Les investisseurs doivent couvrir leurs portefeuilles d'actions et d'obligations avec des matières premières comme l'or – Goldman Sachs Research
AdamRésumé:
Goldman Sachs conseille de couvrir les portefeuilles d'actions et d'obligations avec des matières premières, en particulier l'or, pour se protéger contre l'inflation, les risques politiques et les chocs d'offre, soulignant le rôle stratégique croissant des matières premières dans le contexte des changements dans l'IA et l'énergie.<br><br>
Pour protéger les portefeuilles d'actions et d'obligations contre les risques extrêmes inattendus des marchés financiers, les investisseurs devraient envisager de diversifier leurs placements en se tournant vers des matières premières comme l'or, selon Goldman Sachs Research dirigé par l'analyste Lina Thomas.
« Les portefeuilles actions-obligations ne sont pas bien protégés contre une croissance économique stagnante et une inflation élevée dans deux situations en particulier : lorsque l’incertitude politique mondiale est élevée (par exemple, lorsque les marchés débattent de la capacité de la banque centrale à contenir l’inflation) et lorsque l’économie est frappée par un choc d’offre (comme une interruption soudaine des approvisionnements énergétiques) », indique le rapport. « Par exemple, le prix de l’or a bondi dans les années 1970, les dépenses importantes du gouvernement américain et la crédibilité réduite de la banque centrale ayant alimenté l’inflation. »
« L’or a bondi alors que les investisseurs recherchaient de la valeur en dehors du système », écrit Thomas dans le rapport.
Les matières premières ont également été parmi les rares actifs à augmenter en termes corrigés de l'inflation lorsque le gaz russe vers l'Europe a été coupé en 2022. Goldman Sachs Research a noté que sur les 12 mois au cours desquels les actions et les obligations ont généré des rendements réels négatifs, les matières premières ou l'or ont généré des performances positives.
Les matières premières peuvent également protéger les portefeuilles contre la volatilité des échanges commerciaux, Thomas soulignant que les approvisionnements en matières premières deviennent plus concentrés et que les pays utilisent leur contrôle sur les ressources comme levier géopolitique.
Goldman Sachs Research estime que les matières premières joueront un rôle plus stratégique à l'avenir, le contrôle gouvernemental fluctuant selon un cycle en quatre étapes :
Premièrement, les gouvernements « protègent les chaînes d'approvisionnement en relocalisant la production par le biais de droits de douane, de subventions et d'investissements – en remplaçant les importations lorsque cela est possible et en stockant les matières premières lorsque ce n'est pas possible », ont-ils suggéré. Ensuite, « une fois l'offre intérieure renforcée et sécurisée, la production excédentaire est exportée ».
Troisièmement, avec la baisse des prix mondiaux des matières premières, « les producteurs aux coûts plus élevés se retirent et l'offre se concentre auprès d'un nombre réduit de producteurs », ont-ils déclaré. Enfin, avec la consolidation de l'offre, « les producteurs dominants peuvent l'utiliser comme levier géopolitique et économique grâce à des outils tels que les restrictions à l'exportation, ce qui accroît le risque de perturbation et incite finalement d'autres pays à isoler à nouveau leurs chaînes d'approvisionnement. »
Le rapport relève plusieurs exemples de concentration actuelle des matières premières et des ressources. « Les États-Unis devraient fournir plus d'un tiers de l'approvisionnement mondial en gaz naturel liquéfié (GNL) d'ici 2030, et le pays a lié ces exportations à des négociations tarifaires », indique Goldman Sachs Research. « L'Europe, en particulier, s'est tournée vers le GNL américain et s'est éloignée du gaz russe depuis 2022. La part des approvisionnements gaziers américains en Europe et en Asie devrait encore augmenter. »
Ils ont également souligné que la Chine contrôle plus de 90 % de la capacité de raffinage des minéraux de terres rares, affirmant que ces éléments « sont essentiels dans la course au développement de l'intelligence artificielle (IA) ».
« L’utilisation croissante des matières premières comme levier pourrait renforcer les avantages de diversification des matières premières dans les portefeuilles », a déclaré Thomas.
Goldman Sachs Research a toutefois averti que toutes les matières premières ne se valent pas en matière de couverture des portefeuilles. « Déterminer leur efficacité nécessite de comprendre si une matière première donnée est susceptible d'être affectée par une rupture d'approvisionnement critique et si cette rupture est inflationniste », a-t-il déclaré. « Deux critères doivent être pris en compte : le poids direct ou indirect de la matière première dans le panier d'inflation, et la part de l'offre perturbée. »
L'énergie répond au premier critère, ont-ils déclaré, car les perturbations peuvent rapidement impacter les économies et les marchés financiers. « Le poids direct des métaux industriels et des terres rares dans le panier de l'inflation est moindre, bien que leur influence ait augmenté avec la transition du mix énergétique des combustibles fossiles vers les énergies renouvelables qui utilisent ces matières premières », ont déclaré les analystes. « Les métaux industriels et les terres rares se distinguent par la forte concentration du raffinage en Chine. Par conséquent, même avec un impact indirect sur l'inflation, comme le coût des batteries de véhicules électriques, une perturbation pourrait avoir des conséquences considérables. »
Source : kitco
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