Pasar Obligasi Korporasi Jepang Bersiap Menghadapi Lonjakan Lainnya

Para bankir memperkirakan tahun yang luar biasa lagi untuk penjualan obligasi korporasi dalam denominasi yen setelah perusahaan-perusahaan Jepang menerbitkan obligasi dalam jumlah rekor pada tahun 2025.

Didorong oleh kenaikan imbal hasil dan volatilitas yang lebih rendah dibandingkan dengan obligasi pemerintah, investor membeli obligasi korporasi mata uang lokal senilai ¥16,5 triliun ($105 miliar) dalam 12 bulan yang berakhir pada Desember. Menurut data Bloomberg, ini merupakan angka tertinggi yang tercatat sejak tahun 1999.

Kondisi pasar pada tahun 2026 tampaknya mencerminkan formula sukses ini. Pada saat yang sama, perusahaan menghadapi kebutuhan pendanaan yang mendesak karena mereka berupaya meningkatkan belanja modal, mengejar investasi di luar negeri, dan membiayai merger dan akuisisi.

Kebutuhan Modal yang Tak Tergoyahkan dari Perusahaan-Perusahaan di Jepang

Permintaan pendanaan merupakan pendorong utama pasar aktif. "Meskipun biaya pendanaan meningkat, peningkatan aktivitas MA dan investasi yang lebih besar di bidang terkait TI yang berpusat pada kecerdasan buatan merupakan faktor positif bagi pasar obligasi korporasi," kata Masahiro Koide, yang mengawasi pasar modal dan perbankan investasi global di Mizuho Securities Co.

Penawaran utama tahun lalu mencakup kesepakatan penting dari SoftBank Group Corp., yang mengumpulkan sekitar ¥500 miliar dari investor ritel pada bulan November. Obligasi tersebut memiliki kupon 3,98%, tertinggi untuk obligasi senior berdenominasi yen dari perusahaan tersebut dalam lebih dari 15 tahun.

Minat Investor yang Kuat Mendorong Penerbitan Saham

Kepercayaan diri tinggi di kalangan investor dan penerbit. Dai Otsu, kepala departemen pasar modal utang di Daiwa Securities Co., percaya bahwa penerbitan pada tahun 2026 bisa "setara atau sedikit lebih tinggi" daripada tahun 2025. Ia mencatat adanya permintaan terpendam yang kuat dari berbagai perusahaan dan mengamati bahwa penerbitan obligasi dengan jatuh tempo lebih pendek telah meningkat seiring dengan kenaikan suku bunga.

Tren di Jepang ini sejalan dengan lonjakan yang lebih luas di Asia, di mana para peminjam menerbitkan obligasi dolar untuk memanfaatkan spread kredit yang hampir mencapai rekor terendah. Prospek ekonomi global dipandang tangguh, yangさらに didukung oleh rencana pengeluaran terkait AI. Dalam satu hari pada hari Senin, pasar obligasi dolar global mencatat penerbitan sebesar $61 miliar.

Menurut Koide dari Mizuho, ​​meningkatnya partisipasi investor individu juga mendukung pasar. Ia memperkirakan bahwa obligasi yang dijual kepada investor ritel kemungkinan akan meningkat "karena jangkauan penerbit semakin luas dan kemungkinan akan terus tumbuh."

Gelombang Pembiayaan Ulang

Sejumlah besar utang yang jatuh tempo diperkirakan akan menjadi katalis lain untuk penjualan obligasi baru. Hisashi Kawada, kepala kelompok pasar modal utang di Nomura Securities Co., mengatakan bahwa tahun fiskal 2026 akan menyaksikan sejumlah besar pelunasan utang, yang mendorong beberapa perusahaan untuk melakukan pembiayaan ulang dengan menerbitkan obligasi baru.

Meskipun Kawada menilai minat terhadap pendanaan baru secara keseluruhan sedikit menurun seiring dengan kenaikan suku bunga, ia masih melihat kebutuhan refinancing yang substansial. Hal ini terutama berlaku untuk utang subordinasi, yang berada di bawah utang senior dalam struktur permodalan perusahaan.

Bayangan Bank Jepang

Risiko utama terhadap momentum pasar adalah potensi kenaikan suku bunga lebih lanjut dari Bank Sentral Jepang (BOJ). Koide dari Mizuho memperingatkan bahwa jika bank sentral terus menaikkan suku bunga, peningkatan biaya penerbitan yang dihasilkan dapat meredam penjualan obligasi. Ia menambahkan bahwa beberapa perusahaan telah mulai beralih ke pinjaman bank yang lebih murah.

Namun untuk saat ini, kenaikan suku bunga BOJ berikutnya tampaknya masih cukup jauh. Pasar swap belum sepenuhnya memperkirakan kenaikan suku bunga lagi hingga September, sehingga membuka peluang bagi pasar obligasi korporasi untuk melanjutkan tren positifnya.