Les investisseurs souhaitent une « validation » de la baisse des taux, mais le dilemme de la Fed ne disparaîtra pas

Adam

Résumé:

Des données américaines contradictoires montrent une hausse des prix à la production et un faible nombre de licenciements, mais une faiblesse des embauches, ce qui alimente les craintes de stagflation. Les marchés anticipent toujours une baisse des taux de la Fed en septembre, mais les anticonformistes anticipent des retards, ce qui rend le discours de Powell à Jackson Hole crucial.

Les tensions entre des données contradictoires et les contre-pouvoirs de la double mission de la Fed ont été pleinement mis en évidence cette semaine. Tout comme le spectre de la stagflation.

Les prix à la production ont bondi en juillet, dépassant largement les prévisions et offrant une désagréable surprise : la pression croissante sur les prix se répercute sur les consommateurs. Parallèlement, le nombre d'Américains déposant de nouvelles demandes d'allocations chômage a diminué la semaine dernière, signe d'un faible nombre de licenciements.

Mais les chiffres suggèrent également que les personnes en recherche d'emploi traversent une période difficile. Les licenciements ne s'intensifient pas, mais les embauches non plus, comme l'ont clairement montré le dernier rapport sur l'emploi et ses révisions.

Ces données n'ont pas suscité de doutes quant à une baisse des taux en septembre. Mais le marché a cédé. La probabilité d'un maintien de la Fed le mois prochain est passée de 0 % mercredi à 9 % jeudi après la publication des données, selon les données du CME Group. Et les probabilités d'une baisse massive de 50 points de base en septembre se sont évaporées.

Les choses changent rapidement, mais le principal message à retenir n'a pas changé : les marchés anticipent toujours une probabilité de plus de 90 % que la banque centrale réduise ses taux lorsque les responsables se réuniront à nouveau.

Mais si ces probabilités se sont maintenues, la conviction des anticonformistes du marché, qui prédisent que la Fed ne baissera pas ses taux, s'est également renforcée. Les observateurs qui n'ont pas cru à l'inévitabilité d'une baisse en septembre affirment que les chiffres de jeudi ont renforcé leur position.

"Il n'y a rien dans les données sur les demandes d'allocations chômage de la dernière semaine qui puisse modifier l'opinion de la Réserve fédérale sur le marché du travail ou notre prévision selon laquelle la Fed retardera la baisse des taux jusqu'en décembre", a déclaré Nancy Vanden Houten, économiste en chef chez Oxford Economics, dans un courriel publié jeudi.

Le mélange déroutant de commentaires économiques, de données et d'attentes rendra le discours du président de la Fed, Jerome Powell, la semaine prochaine lors du symposium économique de Jackson Hole d'autant plus pertinent.

Le marché boursier est à un niveau record en raison des vibrations de réduction, et « les investisseurs ont soif de validation supplémentaire », comme l'a déclaré Clark Geranen, stratège en chef du marché chez CalBay Investments, dans une note adressée à ses clients jeudi.

Il existe une école de pensée selon laquelle le public se soucie davantage de l'inflation parce qu'elle nous affaiblit tous dans une certaine mesure, tandis que les pertes d'emploi peuvent dévaster une vie ou un ménage, mais sont ressenties plus étroitement par ceux qui ont la malchance d'être licenciés par les RH.

Il ne fait aucun doute que des dynamiques politiques et sociales peuvent rendre cette théorie plus ou moins convaincante. Mais les responsables de la Fed affirment privilégier leur double mandat de stabilité des prix et de plein emploi en utilisant des critères plus objectifs : lequel des deux objectifs est le plus déphasé ?

Mais c’est là que réside le plus gros problème de la stagflation : il est facile pour les décideurs politiques de se tromper lorsqu’il existe plusieurs façons de commettre une erreur.

Source : finance.yahoo

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