Para pedagang mengejar pip di pasar obligasi Tiongkok yang stagnan

adam

Ringkasan:

Pasar obligasi Tiongkok tersendat pada tahun 2024, dengan imbal hasil yang rendah, volatilitas yang minimal, dan pengembalian yang buruk sehingga memaksa para pedagang untuk mengejar pergerakan kecil, memotong biaya, atau mengadopsi strategi “pendapatan tetap plus” untuk mendapatkan imbal hasil.

Pedagang obligasi di China menghadapi kondisi terberat mereka setidaknya dalam satu dekade, karena suku bunga rendah dan fluktuasi harga yang sedikit mendorong manajer dana untuk mengejar hasil di pasar utang alternatif.

Perekonomian yang lesu dan tidak adanya perubahan dalam kebijakan moneter telah menghentikan reli pasar utang multi-tahun Tiongkok tahun ini.

Pergeseran tersebut telah meninggalkan para pedagang dengan pasar yang hanya menawarkan sedikit hal dalam bentuk arbitrase atau laba di tengah persaingan yang semakin ketat - bahkan saat mereka berupaya keras untuk mencapai target kinerja yang tinggi.

Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun acuan telah dihabiskan tahun ini dalam kisaran 1,6% hingga 1,9%, tanpa tren yang jelas dan volatilitas yang tenang hampir sepanjang waktu.

"Tahun ini situasinya sudah tenang. Tidak ada tren yang bisa diikuti oleh para alokasi dan para pedagang hanya bisa pasrah," kata Huang Xuefeng, direktur riset di Shanghai Anfang Private Fund, yang mengelola aset lebih dari 3 miliar yuan ($417,75 juta).

Imbal hasil 10 tahun hanya naik 10 basis poin sepanjang tahun ini, dengan pergerakan harian sebagian besar terbatas pada kisaran 1-2 bps sejak April. Angka ini dibandingkan dengan penurunan 87 bps pada tahun 2024 dan 28 bps pada tahun 2023, yang dipicu oleh upaya mencari aset aman pascapandemi dalam produk pendapatan tetap dan menghasilkan keuntungan perdagangan yang besar.

Kurangnya volatilitas telah mengejutkan banyak investor. "Penurunan suku bunga kupon dan volatilitas yang rendah telah menyulitkan banyak investor untuk melampaui kinerja tahun lalu," kata Li Haitao, manajer investasi di Hexa Asset Management, yang memiliki AUM sebesar 47 miliar yuan.

Hampir 300 dana obligasi mengalami kerugian di atas kertas tahun ini, dan indeks yang melacak dana obligasi murni China hanya mencapai laba sebesar 0,74% sepanjang tahun ini, yang berada di jalur kinerja tahunan terburuk sejak indeks tersebut diluncurkan 10 tahun lalu.

Karena persaingan yang ketat memaksa bank-bank dan dana-dana besar untuk mengejar klien-klien ritel dan yang lebih kecil, para pelaku pasar khawatir tentang adanya penggusuran yang akan segera terjadi yang memaksa dana-dana yang lebih kecil untuk tutup.

"Karena para pemain papan atas menawarkan biaya yang lebih rendah dan dukungan riset yang ditingkatkan untuk menarik klien yang lebih kecil, muncul pertanyaan mengenai prospek keberlangsungan dana-dana kelas menengah dan bawah, terutama yang berada di luar 50 besar," ujar seorang manajer reksa dana yang berbasis di Beijing.

Reksa dana obligasi telah menghadapi arus keluar terus-menerus sejak Juli, data dari Tiantian Fund, sebuah platform perdagangan, menunjukkan, dengan RisingAMC HeFeng Pure Bond Fund dan Hang Seng Qianhai Hengli Pure Bond Fund di antara yang melaporkan penebusan substansial.

Baik RisingAMC maupun Hang Seng Qianhai Fund Management tidak dapat dihubungi untuk memberikan komentar.

Meskipun tekanan ekonomi terus berlanjut, para pedagang waspada dalam bertaruh pada penurunan hasil lebih lanjut — sebuah strategi yang membuahkan hasil pada tahun-tahun sebelumnya — karena Beijing berupaya mengekang perang harga dan menghidupkan kembali inflasi.

Hal ini mendorong beberapa pedagang untuk meningkatkan frekuensi perdagangan guna menangkap pergerakan harga yang lebih kecil, sementara yang lain beralih ke kelas aset baru untuk memperluas keahlian mereka.

"Kami telah menambahkan volume perdagangan sebagai KPI baru tahun ini, tetapi itu tidak terlalu masuk akal — melakukan lebih banyak perdagangan tidak selalu berarti menghasilkan lebih banyak uang," kata seorang pedagang obligasi di sebuah bank regional di Tiongkok utara, yang berbicara dengan syarat anonim karena ia tidak berwenang berbicara kepada media. Target imbal hasil yang ia tetapkan tetap mendekati 4%, sama seperti tahun lalu.

Manajer investasi juga beralih ke strategi yang disebut "pendapatan tetap plus", yang menggabungkan aset alternatif untuk meningkatkan imbal hasil. Data industri menunjukkan dana tersebut meningkat sebesar 256,9 miliar yuan menjadi 1,49 triliun yuan pada akhir Juni, menyumbang sekitar 15% dari pertumbuhan reksa dana pada semester pertama.

Salah satu dana obligasi Hexa yang dikelola oleh Li menambahkan obligasi konversi pada kuartal kedua, yang mencakup 11,3% dari nilai aset bersih, menurut pengungkapan publik.

Huang dari Anfang mengatakan mereka telah memperpanjang durasi untuk sebagian besar produk mereka dan menambahkan obligasi dim sum berimbal hasil tinggi yang diperdagangkan di Hong Kong untuk meningkatkan laba.

"Apa yang bisa kau lakukan?" tanya Huang. "Tidak ada lagi yang bisa direbut di pasar domestik."

($1 = 7,1814 yuan Tiongkok)

Sumber: Reuters

Berita, data grafik historis, dan data fundamental perusahaan disediakan oleh FastBull Ltd.

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.