La doctrine Miran et la prochaine grande dépréciation du dollar
Warren TakundaRésumé:
L'influence croissante de Stephan Miran place un dollar plus faible au centre de l'agenda de la Maison Blanche.<br>
L’administration Trump semble pleinement engagée en faveur d’un dollar plus faible, ce qui suggère que la chute de la monnaie est là pour durer.
Suivant les traces de Nixon, Reagan et Bush Jr., Trump est le dernier d'une série de présidents républicains déterminés à soutenir l'industrie américaine en ciblant sa monnaie chère.
Son engagement en faveur de la dévaluation du dollar a été confirmé le 8 août lorsqu'il a nommé Stephen Maran pour occuper un siège vacant au Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale américaine.
« La nomination de Stephen Miran, fervent défenseur d'une monnaie plus faible, à un siège vacant au sein du conseil d'administration de la Réserve fédérale signale que Washington reste engagé dans une politique de dépréciation du dollar », déclare Stéfane Marion, économiste à la Banque Nationale du Canada.
Miran était stratège principal chez Hudson Bay Capital et est actuellement président du Conseil des conseillers économiques, qui conseille la Maison Blanche sur la politique économique ; ses empreintes digitales sont visibles partout dans la politique de l'administration en matière de commerce international.
Il estime que la surévaluation du dollar a affaibli l'industrie américaine et il préconise les tarifs douaniers comme un outil non seulement pour rééquilibrer le commerce mondial, mais aussi pour provoquer une dévaluation du dollar.
« L'administration américaine tente de s'attaquer à la surévaluation du dollar dans le cadre de la réinitialisation du système commercial mondial pour placer l'industrie américaine sur un terrain plus équitable par rapport au reste du monde », explique Kenneth Broux, stratège à la Société Générale.
Dans un article écrit pour son ancien employeur, Hudson Bay Capital, Miran affirme qu'un dollar constamment surévalué fausse le système commercial mondial en réduisant la compétitivité des exportations américaines et en subventionnant les importations :
« Le dollar fort a contribué à la désindustrialisation de grandes parties des États-Unis et à des déficits commerciaux persistants. »
Ce désalignement encouragerait des déséquilibres mondiaux insoutenables, dans lesquels les pays excédentaires bénéficient d’exportations artificiellement bon marché vers les États-Unis, tandis que les États-Unis absorbent l’excès de demande mondiale au détriment de leur base industrielle.
« La configuration actuelle du système mondial récompense les nations qui fixent leur monnaie ou la sous-évaluent », dit-il.
Miran affirme qu’un dollar plus faible doit devenir un objectif politique explicite, et non pas simplement un sous-produit de la politique monétaire ou des forces du marché :
« Une condition nécessaire pour rétablir l’équilibre du système commercial mondial est une baisse gérée de la valeur du dollar américain. »
Il soutient que l’ajustement monétaire est un mécanisme indispensable pour soutenir le rééquilibrage structurel des échanges commerciaux et pour permettre la réindustrialisation de l’économie américaine :
« La dépréciation du dollar est l’outil le moins perturbateur disponible pour stimuler les exportations nettes et réduire la dépendance aux transferts fiscaux ou aux subventions industrielles.
« Un dollar recalibré, associé à une stratégie industrielle et à la résilience de la chaîne d’approvisionnement, constitue le fondement d’un ordre mondial plus équitable. »
Cela met la Maison Blanche de Trump sur la bonne voie pour superviser la quatrième dévaluation orchestrée du dollar, les trois précédentes ayant été menées par ses prédécesseurs républicains :
Nixon en 1971, qui a suspendu la convertibilité de l'or et imposé des tarifs douaniers. Reagan en 1985, qui a orchestré l'accord du Plaza pour forcer un affaiblissement coordonné du dollar, largement centré sur le yen japonais. Bush Jr. au début des années 2000, lorsque la cible était la Chine.« Le Japon, puis la Chine, ont été confrontés à l'imposition de droits de douane de 30 % sur les marchandises exportées vers les États-Unis, à moins que chacun, à son tour, n'agisse pour rendre les conditions commerciales plus équitables. Ce que nous savons, c'est que dans les deux cas, la menace réelle des droits de douane a donné lieu à des accords de 11 heures pour l'atténuer. Et le fait était assez simple à résumer en une simple phrase : le Japon, puis la Chine, chacun à son tour, ont convenu de dévaluer le dollar », explique le Dr Savvas Savouri, économiste chez QuantMetriks.
Trump, de retour au pouvoir en 2025, reproduit ce scénario par le biais de tarifs douaniers et d’une rhétorique protectionniste.
Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, est actif dans le jeu de la dévaluation, déclenchant cette semaine une dépréciation de l'USD/JPY après avoir déclaré que la Banque du Japon était « en retard » dans la lutte contre l'inflation et que de nouvelles hausses des taux d'intérêt étaient nécessaires de la part du Japon.
« Bessent vient de signaler à la BOJ qu'elle est en retard, et à juste titre », déclare Le Shrub, un commentateur de marché sous pseudonyme et investisseur chevronné connu pour avoir dirigé le Shrubstack Substack.
Il souligne que les États-Unis ont un taux de base de 4,5 % avec une inflation de 3 %, tandis que le Japon a un taux de 0,5 % avec une inflation de 3 %.
« Je suis d'accord avec Bessent sur ce point. On peut débattre autant qu'on veut pour savoir si la Fed devrait baisser ses taux de 50 ou 150 points de base, mais la Banque du Japon se moque sérieusement de lui ! »
La Maison Blanche souhaite un dollar plus fort et travaille dur pour y parvenir, la majeure partie du réajustement devant se faire par rapport au yuan et au yen.
Pourtant, cette baisse plus large du dollar américain va soutenir toutes les autres devises : pour sa part, QuantMetriks prévoit un sommet du GBP/USD à 1,70 à l'horizon 2025-2029, avec un pic de l'EUR/USD à 1,21.
Source : Poundsterlinglive
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