Inggris Menjajaki Pergeseran Besar ke Utang Surat Utang Negara (Treasury Bill)

Pemerintah Inggris sedang mempertimbangkan perubahan signifikan dalam strategi pinjamannya, dengan menjajaki ketergantungan yang lebih dalam pada utang jangka sangat pendek melalui perluasan pasar surat utang negara (Treasury bill).

Dalam langkah bersama, Kementerian Keuangan Inggris dan Kantor Manajemen Utang (DMO) telah meluncurkan konsultasi formal, meminta masukan dari pelaku pasar tentang bagaimana "memperluas dan memperdalam" pasar surat utang pemerintah jangka pendek (T-bill). Hal ini mengikuti tren yang terlihat di negara-negara ekonomi besar lainnya, termasuk Amerika Serikat, yang sudah sangat bergantung pada surat utang pemerintah jangka pendek untuk memenuhi kebutuhan pembiayaannya.

Mengapa Inggris Memikirkan Kembali Strategi Utangnya

Pergeseran potensial ini merupakan bagian dari perubahan yang lebih luas dalam pendekatan Inggris terhadap penerbitan utang. Pemerintah sedang mencari cara yang lebih efisien untuk meminjam setelah DMO memangkas penjualan obligasi jangka panjangnya ke level terendah sepanjang sejarah tahun lalu, sebagai respons langsung terhadap menurunnya permintaan dari sektor pensiun manfaat pasti di negara tersebut.

Menurut dokumen konsultasi resmi, pemerintah sedang menjajaki opsi untuk meningkatkan partisipasi dalam lelang surat utang negara (T-bill). Tujuan yang dinyatakan adalah untuk melihat apakah pasar yang lebih kuat dapat memungkinkan T-bill "memainkan peran yang lebih besar dalam program pembiayaan utang pemerintah."

Mengukur Skala Pasar Surat Utang Negara (T-Bill)

Saat ini, pasar surat utang pemerintah Inggris (T-bill) relatif kecil. DMO menerbitkan surat utang dengan jangka waktu satu, tiga, dan enam bulan setiap minggu. Hingga akhir Desember, sekitar £105 miliar ($142 miliar) nilai surat berharga ini masih beredar.

Angka ini hanya mewakili sekitar 3% dari total utang sterling pemerintah pusat Inggris. Sebagai perbandingan, laporan bulan Desember dari Komite Ekonomi Gabungan Kongres AS mencatat bahwa T-bills mencakup sekitar 22% dari total utang publik di Amerika Serikat.

Faktor Stablecoin: Sumber Permintaan Baru

Salah satu pendorong utama di balik tinjauan ini adalah meningkatnya keuangan digital. Sebuah laporan Bank of England dari bulan November memperingatkan bahwa "ukuran, struktur, dan tujuan saat ini" dari pasar utang jangka pendek Inggris mungkin tidak cukup untuk memenuhi permintaan di masa depan, khususnya dari penerbit stablecoin.

Berdasarkan peraturan yang diusulkan, lembaga yang menerbitkan stablecoin berbasis pound sterling akan diwajibkan untuk memegang aset likuid berkualitas tinggi seperti T-bills (surat utang pemerintah jangka pendek) untuk mendukung kewajiban mereka. Mencerminkan hal ini, konsultasi tersebut secara eksplisit menanyakan bagaimana "persyaratan peraturan di masa mendatang," seperti yang berlaku untuk "stablecoin berbasis GBP," dapat memengaruhi permintaan T-bills.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Periode konsultasi akan tetap terbuka hingga 27 Februari. DMO telah mengkonfirmasi bahwa setiap keputusan terkait perluasan pasar T-bill akan diumumkan untuk tahun keuangan 2026-2027, memastikan bahwa pelaku pasar memiliki pemberitahuan yang cukup untuk mempersiapkan diri menghadapi perubahan apa pun.