Obligasi Gagal Bayar Venezuela Menjadi Taruhan Menggiurkan Baru di Wall Street

Obligasi gagal bayar Venezuela yang telah lama diabaikan tiba-tiba menjadi salah satu perdagangan yang paling banyak dibicarakan di pasar negara berkembang. Reli ini dipicu oleh para pedagang yang bertaruh pada realitas baru: penggulingan Presiden Nicolas Maduro secara mengejutkan dan perubahan kebijakan AS yang akhirnya dapat membuka jalan untuk restrukturisasi utang besar negara tersebut.

Guncangan Politik Memicu Kegilaan Pasar Obligasi

Obligasi acuan negara tersebut, yang jatuh tempo pada Oktober 2026, telah meroket hingga sekitar 43 sen per dolar, meningkat lebih dari dua kali lipat nilainya sejak Agustus.

Gambar 1: Obligasi acuan Venezuela tahun 2026 telah mengalami lonjakan harga selama setahun terakhir, baru-baru ini diperdagangkan sekitar 43 sen per dolar setelah pergeseran politik besar.

Investor bertaruh bahwa transisi politik yang lebih cepat dari perkiraan dan jalur yang lebih jelas menuju pemulihan aset dapat melepaskan nilai yang telah terkunci selama hampir satu dekade. Venezuela gagal bayar pada akhir tahun 2017 setelah berhenti melakukan pembayaran obligasi luar negeri baik dari pemerintah maupun perusahaan minyak milik negara, PDVSA. Pemegang institusional utama obligasi ini termasuk Fidelity Investments dan T. Rowe Price.

Taruhan Tinggi dan Risiko Politik

Terlepas dari optimisme tersebut, ketidakpastian yang signifikan masih tetap ada. Donato Guarino, seorang ahli strategi pasar negara berkembang di Citi, menyoroti pertanyaan-pertanyaan yang masih belum terjawab mengenai hubungan pemerintah baru dengan Washington.

"Bagi pemerintahan Trump, hal terpenting adalah mengekstraksi cadangan minyak yang dimiliki Venezuela saat ini. Itu berarti PDB Venezuela akan meningkat. Itu berarti kemampuan untuk membayar pemegang obligasi akan lebih tinggi," jelas Guarino. "Namun, dalam jangka pendek, Anda mungkin melihat beberapa risiko karena apa yang dilakukan Trump adalah pertaruhan besar... ada pertanyaan tentang loyalitas presiden baru saat ini terhadap Trump."

Situasi politik saat ini sangat tidak stabil. Pergeseran ini terjadi setelah operasi militer akhir pekan yang menangkap Maduro di Caracas dan membawanya ke AS untuk menghadapi tuduhan pidana, semuanya tanpa otorisasi kongres sebelumnya. Dalam beberapa hari sejak itu, Presiden Trump menyatakan AS akan "mengelola" Venezuela, membuat ancaman terhadap Kolombia dan Kuba, dan menghidupkan kembali ambisinya untuk mengakuisisi Greenland.

Realita yang Mengkhawatirkan tentang Utang Venezuela

Menanggapi perkembangan yang cepat, Barclays menaikkan peringkat obligasi Venezuela menjadi "market weight". Namun, perusahaan tersebut memperingatkan bahwa skala dan kompleksitas masalah utang negara tersebut dapat membatasi kenaikan lebih lanjut.

Angka-angkanya sangat mencengangkan:

• Venezuela dan PDVSA memiliki obligasi euro tanpa jaminan yang beredar senilai $56,5 miliar .

• Termasuk bunga yang belum dibayar, total klaim pemegang obligasi meningkat menjadi $98,3 miliar .

• Jumlah ini mewakili sekitar 119% dari proyeksi PDB negara tersebut pada tahun 2025, menurut data IMF.

Barclays juga mencatat bahwa nilai pemulihan dapat berfluktuasi secara luas, karena ekonomi Venezuela telah menyusut sekitar 30% dan produksi minyaknya hampir berkurang setengahnya selama delapan tahun terakhir. Pemulihan akhir bagi pemegang obligasi akan sangat bergantung pada seberapa cepat ekonomi dan sektor minyaknya yang vital dapat pulih.

Jeffrey Sherman, wakil kepala investasi di DoubleLine, percaya bahwa reli tersebut mungkin sudah terlalu dini. "Masih banyak risiko di sana," kata Sherman di acara "Money Movers" CNBC. "Kita akan lihat bagaimana transisinya... mereka membicarakan pemilihan umum dan hal-hal lainnya. Jadi sekali lagi, saya pikir masih terlalu dini untuk terlalu bersemangat tentang hal itu, terutama sebagai investor obligasi."

Langkah Strategis Elliott Management yang Menonjol

Peristiwa baru-baru ini juga bisa menjadi kemenangan besar bagi Elliott Investment Management, hedge fund yang didirikan oleh miliarder Paul Singer. Dikenal karena taruhan agresif dan seringkali menguntungkan di pasar berisiko tinggi, Elliott baru saja mendapatkan persetujuan AS dua bulan lalu untuk tawaran senilai $6 miliar untuk Citgo Petroleum, perusahaan penyulingan minyak milik PDVSA yang dikelola negara Venezuela.