Une panne de données aux États-Unis va-t-elle entraîner davantage d’investissements dans le Bitcoin ?
ManuelRésumé:
Avec l'arrêt retardant le NFP et obscurcissant les probabilités de taux, voici comment le flux macro qui pilote les flux ETF pourrait faire vaciller la liquidité du BTC.
Le mois d'octobre a débuté avec un pic de risque avec la fermeture du gouvernement américain, mais Bitcoin (BTC) a progressé aux côtés d'autres majors tandis que l'or a imprimé de nouveaux records.
Au moment de la mise sous presse, le Bitcoin s'échangeait à 117 402,84 $, en hausse de 3 % au cours des dernières 24 heures. La lecture immédiate est typique d'une « offre chaotique ».
Pourtant, sous cette réaction instinctive se cache un mécanisme plus important pour les cryptomonnaies. Une panne de données brouille la trajectoire de la Réserve fédérale et, par extension, les flux vers les fonds négociés en bourse (ETF) au comptant, devenus les principaux acheteurs marginaux de Bitcoin.
Lorsque Washington est dans l'impasse, les chiffres qui ancrent la conjoncture économique mondiale s'effondrent également. Le Bureau des statistiques du travail, le Bureau d'analyse économique et le Bureau du recensement suspendent leurs collectes et leurs publications pendant un shutdown.
En conséquence, le rapport mensuel sur l'emploi aux États-Unis, l'indice des prix à la consommation (IPC) et les ventes au détail chutent, voire disparaissent complètement. Cela prive les traders de taux et les répartiteurs d'ETF qui se basent sur ces marchés des données dont ils se servent pour anticiper les baisses de taux sur la courbe.
Dans ce cycle, c'est particulièrement aigu car les investisseurs étaient déjà enclins à un nouvel assouplissement en 2025. Supprimer les données sur les salaires non agricoles (NFP) et l'IPC précisément au moment où le positionnement est sensible tend à élargir les intervalles de confiance et à augmenter la volatilité.
Conditions changeantes
Les flux financiers influencent le dollar et les rendements réels. Le blocage a initialement exercé une pression sur le dollar et a incité les marchés à adopter des baisses anticipées, une combinaison historiquement favorable aux actifs non productifs.
C'est l'une des raisons probables de la hausse des marchés des cryptomonnaies due à la baisse du financement. Cependant, le mécanisme exact peut s'inverser : l'absence de données peut effrayer le marché et le pousser à attendre des preuves, et le dollar peut s'apprécier face à la baisse de l'appétit pour le risque.
Un environnement d'aversion au risque pourrait priver les ETF de nouveaux flux et resserrer la liquidité au comptant, c'est pourquoi le black-out amplifie le récit macroéconomique qui émergera ensuite.
Il y a aussi un problème de plomberie. Un arrêt contraint les régulateurs financiers à travailler en équipes réduites, ce qui ralentit les traitements non essentiels.
Pour l'ensemble du marché des cryptomonnaies, cela peut entraîner des retards dans les actions des ETF ou d'autres délais administratifs, comme l'approbation des produits altcoins. Bien qu'il ne s'agisse pas d'un problème structurel, cela supprime les catalyseurs discrets qui concentrent souvent les flux sur de courtes périodes.
De plus, la Golden Week asiatique commence déjà à vider les carnets de commandes dès les premiers jours d'octobre. L'absence de données américaines crée un contexte où des commandes plus modestes ont un impact plus important que d'habitude sur les prix.
L'accalmie des fêtes, conjuguée au confinement, accélère la volatilité. Cela crée un environnement où les créations et rachats d'ETF provoquent des fluctuations de prix plus brutales, réduisent la circulation des capitaux, et la liquidité intrajournalière en subit les conséquences.
Chemins divergents
Le paysage actuel offre des opportunités de chemins divergents dans les jours à venir.
Dans un scénario haussier, l'absence de NFP et d'IPC maintient la main de la Fed faible dans l'esprit des investisseurs, le dollar reste sur la défensive et les allocateurs continuent d'alimenter le récit de la « politique de vente ».
Le marché des cryptomonnaies a historiquement enregistré de solides performances au quatrième trimestre, ce qui renforce son potentiel. La hausse des prix du 1er octobre s'inscrit dans ce modèle et fait écho aux précédentes semaines de confinement, durant lesquelles les marchés se sont tournés vers les couvertures et les alternatives.
Dans la version baissière, la panne d'électricité crée un vide qui freine la conviction. Sans nouvelles données macroéconomiques, les gestionnaires reportent les ajouts, les courtiers élargissent les spreads et tout choc négatif fixe un seuil plus élevé pour l'afflux de capitaux.
Si cela coïncide avec la lenteur réglementaire concernant les mesures non essentielles, le marché pourrait sombrer dans un « désert de catalyseurs », où les créations nettes d'ETF ralentiraient et où la profondeur des échanges se réduirait. Cette situation tend à pénaliser les actifs à bêta élevé, dont le Bitcoin.
En pratique, la liste de surveillance est simple. Le premier point concerne la durée de l'arrêt, car plus les transactions sur bande magnétique sont longues et sans données, plus chaque proxy privé influencera les taux. Les ETF pourraient alors transmettre ces fluctuations au marché au comptant.
Le deuxième sujet concerne le dollar et les rendements réels. Si ces deux facteurs fléchissent pendant la fermeture de Washington, les acheteurs à la baisse se ruent généralement sur le Bitcoin. À l'inverse, la demande d'ETF s'affaiblit, et la voie de moindre résistance est une baisse latérale en cas de raffermissement.
Le dernier sujet concerne les conditions de liquidité pendant et après la Golden Week. La densité des portefeuilles amplifie les mouvements dans les deux sens. L'effet net est une plus grande variance autour de la tendance, et non une nouvelle tendance en soi. La variance est un atout pour les stratégies rigoureuses axées sur les flux.
La panne de données aux États-Unis ne canalise pas comme par magie les capitaux vers Bitcoin, mais réoriente plutôt la plomberie macroéconomique qui alimente les ETF et pousse davantage de changements de prix à travers moins de profondeur.
Si le shutdown est rapidement adopté et que les prochaines données sont plutôt conciliantes, la « tentative de chaos » pourrait se transformer en entrées de capitaux soutenues. Si elle s'éternise ou si les données indirectes sont plus restrictives, l'absence de chiffres officiels ressemblera moins à de la liberté qu'à du brouillard.
Source : Cryptoslate
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