Ce qu'un accord de cessez-le-feu entre la Russie et l'Ukraine pourrait signifier pour les marchés mondiaux
AdamRésumé:
Un éventuel cessez-le-feu entre la Russie et l'Ukraine pourrait atténuer les pressions sur les prix de l'énergie et des denrées alimentaires, améliorer le sentiment européen et soutenir modestement l'euro, mais les dépenses de défense, les inquiétudes concernant l'inflation et les risques géopolitiques devraient probablement maintenir la prudence des marchés.
Les marchés mondiaux observent de près la rencontre entre le président américain Donald Trump et le président russe Vladimir Poutine en Alaska plus tard vendredi pour conclure un éventuel accord de cessez-le-feu en Ukraine.
Il s’agit d’un conflit qui a déclenché un choc énergétique, fait grimper les prix des denrées alimentaires, mis à mal les actifs européens et coupé l’économie russe d’une grande partie du monde occidental.
Les détails et la pérennité de tout accord seront déterminants, et pour l'instant les investisseurs sont en attente. Les obligations d'État ukrainiennes – indicateurs clés de l'état d'esprit – ont largement stagné ces derniers jours à un cours toujours en difficulté de 55 cents pour un dollar.
« La grande question sera, bien sûr, de savoir si, même si nous obtenons un cessez-le-feu, il sera durable », a déclaré Guy Miller, stratège en chef des marchés du groupe Zurich Insurance.
Voici un résumé de la manière dont le plus grand conflit européen depuis la Seconde Guerre mondiale a façonné les marchés et de l’impact que pourrait avoir un accord de cessez-le-feu.
L'EUROPE SOUFFRE
La dépendance de l'Europe au gaz russe bon marché a fait que son économie et son marché boursier étaient mal équipés pour gérer la flambée des prix de l'énergie, et l'économie allemande, puissance industrielle de l'Europe, a stagné.
Les actions ont été largement pénalisées, les secteurs dépendant des bas prix de l'énergie, comme l'industrie et la chimie, étant particulièrement touchés.
Les banques européennes ont également été malmenées, mais se sont depuis redressées, celles exposées à la Russie ayant rompu leurs liens.
Tout n’a pas été si sombre et l’indice européen STOXX 600 n’est pas loin du record de mars.
Les actions du secteur de l'aérospatiale et de la défense ont connu un rallye suralimenté depuis février 2022, avec des gains allant de plus de 600 % pour Leonardo à plus de 1 500 % pour Rheinmetall.
« Si les combats cessent en Ukraine, je m'attends à ce que les actions de défense baissent un peu, mais je pense que la raison fondamentale pour laquelle les actions de défense ont progressé est toujours là », a déclaré Toni Meadows, CIO chez BRI Wealth Management.
« Si Poutine est toujours là et Trump est toujours là, alors la nécessité pour l’Europe de dépenser pour la défense est toujours là. »
Le graphique montre que les principaux indices boursiers mondiaux ont baissé en 2022 après l'invasion de l'Ukraine par la Russie
CHAUFFÉ
L'invasion a provoqué une flambée des prix de l'énergie en Europe. Le prix du Brent a augmenté de 30 % pour atteindre 139 dollars le baril, tandis que celui du gaz naturel a grimpé de près de 300 % pour atteindre des sommets historiques.
Le prix du brut a baissé au cours des mois suivants. Mais les contrats à terme TTF néerlandais, référence régionale pour le gaz naturel, ont grimpé en flèche, l'Europe cherchant désespérément une alternative au gaz russe, qui alimentait plus de 40 % de la demande totale.
Depuis, l'Europe est devenue de plus en plus dépendante du gaz naturel liquéfié super-réfrigéré américain. L'Union européenne s'est engagée à augmenter ses achats de brut, de gaz et de charbon américains d'environ 75 milliards de dollars en 2024 à 250 milliards de dollars par an jusqu'en 2027, dans le cadre d'un nouvel accord commercial avec les États-Unis – un chiffre que la plupart des experts jugent irréaliste.
Les prix du pétrole et du gaz sont inférieurs aux pics de 2022, mais ils sont plus élevés qu’il y a cinq ans, en hausse respectivement de 50 % et 300 %.
Prix du gaz européen en euros
LE GÉNIE SORT DE LA BOUTEILLE
Following the COVID-19 pandemic, the war ensured the inflation genie was well out of its bottle as energy and food prices soared while agricultural exports from Russia and Ukraine - two leading grain exporters - were disrupted.
Central banks backtracked on the notion that an inflation spike was "transitory" and aggressive interest rate hikes followed.
Since late 2022, inflation and rates have come down in big economies and focus shifted to U.S. tariffs.
Inflation in the Group of Seven industrialised economies
High food prices remain a concern, especially for developing economies. World food commodity prices rose in July to their highest in over two years, according to the United Nations' Food and Agriculture Organization.
"If Ukraine could operate normally as an economy, that would help food prices around the world," said April LaRusse, head of investment specialists at Insight Investment.
Metal and wheat prices spike in wake of Russia's invasion of Ukraine
UKRAINE AND RUSSIA
Ukraine's economy was battered by the war. The country was forced to restructure $20 billion of its government debt last year as it could no longer afford the repayments given the demands of the conflict.
Its bonds , then rallied on hopes that a re-elected Trump would broker a peace deal but plunged following increasingly ugly exchanges between Trump and Ukraine's Volodymyr Zelenskiy that culminated in February's infamous Oval Office meeting.
The bonds recovered some ground again this week.
Russia's economy also contracted after the West introduced sweeping sanctions but soaring defence spending led to a rebound in 2023 and 2024. After jacking up rates to combat the subsequent inflation spike though, some Russian officials now warn of recession risks.
Russia's rouble sank to a record low soon after the invasion, but rebounded to seven-year highs later in 2022 as imports dried up. It is up nearly 40% against the dollar this year.
Russia and China meanwhile now do more of their trade in the yuan, which has overtaken the dollar as Russia's most traded foreign currency.
This chart depicts the prices of the Ukraine GDP warrant issued 2015, Ukraine GDP-linked bond 2035, and Ukraine GDP-linked bond 2036
CURRENCIES UPENDED
The war hit the euro , which fell almost 6% against the dollar in 2022 as the economic impact was felt.
Analysts say any improving sentiment created by a ceasefire could help the euro, but note that other factors, such as monetary policy were also key.
"The euro might benefit, but we wouldn't see this as a game changer for the currency," said Frederique Carrier, head of investment strategy for RBC Wealth Management in the British Isles and Asia.
While safe-havens such as the dollar and Swiss franc benefited , , the conflict shaped currencies in other ways.
Les analystes affirment que le recours aux sanctions contre la Russie et la décision de l’Occident de geler quelque 300 milliards de dollars d’actifs de l’État russe en 2022 ont accéléré la dédollarisation, en bref, les efforts des pays pour réduire leur dépendance au dollar.
Évolution de la monnaie depuis le début de la guerre en Ukraine en février 2022
Source : Reuters
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