (previsione: 2,5%), segnando il maggiore guadagno in tre anni. Questo risultato è stato significativamente superiore alle aspettative, alimentando i timori per le persistenti pressioni inflazionistiche.
Cosa significa per le sessioni asiatiche?
Venerdì mattina, l'attenzione sarà rivolta ai dati industriali e al dettaglio cinesi, seguiti da eventuali cambiamenti nella narrativa sul taglio dei tassi negli Stati Uniti e dalle relative reazioni del mercato. I movimenti valutari, in particolare per JPY e CNY, e i flussi di capitali in entrata e in uscita dalle azioni regionali, saranno probabilmente particolarmente volatili. Qualsiasi deviazione significativa nei principali dati pubblicati rispetto alle aspettative di consenso potrebbe innescare bruschi movimenti nei mercati azionari, valutari e delle materie prime asiatici. Il sentiment è dominato dalle aspettative di tagli dei tassi di interesse della Fed già a settembre. La probabilità di un taglio di 50 punti base è aumentata in seguito alle dichiarazioni accomodanti del Segretario al Tesoro Scott Bessent e ai dati più deboli sul mercato del lavoro e sull'inflazione negli Stati Uniti.
L'indice del dollaro (DXY)
Il dollaro statunitense entra venerdì 15 agosto 2025 in una posizione solida, rafforzata da dati sull'inflazione inaspettatamente forti e dai dati anticipati su vendite al dettaglio e consumi, destinati a determinare se il rally del dollaro persisterà o si attenuerà. Prestate attenzione ai bruschi movimenti, determinati dagli eventi, in prossimità della pubblicazione dei dati delle 8:30-10:00 ET, che probabilmente daranno il tono ai mercati valutari per tutta la sessione. I dati sulle vendite al dettaglio e sul sentiment dei consumatori del 15 agosto sono in primo piano e dovrebbero guidare i movimenti del dollaro. Il consenso è che un dato robusto sulle vendite al dettaglio rafforzerebbe la forza del dollaro, ritardando ulteriormente l'allentamento della Fed. Note della Banca Centrale:
● Il Consiglio dei governatori del Federal Reserve System ha votato all'unanimità per mantenere il tasso sui fondi federali in un intervallo obiettivo compreso tra il 4,25% e il 4,50% nella riunione del 29-30 luglio 2025, mantenendo la politica invariata per la quinta riunione consecutiva.
● Il Comitato ha ribadito il suo obiettivo di raggiungere il massimo tasso di occupazione e di inflazione al 2% nel lungo periodo. Sebbene l'incertezza sulle prospettive economiche sia diminuita rispetto all'inizio dell'anno, il Comitato osserva che permangono delle sfide e che è necessario continuare a vigilare.
● I responsabili politici rimangono molto attenti ai rischi su entrambi i fronti del loro doppio mandato. Il tasso di disoccupazione rimane basso, vicino al 4,2%-4,5%, e le condizioni del mercato del lavoro sono descritte come solide. Tuttavia, l'inflazione è ancora piuttosto elevata, con l'indice dei prezzi PCE al 2,6% e l'inflazione di fondo prevista al 3,1% per la fine del 2025, in aumento rispetto alle proiezioni precedenti; le pressioni legate ai dazi sono citate come un fattore contribuente.
● Il Comitato ha riconosciuto che la recente attività economica si è espansa a un ritmo solido, con stime di crescita annualizzata del secondo trimestre vicine al 2,4%. Tuttavia, la crescita del PIL per il 2025 è stata rivista al ribasso all'1,4% (dall'1,7% previsto a marzo), riflettendo le aspettative di un rallentamento nei prossimi trimestri.
● Nel Riepilogo rivisto delle proiezioni economiche, si prevede che il tasso di disoccupazione raggiungerà una media del 4,5% nel 2025 e che l'inflazione PCE principale sarà del 3,0% per l'anno, con un PCE di fondo del 3,1%. I responsabili politici continuano a prevedere che l'inflazione si modererà gradualmente, con i rischi persistenti derivanti dai dazi e dalle condizioni globali.
● Il Comitato ha ribadito il suo approccio basato sui dati e sulla consapevolezza del rischio per le future decisioni politiche. I funzionari hanno dichiarato di essere pronti ad adeguare l'orientamento della politica monetaria in modo appropriato qualora emergessero rischi che potrebbero ostacolare il progresso verso gli obiettivi della Fed.
● Come precedentemente delineato, il Comitato prosegue la riduzione graduale dei suoi titoli in portafoglio. Il ritmo della riduzione del bilancio, che ha subito un rallentamento da aprile (il limite di rimborso mensile dei titoli del Tesoro è stato ridotto da 25 miliardi di dollari a 5 miliardi di dollari, mantenendo stabile il limite dei titoli MBS dell'agenzia a 35 miliardi di dollari), è rimasto invariato questo mese per sostenere il corretto funzionamento del mercato e le condizioni finanziarie.
● La prossima riunione è prevista per il 16 e 17 settembre 2025.
Bias delle prossime 24 ore
Medio ribassista
Oro (XAU)
Oggi l'oro si sta consolidando appena al di sopra dei livelli di supporto chiave, poiché gli operatori di mercato valutano i solidi dati statunitensi e le dinamiche valutarie contro le persistenti tensioni geopolitiche e le mutevoli aspettative sulla politica monetaria della Federal Reserve. L'oro è sceso di circa lo 0,7% giovedì (14 agosto), attestandosi vicino ai 3.331 dollari l'oncia, poiché i dati positivi sull'inflazione statunitense (forte PPI) e un calo delle richieste settimanali di sussidi di disoccupazione hanno rafforzato la forza del dollaro e ridotto le speranze di un ampio taglio dei tassi della Federal Reserve a settembre. I future sull'oro statunitense con consegna a dicembre sono scesi a 3.376,50 dollari.
Bias delle prossime 24 ore
Medio rialzista
Il dollaro australiano (AUD)
Le prospettive immediate per il dollaro australiano sono stabili ma caute, supportate da solidi dati sull'occupazione interna e da un'inflazione moderata, ma frenate da venti contrari all'economia globale, dalla politica accomodante della RBA e dalle mutevoli aspettative monetarie statunitensi. La Reserve Bank of Australia (RBA) ha recentemente ridotto il suo tasso di interesse di riferimento dal 3,85% al 3,60%, citando l'allentamento dell'inflazione e la precedente debolezza del mercato del lavoro. I mercati ora scommettono che la RBA si fermerà e riconsidererà la prossima mossa a novembre, in attesa di ulteriori dati sull'inflazione. Il tasso di cambio AUD/USD è stato volatile, scambiando di recente nell'intervallo 0,65-0,66 USD, con le ultime quotazioni che mostrano la coppia vicina a 0,6530-0,6545. Banconote della Banca Centrale:
● La RBA ha mantenuto il suo tasso di interesse fisso al 3,85% nella riunione dell'8 luglio 2025, dopo una riduzione di 25 punti base a maggio e in linea con le aspettative diffuse del mercato dopo che i dati recenti hanno mostrato un'inflazione in linea con la fascia target.
● L'inflazione continua a rallentare rispetto al picco, con tassi di interesse più elevati che contribuiscono a riequilibrare domanda e offerta nell'economia australiana. I dati del trimestre di giugno hanno segnalato continui progressi, sebbene persistano pressioni di fondo in alcuni settori.
● L'inflazione media troncata per il trimestre di giugno è rimasta probabilmente vicina al 2,9% e l'indice dei prezzi al consumo (IPC) primario intorno al 2,4%, entrambi entro l'intervallo obiettivo del 2-3% della RBA. Il Consiglio ha rilevato ulteriori prove di convergenza dell'inflazione, ma ha segnalato che non tutte le categorie di prezzo si stanno muovendo di pari passo.
● I mercati finanziari hanno mostrato una maggiore volatilità a seguito degli sviluppi delle tariffe doganali e delle politiche commerciali globali, soprattutto a seguito dei recenti annunci di Stati Uniti e UE. Ciò ha spinto al rialzo i prezzi delle attività, ma ha contribuito a creare prospettive incerte per la crescita interna e l'occupazione. La domanda interna privata ha mostrato una timida ripresa. I redditi reali delle famiglie sono migliorati e sono emersi segnali di allentamento delle tensioni finanziarie delle famiglie, ma alcuni settori aziendali hanno continuato a far fronte a una domanda debole, limitando la loro capacità di trasferire gli aumenti dei costi.
● Le condizioni del mercato del lavoro sono rimaste complessivamente rigide. L'occupazione ha continuato a crescere, con bassi tassi di sottoutilizzo. Le indagini aziendali suggeriscono che la disponibilità di manodopera rimane un vincolo, sebbene vi siano segnali di un graduale allentamento rispetto all'inizio del 2025.
● La crescita salariale di base si è attenuata leggermente, sebbene la crescita del costo del lavoro per unità di prodotto rimanga elevata a causa di incrementi di produttività inferiori al trend. Il Consiglio continua a monitorare attentamente l'evoluzione delle dinamiche salariali e di produttività, poiché le pressioni sui costi continuano a evolversi.
● Persistono incertezze sia per l'attività interna che per l'inflazione. La crescita dei consumi è aumentata, ma più lentamente di quanto previsto tre mesi fa, con fattori globali e nazionali che contribuiscono entrambi a prospettive caute.
● Permane il rischio che la spesa delle famiglie riprenda più lentamente del previsto, il che potrebbe comportare una domanda aggregata ancora debole e un peggioramento più netto delle condizioni occupazionali.
● Dato che si prevede che l'inflazione rimarrà intorno alla fascia target, il Consiglio ha ritenuto opportuno mantenere invariate le impostazioni della politica monetaria a luglio, mantenendo una posizione che è ancora leggermente restrittiva.
● Il Consiglio continua a monitorare tutti i dati in arrivo e valuta attentamente i rischi, concentrandosi sulle tendenze globali, sugli indicatori della domanda interna, sui risultati dell'inflazione e sulle prospettive del mercato del lavoro.
● La RBA resta fedele al suo mandato di stabilità dei prezzi e piena occupazione ed è pronta ad adeguare la politica secondo necessità per raggiungere questi obiettivi.
● Il prossimo incontro si terrà dall'11 al 12 agosto 2025.
Bias delle prossime 24 ore
Medio ribassista
Il dollaro neozelandese (NZD)
Si prevede che il dollaro neozelandese (NZD) rimarrà sotto pressione nel breve termine, con un'ulteriore probabile debolezza se la RBNZ manterrà i tagli dei tassi previsti e a meno che non ci siano sorprese positive dalla crescita globale o dai dati interni. Una moderata ripresa potrebbe verificarsi più avanti nel corso dell'anno, subordinata al sentiment globale e al miglioramento dei prezzi delle materie prime e delle esportazioni. L'aumento del tasso di disoccupazione in Nuova Zelanda (ora al 5,2%) e la continua debolezza nei settori dei consumi e delle esportazioni hanno fatto prevedere che la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) taglierà il suo tasso di interesse ufficiale (OCR) di 25 punti base nella riunione del 20 agosto.
Banconote della Banca Centrale:
● Il Comitato di politica monetaria (MPC) ha concordato di mantenere il tasso di interesse ufficiale (OCR) al 3,25% il 9 luglio, segnando la prima pausa dopo sei tagli consecutivi dei tassi.
● Il MPC ha citato l'elevata incertezza e i rischi di inflazione a breve termine come ragioni per attendere fino ad agosto per ulteriori azioni.
● Sebbene l'inflazione annua dell'indice dei prezzi al consumo sia aumentata al 2,5% nel primo trimestre del 2025, è rimasta entro l'intervallo obiettivo del MPC, compreso tra l'1 e il 3%, osservando che le prospettive per le pressioni inflazionistiche a medio termine si sono evolute sostanzialmente in linea con le proiezioni MPS di maggio.
● Sebbene si preveda che si avvicini alla fascia alta della banda nel secondo e terzo trimestre di quest'anno, l'allentamento dell'inflazione di fondo e della capacità inutilizzata nell'economia dovrebbe contribuire a riportarla verso il punto medio del 2% nel tempo.
● Il MPC ha osservato che, nonostante i fattori globali, le condizioni finanziarie nazionali si stanno evolvendo ampiamente come previsto, poiché i tassi di interesse sui mutui e sui depositi hanno continuato a diminuire, riflettendo un OCR più basso, una forte liquidità bancaria e una crescita debole del credito.
● Nel complesso, la crescita del PIL nei trimestri di dicembre e marzo è stata più forte del previsto, riflettendo una ripresa dei consumi delle famiglie e degli investimenti delle imprese. Tuttavia, gli indicatori ad alta frequenza suggeriscono una crescita più debole del previsto ad aprile e maggio.
● I grandi cambiamenti nelle politiche economiche all'estero e le preoccupazioni relative al rischio sovrano potrebbero comportare un'ulteriore volatilità dei mercati finanziari e un aumento dei rendimenti obbligazionari, mentre una prolungata incertezza economica potrebbe indurre ulteriori comportamenti precauzionali da parte di famiglie e imprese, rallentando la ripresa economica interna.
● A condizione che le pressioni inflazionistiche a medio termine continuino ad allentarsi in linea con le proiezioni centrali del Comitato, il Comitato prevede di abbassare ulteriormente l'OCR, in linea con le proiezioni delineate a maggio.
● La prossima riunione si terrà il 20 agosto 2025.
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Debole ribassista
Lo yen giapponese (JPY)
Venerdì, l'inclinazione dello yen è più decisa a causa del cambiamento di retorica della BOJ e dell'aumento dei tagli dei prezzi da parte della Fed; i dati e i commenti ufficiali rimangono i fattori determinanti per un'estensione dell'USD/JPY sotto 146 o un ritorno verso 148-149. Lo yen si è rafforzato raggiungendo massimi plurisettimanali, poiché i mercati scommettono su una Banca del Giappone più aggressiva, mentre il dollaro USA si è indebolito a causa delle crescenti aspettative sui tagli dei tassi della Fed. Giovedì, l'USD/JPY è stato scambiato tra la metà dei 146 e i massimi dei 147, segnando un massimo di 3 settimane per lo yen; il recente intervallo a 7 giorni si è attestato tra circa 146,4 e 148,2 yen per 1 dollaro. Un'intervista di alto profilo negli Stati Uniti ha ulteriormente messo sotto pressione la narrativa della Fed e ha persino sostenuto che la BOJ è "indietro rispetto alla curva", aumentando le richieste di yen poiché gli operatori hanno scontato una maggiore probabilità di un inasprimento dei tassi da parte della BOJ e di una riduzione dei tassi statunitensi.
Banconote della Banca Centrale:
● Il 31 luglio il Consiglio direttivo della Banca del Giappone ha deciso, con voto unanime, di stabilire le seguenti linee guida per le operazioni del mercato monetario per il periodo inter-riunione:
● La Banca incoraggerà il tasso di interesse overnight non garantito a mantenersi intorno allo 0,5%.
● La BOJ manterrà la graduale riduzione degli acquisti mensili diretti di titoli di Stato giapponesi (JGB). L'importo programmato per gli acquisti di titoli di Stato a lungo termine continuerà, in linea di principio, a diminuire di circa 400 miliardi di yen ogni trimestre da gennaio a marzo 2026 e di circa 200 miliardi di yen ogni trimestre da aprile a giugno 2026 in poi, con l'obiettivo di raggiungere un livello di acquisti prossimo ai 2.000 miliardi di yen tra gennaio e marzo 2027.
● L'economia giapponese sta vivendo una moderata ripresa complessiva, sebbene alcuni settori rimangano deboli. Le economie estere stanno generalmente crescendo moderatamente, ma le recenti politiche commerciali nelle principali economie hanno introdotto sacche di debolezza. Le esportazioni e la produzione industriale in Giappone sono sostanzialmente stabili, con qualsiasi ripresa trainata in gran parte dalla domanda anticipata in vista degli aumenti tariffari statunitensi.
● Sul fronte dei prezzi, il tasso di variazione annuo dei prezzi al consumo (esclusi i prodotti alimentari freschi) si attesta intorno al 3%. Ciò riflette il continuo trasferimento dei salari, i precedenti aumenti dei costi delle importazioni e gli ulteriori aumenti dei prezzi dei prodotti alimentari, in particolare del riso. Le aspettative di inflazione futura hanno iniziato a salire moderatamente.
● Si prevede che gli effetti dei precedenti aumenti dei prezzi all'importazione e dei costi alimentari si attenueranno nel periodo di previsione. Potrebbe verificarsi una temporanea stagnazione dell'inflazione di fondo, con l'indebolimento dello slancio di crescita complessivo.
● Guardando al futuro, è probabile che l'economia registri un ritmo di crescita più lento nel breve termine, poiché le economie estere risentono delle attuali politiche commerciali globali, esercitando una pressione al ribasso sugli utili aziendali giapponesi. Si prevede che le condizioni finanziarie accomodanti attutiranno in qualche modo questi venti contrari. Nel medio termine, con la ripresa della crescita globale, si prevede che anche il tasso di crescita del Giappone migliorerà.
● Con la rinnovata espansione economica, l'intensificarsi della carenza di manodopera e un costante aumento dei tassi di inflazione attesi a medio-lungo termine, si prevede che l'inflazione di fondo aumenterà gradualmente. Entro la seconda metà del periodo di proiezione della BOJ, si prevede che l'inflazione si muoverà in linea con l'obiettivo di stabilità dei prezzi del 2%.
● Le prospettive sono soggette a molteplici rischi, con un'incertezza particolarmente elevata per quanto riguarda il futuro andamento delle politiche commerciali globali e l'andamento dei prezzi all'estero. La Banca del Giappone continuerà a monitorare attentamente il loro impatto sui mercati finanziari e valutari, nonché sull'economia e l'inflazione del Giappone.
● La prossima riunione è prevista per il 17 e 18 settembre 2025.
Prossime 24 ore: forte tendenza rialzista
Olio
I mercati petroliferi sono intrappolati tra il rischio geopolitico e le preoccupazioni per l'eccesso di offerta. Il vertice Trump-Putin del 15 agosto potrebbe rappresentare un punto di svolta sia per i prezzi che per i flussi globali di petrolio, con gli operatori che osservano attentamente gli esiti che potrebbero far muovere bruscamente il mercato in entrambe le direzioni. I prezzi del petrolio sono aumentati di circa il 2% giovedì 14 agosto, dopo due giorni di perdite, con il Brent che ha chiuso a 66,71 dollari al barile e il West Texas Intermediate (WTI) statunitense a 64,05 dollari al barile.
Questo movimento al rialzo ha portato i prezzi a un massimo settimanale, ma entrambi i benchmark rimangono in calo nell'ultimo mese e anno, riflettendo tendenze ribassiste a lungo termine. Brent e WTI sono ancora vicini ai livelli più bassi da inizio giugno, con il Brent in calo di oltre il 17% su base annua. Bias delle prossime 24 ore
Medio ribassista
Fonte: IC Markets
Mercati dei circuiti integrati
