Inflation ou emploi : les responsables de la Réserve fédérale sont divisés sur des préoccupations concurrentes

Manuel

Résumé:

Le rapport sur l'inflation de cette semaine contient quelques signes avant-coureurs, a ajouté Goolsbee : les prix de nombreux services qui ne sont pas affectés par les tarifs, comme les soins dentaires et les tarifs aériens, ont bondi, signe que l'inflation n'est peut-être pas maîtrisée.

Une question majeure sera au cœur des préoccupations des décideurs de la Réserve fédérale alors qu’ils se préparent pour une conférence annuelle à Jackson, dans le Wyoming, la semaine prochaine, et une réunion politique cruciale en septembre : quel est le plus gros problème pour l’économie à l’heure actuelle, l’inflation tenace ou le ralentissement des embauches ?

La faiblesse des créations d'emplois depuis avril a poussé certains responsables à soutenir une baisse du taux directeur de la Fed dès le mois prochain, mais les discours et commentaires d'autres responsables de la Fed montrent que l'inflation reste une préoccupation.

Cela pourrait rendre la décision finale de la Fed lors de sa réunion des 16 et 17 septembre très serrée. D'autres rapports sur l'emploi et l'inflation seront publiés avant cette date, et tous deux influenceront probablement fortement la décision de réduire ou non les taux. Cette incertitude signifie également que le discours du président de la Fed, Jerome Powell, vendredi prochain à Jackson, sera suivi de près afin de déceler d'éventuels indices sur les prochaines étapes.

Si les responsables de la Fed s'inquiètent davantage d'une hausse du chômage et d'un ralentissement de l'économie, ils seront plus susceptibles de réduire leur taux afin de réduire les coûts d'emprunt et de stimuler l'emprunt et la consommation. En revanche, si leurs craintes de voir l'inflation rester élevée ou s'aggraver sous l'effet des droits de douane sur les chaînes d'approvisionnement mondiales augmentent, ils privilégieront davantage le maintien de coûts d'emprunt élevés pour freiner l'économie et faire baisser les prix. Le taux s'établit actuellement à 4,3 %.

Les investisseurs de Wall Street sont quasiment certains – pour l’instant – que la banque centrale réduira ses taux en septembre, les prix à terme évaluant les chances d’une baisse à 93 %, selon CME Fedwatch.

Ces probabilités ont bondi après que le rapport mensuel sur l'emploi du 1er août a montré que les embauches ont été atones en juillet et bien inférieures aux estimations précédentes de mai et juin. La création moyenne d'emplois sur ces trois mois est tombée à seulement 35 000, contre 123 000 il y a un an.

Le rapport sur l'inflation de mardi, qui n'a montré qu'une légère reprise de l'inflation au niveau de la consommation et des signes limités indiquant que les tarifs douaniers poussaient les prix des biens à la hausse, a souligné l'opinion de certains responsables selon laquelle ils pourraient mettre de côté les préoccupations liées à l'inflation et se concentrer plutôt sur le renforcement du marché du travail.

« Avec une inflation sous-jacente sur une trajectoire soutenue vers 2 %, une demande globale faible et des signes de fragilité sur le marché du travail, je pense que nous devrions nous concentrer sur les risques qui pèsent sur notre mandat en matière d'emploi », a déclaré la semaine dernière Michelle Bowman, membre du conseil d'administration de la Fed.

Pourtant, Austan Goolsbee, président de la branche de Chicago de la Réserve fédérale, a minimisé la faiblesse des embauches lors d'une déclaration à la presse mercredi. Le ralentissement de la création d'emplois pourrait en partie refléter la baisse de l'immigration résultant des mesures de répression aux frontières du président Donald Trump, a déclaré Goolsbee, plutôt qu'un affaiblissement de l'économie. Il a également souligné le taux de chômage, toujours bas à 4,2 %, comme preuve de la solidité du marché du travail.

« C'était l'élément le plus préoccupant du rapport sur l'inflation, et si cela persistait, nous aurions du mal à revenir à 2 % », a déclaré Goolsbee, en référence à l'objectif d'inflation de la banque centrale. « J'ai toujours espoir que ce problème ne durera pas. »

Les responsables de la Fed sont également en désaccord sur l'impact futur des droits de douane sur l'inflation. Nombreux sont ceux qui pensent de plus en plus que ces droits n'entraîneront qu'une hausse ponctuelle des prix, qui s'estompera rapidement et n'entraînera pas d'inflation continue.

« Les tarifs douaniers vont stimuler l'inflation à court terme, mais probablement pas de manière persistante » qui obligerait la Fed à maintenir des taux élevés, a déclaré Mary Daly, présidente de la branche de San Francisco de la Fed, dans un récent discours.

Daly a également déclaré que le marché du travail s'était « assoupli » et a suggéré que la Fed « devra probablement ajuster sa politique dans les mois à venir ».

Cependant, Raphael Bostic, président de la branche d'Atlanta de la Fed, a déclaré mercredi que les droits de douane pourraient entraîner une inflation à long terme s'ils incitaient davantage d'industriels à délocaliser leur production de sites étrangers à moindre coût vers les États-Unis ou vers d'autres pays où les salaires sont plus élevés. Un tel changement serait plus qu'un simple déplacement ponctuel.

« Si cette initiative réussit, nous assisterons à des changements structurels fondamentaux », a déclaré Bostic lors d'un discours prononcé à Red Bay, en Alabama. « L'économie sera véritablement différente. »

Dans ce scénario, a déclaré Bostic, il préférerait attendre « d'avoir un peu plus de clarté ». Et il a ajouté qu'avec un chômage bas, « nous avons le luxe de le faire ».

Le rapport sur les prix de gros de juillet, publié jeudi, qui a montré une forte hausse des prix des biens et services avant qu'ils n'atteignent le consommateur, a rendu une décision moins probable : une réduction d'un demi-point en septembre, comme suggéré par le secrétaire au Trésor Scott Bessent.

Alberto Musalem, président de la branche de la Fed de Saint-Louis, qui vote sur la politique de la Fed cette année, a déclaré qu'une réduction de cette ampleur n'est « pas soutenue par l'état actuel de l'économie et les perspectives économiques », dans une interview sur CNBC.

Tim Duy, économiste chez SGH Macro, a déclaré jeudi que la Fed pourrait être amenée à revoir à la hausse ses prévisions d'inflation lors de sa réunion de septembre, lorsqu'elle publiera ses dernières projections économiques trimestrielles. Les responsables de la banque centrale prévoient actuellement que l'inflation, hors produits alimentaires et énergie volatils, atteindra 3,1 % d'ici la fin de l'année, alors qu'elle est déjà proche de ce niveau.

Réduire les taux lors de la réunion de septembre serait difficile pour la Fed si elle prévoit également une inflation plus élevée, a déclaré Duy.

Source : AP

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