Morgan Stanley vise un cours de l'or à 4 800 $ alors que des baisses de taux se profilent.

Les cours de l'or sont sur le point de battre des records, Morgan Stanley prévoyant une hausse à 4 800 dollars l'once d'ici le quatrième trimestre 2026. La banque attribue ces perspectives optimistes à une combinaison puissante de facteurs : la baisse des taux d'intérêt, les achats soutenus des banques centrales et les risques géopolitiques persistants qui stimulent la demande pour cet actif refuge classique.

Le précieux métal connaît déjà une ascension historique. Le cours de l'or au comptant a atteint un record historique de 4 549,71 dollars l'once le 26 décembre 2025, clôturant l'année avec un gain de 64 %, soit sa meilleure performance annuelle depuis 1979.

L'assouplissement des politiques de la Fed et les achats des banques centrales alimentent la hausse.

Dans une note de recherche du 5 janvier, Morgan Stanley a détaillé les changements macroéconomiques et politiques qui sous-tendent ses prévisions. Un cycle d'assouplissement monétaire attendu de la Réserve fédérale américaine en est un facteur déterminant, car la baisse des taux d'intérêt réduit le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérateurs comme l'or.

Ce soutien fondamental est amplifié par des achats massifs de la part des banques centrales et des fonds d'investissement du monde entier. Morgan Stanley a souligné un « signal fort » de confiance à long terme dans l'or : pour la première fois depuis 1996, le métal jaune a dépassé les bons du Trésor américain en termes de part des réserves des banques centrales mondiales.

« Nous anticipons une nouvelle hausse du cours de l'or, alimentée par la baisse du dollar américain, de forts achats d'ETF, la poursuite des achats des banques centrales et un contexte d'incertitude soutenant la demande pour cette valeur refuge », a expliqué Amy Gower, stratégiste en métaux et matières premières minières chez Morgan Stanley.

Cette dernière projection représente une amélioration significative par rapport aux prévisions de la banque d'octobre 2025, qui avaient déjà relevé leurs prévisions pour l'or en 2026 à 4 400 dollars l'once.

Les tensions géopolitiques ravivent la demande de refuges sûrs

Les récents événements géopolitiques ont jeté de l'huile sur le feu. Le cours de l'or a bondi cette semaine après la capture du président vénézuélien Nicolás Maduro par les forces militaires américaines, provoquant une onde de choc sur les marchés de l'énergie et de la finance.

« La situation autour du Venezuela a clairement réactivé la demande de valeurs refuges, mais elle s'ajoute aux préoccupations existantes concernant la géopolitique, l'approvisionnement énergétique et la politique monétaire », a noté Alexander Zumpfe, négociant en métaux précieux chez Heraeus Metals Germany.

Traditionnellement, les investisseurs se tournent vers l'or en période de tensions économiques et politiques. Bien que Morgan Stanley n'ait pas officiellement pris en compte la situation au Venezuela pour fixer son objectif de 4 800 dollars, la banque a reconnu que de tels points chauds renforcent l'attrait de l'or comme valeur refuge.

Wall Street progresse grâce aux perspectives optimistes sur l'or

Morgan Stanley n'est pas la seule à adopter une position optimiste. D'autres grandes institutions financières revoient également à la hausse leurs prévisions concernant l'or.

• JPMorgan Chase a relevé ses prévisions à 5 000 dollars l’once d’ici le quatrième trimestre 2026, avec un objectif à plus long terme de 6 000 dollars. Natasha Kaneva, responsable de la stratégie mondiale des matières premières, a déclaré que « les tendances à l’origine de cette révision à la hausse des prix de l’or ne sont pas épuisées ».

• Les analystes d'ING entrevoient également un potentiel de hausse supplémentaire, citant les achats des banques centrales et les anticipations de nouvelles baisses des taux de la Fed comme des piliers essentiels du soutien au métal précieux.

Kaneva a souligné que la diversification continue vers l'or, tant par les banques centrales que par les investisseurs, constituait une tendance clé, alimentée par l'incertitude commerciale et les tensions géopolitiques persistantes.

Un dollar plus faible et des flux d'investisseurs en forte hausse ajoutent de la dynamique

Les perspectives favorables au dollar américain constituent un autre facteur de soutien à l'or. Le dollar a clôturé l'année 2025 en baisse d'environ 9 %, sa pire performance depuis 2017. Un billet vert plus faible rend l'or, dont le prix est libellé en dollars, moins cher pour les détenteurs d'autres devises.

La demande des investisseurs est également en forte hausse. Les fonds négociés en bourse (ETF) adossés à de l'or physique ont enregistré des entrées de capitaux record, témoignant d'un vif intérêt de la part des investisseurs institutionnels et particuliers.

« Même les acheteurs non professionnels, ou investisseurs particuliers, se joignent à la ruée vers l'or », ont écrit les analystes de Morgan Stanley, ajoutant que cette demande est encore renforcée par le désintérêt croissant pour les actifs libellés en dollars.

Effet de contagion : L'argent et le cuivre gagnent également du terrain

Bien que l'or soit la matière première préférée de Morgan Stanley, la banque constate une bonne dynamique dans l'ensemble du secteur des métaux.

Argent

Les analystes estiment que 2025 a marqué le pic d'une pénurie structurelle d'approvisionnement en argent, les nouvelles exigences en matière de licences d'exportation en Chine accentuant les risques de hausse. Le métal a bondi de 147 % l'an dernier, enregistrant sa plus forte progression annuelle jamais observée, sous l'effet de la demande industrielle, des investissements et d'une offre tendue. Les analystes d'ING qualifient les perspectives pour 2026 de « constructives », soutenues par la demande des technologies de panneaux solaires et de batteries.

Métaux de base

Morgan Stanley privilégie également l'aluminium et le cuivre en raison des contraintes d'approvisionnement persistantes et de la demande croissante.

• Cuivre : Les prix au London Metal Exchange ont atteint un record de 13 387,50 dollars la tonne cette semaine, alimentés par la demande d’importations américaines et les perturbations persistantes dans les mines.

• Aluminium : L’offre reste tendue hors d’Indonésie, tandis que la reprise des achats américains a fait grimper les prix.

• Nickel : Les prix ont progressé de 5,8 % pour atteindre 17 980 $ la tonne, leur plus haut niveau depuis octobre 2024, soutenus par les risques de perturbation de l’approvisionnement en Indonésie. La banque a toutefois averti qu’une grande partie de ce risque était probablement déjà intégrée aux cours.