Les investisseurs tempèrent les espoirs de paix en Ukraine avant le sommet Trump-Poutine
GlendonLes espoirs de cessez-le-feu se sont accrus avant le sommet Trump-Poutine en Alaska ; <br>les obligations ukrainiennes ont progressé mais restent bien en dessous de leurs sommets ; <br>les investisseurs sont prudents après la réunion décevante du Bureau ovale en février.
Les investisseurs tempèrent leurs attentes selon lesquelles le sommet de vendredi entre le président américain Donald Trump et le président russe Vladimir Poutine pourrait aboutir à une avancée significative dans la guerre en Ukraine, malgré quelques signes encourageants.
Les obligations d'État ukrainiennes - indicateurs clés de l'humeur - ont rebondi lorsque la nouvelle du sommet est apparue ce mois-ci, mais ont largement stagné à un niveau toujours en difficulté de 55 cents pour un dollar au milieu de la posture pré-réunion.
Trump lui-même a déclaré qu'il s'agirait davantage d'un « exercice d'écoute », même s'il espère que tout se passera suffisamment bien pour qu'un autre exercice impliquant le président ukrainien Volodymyr Zelenskiy se déroule peu après - et a menacé de « graves conséquences » si ce n'est pas le cas.
Les dirigeants européens ont quant à eux été encouragés par les signaux de Trump concernant sa participation aux garanties de sécurité, tandis que Poutine a félicité Trump pour ses « efforts sincères » visant à mettre fin aux hostilités.
Kathryn Exum, analyste chez Gramercy, un fonds axé sur les marchés émergents, a déclaré que le fait que les obligations ukrainiennes restent bien en dessous des sommets atteints lorsque Trump a repris la Maison Blanche, malgré leur hausse de près de 20 % ce mois-ci, reflétait les attentes limitées du marché.
« La barre est assez haute pour tout progrès significatif étant donné que les lignes rouges des partis semblent profondément ancrées », a déclaré Exum.
« Je pense que le marché anticipe une trêve symbolique », notamment sur les missiles longue portée et les drones, a-t-elle ajouté. « Mais au final, cela ne change rien pour aucun camp. »
« MODESTE POSITIF »
Diliana Deltcheva, responsable de la dette des marchés émergents chez Robeco, a déclaré que les appels des dirigeants européens avec Trump mercredi, au cours desquels il a proposé une offre de sécurité potentiellement importante mais vague, étaient un « modeste positif ».
Mais elle pense également que le sommet de vendredi, qui doit débuter vers 11 heures, heure de l'Alaska (19 heures GMT), ne devrait pas aboutir à des progrès substantiels.
« Nous avions une légère surpondération (sur les obligations ukrainiennes), mais nous l'avons désormais neutralisée », a déclaré Deltcheva. « De notre point de vue, il est trop difficile de se prononcer sur la situation… il y a eu trop de faux départs. »
Les besoins de financement massifs de l'Ukraine signifient qu'elle pourrait également avoir besoin d'une nouvelle restructuration de sa dette à un moment donné, a-t-elle ajouté.
Les analystes de la banque d'investissement américaine JPMorgan ont déclaré que les chances d'un accord de paix cette année restaient « insignifiantes » et que même un cessez-le-feu complet semblait improbable.
Christopher Granville, analyste géopolitique du cabinet de recherche TS Lombard, estime cependant que quel que soit son résultat apparent, la réunion de vendredi marquera le « début définitif de la phase finale de la guerre en Ukraine ».
« D'une manière ou d'une autre, la situation s'aggrave », a déclaré Granville. Soit les parties trouveront un moyen d'aboutir à un cessez-le-feu durable, soit la guerre s'intensifiera et finira par forcer la situation.
Les obligations de l'Ukraine, qui font partie d'une restructuration de 20 milliards de dollars l'année dernière, ont légèrement augmenté vendredi, les laissant juste en dessous des sommets de cinq mois atteints plus tôt dans la semaine (XS2895057177=TE), (XS2895057334=TE).
Les prix du pétrole et du gaz ont également chuté au cours des deux dernières semaines, selon les traders, dans l'espoir d'un « dividende de la paix » post-sommet qui pourrait éviter les coûteux tarifs dits « secondaires » ciblant les principaux acheteurs de brut russe comme l'Inde et la Chine ou même ouvrir la voie aux États-Unis et à la Russie pour commencer à forer dans l'Arctique.
Les enquêtes menées par les banques d'investissement montrent que la majorité des gestionnaires de fonds ont une légère position « surpondérée » sur les obligations ukrainiennes, même si celle-ci a diminué au cours des six derniers mois.
Exum de Gramercy a déclaré que les investisseurs restent prudents car Trump a changé à plusieurs reprises de cap sur la guerre.
Ses attaques contre Zelenskiy, le qualifiant de « dictateur » en février, et le conflit houleux du Bureau ovale peu après, ont constitué « un signal d'alarme » pour les investisseurs trop optimistes, a-t-elle déclaré.
Deltcheva de Robeco a qualifié cette réunion de « traumatisante », tant sur le plan humain que sur celui des hypothèses concernant la position américaine.
« Nous avons tous vu comment Zelenskiy a été traité et comment l'opinion de Trump a changé », ce qui, a-t-elle déclaré, a rendu plus difficile pour les investisseurs de se fier à la position de Trump.
Si la discussion de vendredi se révèle néanmoins positive, « nous devrons probablement réagir », a-t-elle déclaré.
Les analystes de JPMorgan ont quant à eux prédit que les devises de la Pologne, de la Hongrie et de la République tchèque pourraient augmenter jusqu'à 4 % si un cessez-le-feu complet se produisait, ou chuter de 1 % si le sommet s'avérait un échec.
