Bessent affirme qu'il ne prône pas de baisses de taux de la Fed, mais se contente de vanter les mérites de modèles
James WhitmanLe secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a déclaré qu'il n'appelait pas à une série de baisses des taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale (Fed), soulignant simplement que les modèles suggèrent qu'un taux « neutre » serait inférieur d'environ 1,5 point de pourcentage.
Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a déclaré qu'il n'appelait pas à une série de baisses des taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale (Fed), soulignant simplement que les modèles suggèrent qu'un taux « neutre » serait inférieur d'environ 1,5 point de pourcentage.
« Je n'ai pas dit à la Fed quoi faire », a déclaré Bessent jeudi dans une interview sur Fox Business, faisant référence à ses commentaires de la veille sur la façon dont la banque centrale « pourrait procéder à une série de baisses de taux ici ».
Bessent a déclaré jeudi que « ce que j’ai dit, c’est que pour arriver à un taux d’intérêt neutre, il faudrait une baisse d’environ 150 points de base ».
Le taux dit neutre est le niveau auquel la politique monétaire ne stimule ni ne restreint l'économie. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré le 30 juillet qu'il existait « une diversité d'opinions sur ce que représente actuellement le taux neutre pour notre économie » et que, selon lui, le niveau actuel était « légèrement restrictif ».
« Je pense qu'il y a une marge, si l'on croit au taux neutre », pour une série de baisses de taux, a déclaré Bessent. « Je n'en appelle pas à une. Je n'en ai pas appelé à une. J'ai simplement dit qu'un modèle de taux neutre est inférieur d'environ 150 points de base. »
Le mois dernier, la Fed a maintenu sa fourchette cible pour le taux directeur entre 4,25 % et 4,5 %. L'estimation médiane du taux neutre à long terme par les responsables de la Fed est de 3 %. Powell et nombre de ses collègues affirment depuis des mois qu'il faut davantage de temps pour évaluer l'impact des hausses de tarifs douaniers décidées par le président Donald Trump sur l'inflation et les anticipations d'inflation.
Pression « directe »
Trump a régulièrement critiqué Powell pour le maintien des taux. Après avoir pris la tête du Trésor, Bessent a déclaré qu'il ne traiterait que des actions passées de la Fed, et non des actions futures, mais a ensuite commenté les attentes des marchés quant à la politique monétaire. Cette semaine, il a pris l'habitude de se référer à des modèles économiques et a suggéré à plusieurs reprises qu'une baisse des taux de 50 points de base était possible lors de la réunion de la Fed de septembre.
« Ce n'est pas vraiment le rôle du secrétaire au Trésor de donner son avis » sur le taux neutre, a déclaré Julia Coronado, fondatrice du cabinet d'études MacroPolicy Perspectives et ancienne économiste de la Fed. « Le fait que le plus haut responsable économique de l'administration s'exprime publiquement sur ces points constitue une pression publique directe sur ses attentes envers la Fed. »
L'ancien secrétaire au Trésor Lawrence Summers, qui a servi sous le président démocrate Bill Clinton, a déclaré qu'il était « surpris » de voir les propos de Bessent mercredi.
« Habituellement, ce genre de jugement n'est pas porté par les responsables de l'administration, et je ne suis pas sûr qu'il soit utile pour l'administration de prescrire publiquement la politique monétaire », a déclaré Summers sur Wall Street Week avec David Westin sur Bloomberg Television.
Prix à terme
Summers, contributeur rémunéré à Bloomberg TV, a également suggéré qu'une mesure du taux neutre devrait intégrer les effets des importants déficits budgétaires et de la forte demande de fonds pour financer les centres de données, ainsi que la hausse des prix des actifs qui réduit les flux d'épargne. Dans ce contexte, « on ne prescrirait pas une baisse de taux de 175 points de base, sauf en cas de récession ».
Les contrats à terme sur taux d'intérêt publiés jeudi matin reflètent les paris sur une baisse des taux de la Fed de moins de 150 points de base cumulés d'ici la fin de l'année prochaine. Ils témoignent également d'une confiance légèrement moindre dans une réduction de 25 points de base lors de la réunion de septembre. Ce recul intervient après qu'une publication sur l'inflation de gros aux États-Unis a montré que ces prix avaient enregistré leur plus forte hausse en trois ans.
S'adressant à Bloomberg Television mercredi, Bessent a déclaré que « quel que soit le modèle utilisé », il suggère que « nous devrions probablement être 150 à 175 points de base plus bas » que l'indice de référence de la Fed. Il a également ajouté que les responsables auraient peut-être abaissé leurs taux s'ils avaient été informés des données révisées sur le marché du travail publiées quelques jours après la dernière réunion. « Je pense que nous aurions pu procéder à des baisses de taux en juin et juillet », a-t-il ajouté.
Quel modèle ?
« Je ne sais pas de quel modèle il parle », a déclaré Jim Bianco, président de Bianco Research et observateur de longue date de la Fed et du Trésor. « À ma connaissance, aucun modèle ne prévoit un taux aussi bas », a-t-il déclaré à propos de l'indice de référence de la Fed.
D'autres indicateurs de la position de la Fed, comme la règle de Taylor, ne plaident pas non plus pour un taux directeur inférieur de 150 à 175 points de base à son niveau actuel, a déclaré Bianco. Il a ajouté que, au fil des décennies, les présidents de la Fed ont été nombreux à être « conciliés » et qu'ils sont « invités à donner leur avis », mais que cela ne devrait pas modifier l'opinion du président de la banque centrale.
Bessent a répété jeudi que, compte tenu du contexte de chiffres de l’emploi plus faibles et de l’absence de baisse des taux au cours des deux derniers mois, « une baisse de 50 points de base en septembre était peut-être justifiée ».
Deux présidents de banques de district de la Fed ont déclaré qu'ils ne soutenaient pas une telle mesure pour le moment. La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déclaré mercredi dans une interview au Wall Street Journal : « Je ne vois tout simplement pas cela. Je ne vois pas la nécessité de rattraper mon retard. » Le président de la Fed de Saint-Louis, Alberto Musalem, a déclaré jeudi sur CNBC qu'une baisse de 50 points de base ne serait « pas justifiée par la situation actuelle de l'économie et ses perspectives ».
