Les données disgracieuses montrent la majorité des chômeurs par rapport aux offres d'emploi ; chute des embauches et des démissions
Fiona HarperLe rapport JOLTS était suffisamment mauvais pour garantir une autre baisse des taux de la Fed en octobre au cas où nous assisterions à une fermeture du gouvernement ce soir et le rapport sur l'emploi de vendredi est manquant.
Il y a un mois, avant les chiffres catastrophiques de l'emploi d'août (et les premiers chiffres mensuels négatifs depuis des années) et avant la révision négative dévastatrice de la masse salariale (911 000), nous avions examiné le très mauvais rapport JOLTS qui venait d'être publié et prévoyions correctement la baisse des taux en septembre (et l'assouplissement qui a suivi). Il est à noter que ce rapport indiquait non seulement que les offres d'emploi ont chuté et sont passées sous l'estimation la plus basse, mais aussi que, pour la première fois depuis avril 2021, le nombre de chômeurs était supérieur au nombre d'offres d'emploi.
Avance rapide jusqu'à aujourd'hui, lorsque la situation déjà déplorable du marché du travail est devenue encore plus déplorable, lorsque le BLS a publié il y a quelques instants le dernier rapport JOLTs d'août (qui pourrait bien être le dernier rapport fédéral sur le marché du travail pendant longtemps une fois que le gouvernement fermera à minuit ce soir) et qui a montré que les offres d'emploi restaient déprimées, même si elles augmentaient modestement par rapport au chiffre révisé à la hausse de juillet de 7,208 millions (contre 7,181 millions auparavant), à 7,227 millions, et dépassant les estimations modérées de 7,2 millions.
Le nombre d'offres d'emploi a diminué dans la construction (-115 000) et dans l'administration fédérale (-61 000).
En effet, comme le montre le graphique ci-dessous, la meilleure nouvelle du rapport d'aujourd'hui est qu'avant la fermeture du gouvernement qui entraînera des licenciements massifs de fonctionnaires, le nombre d'offres d'emploi dans le secteur public était déjà le plus bas depuis février 2021.
Dans le contexte du rapport plus large sur l'emploi - qui pourrait ou non être publié ce vendredi - les données les plus importantes sont celles que nous avions prédites avant la publication du rapport JOLTS d'aujourd'hui, à savoir que le nombre de chômeurs est désormais supérieur aux offres d'emploi.
Et bien sûr, après quatre ans où le marché du travail américain a esquivé la balle, sa chance a finalement tourné car alors qu'en juin le marché du travail était encore limité par l'offre, alors qu'il y avait 342 000 ouvertures de plus que d'emplois aux États-Unis, en juillet nous sommes enfin de retour à une demande limitée, avec 28 000 ouvertures d'emploi de moins que de chômeurs, la première impression négative de cette série depuis avril 2021. Un mois plus tard, la situation s'est considérablement aggravée, avec 157 000 chômeurs de plus que d'ouvertures d'emploi, l'écart le plus élevé depuis mars 2021.
Comme nous l'avons vu précédemment , les États-Unis n'ont jamais connu de récession lorsque les offres d'emploi étaient supérieures aux chômeurs (c'est-à-dire que le marché du travail était soumis à des contraintes d'offre). Aujourd'hui, nous savons que le marché du travail n'est plus soumis à des contraintes d'offre, mais à des contraintes de demande.
Autrement dit, en août, le nombre d'offres d'emploi pour les chômeurs est tombé encore en dessous de 1,0x, après avoir passé les quatre dernières années au-dessus de ce chiffre.
Alors que les données sur les offres d'emploi étaient décevantes et potentiellement le premier signe avant-coureur de la récession à venir, les choses étaient encore plus décevantes sous la surface, à commencer par les embauches où le nombre de nouvelles embauches a chuté de 114 000 à 5,126 millions, le plus bas niveau depuis juin 2024, tandis que dans le même temps, le nombre de personnes quittant leur emploi - également connu sous le nom d'indicateur « prenez ce travail et allez-y » - a également chuté de 75 000 à 3,091 millions, le plus bas niveau de 2025.
Comment donner un sens à cette dégradation continue du marché du travail ?
Comme nous l'avons dit le mois dernier , cela est probablement lié au fait que le DOL – qui a récemment perdu son ancienne commissaire après son limogeage par Trump il y a deux mois – commence à prendre en compte l'effondrement du marché du travail parallèle, dominé par les sans-papiers, et le remplacement de ces derniers par des travailleurs nationaux légaux, ce qui entraîne un déséquilibre de la demande sur le marché du travail. Le mois dernier, nous disions : « La question est de savoir combien de temps cela prendra avant que cela se traduise par des chiffres de l'emploi bien plus faibles que prévu », et nous avons obtenu la réponse deux jours plus tard seulement avec un rapport sur l'emploi véritablement catastrophique, confirmé par les révisions annuelles du 9 septembre, qui, comme nous l'avions prédit, feraient apparaître « 600 000 à 900 000 emplois supplémentaires, créés de toutes pièces et simplement imaginés par le DOL Biden, autorisant ainsi non seulement une baisse des taux de 25 pb, mais potentiellement une baisse considérable de 50 pb… exactement comme il y a un an. »
Cela a fini par être 911 000, mais ce qui est plus important pour aujourd'hui, c'est que le rapport JOLTS d'aujourd'hui n'était pas terrible, mais il était certainement assez laid pour garantir que la Fed réduise ses taux dans trois semaines si le gouvernement ferme ce soir et est fermé indéfiniment, empêchant ainsi la publication du rapport sur l'emploi de septembre ce vendredi.
