Que s'est-il passé lors de la session américaine ?
L'inflation à la production américaine a dominé le sentiment du marché lors de la séance de nuit (américaine), provoquant une aversion au risque sur les actions et une hausse du dollar et des rendements. L'or et les cryptomonnaies ont résisté grâce à l'optimisme suscité par une baisse des taux à moyen terme, tandis que les secteurs sensibles aux taux et aux tarifs douaniers ont été les plus durement touchés. L'IPP américain a bondi de 0,9 % sur un mois en juillet (prévision : 0,2 %) et de 3,3 % sur un an (prévision : 2,5 %), marquant la plus forte hausse en trois ans. Ce résultat est nettement supérieur aux attentes, alimentant les inquiétudes quant à la persistance des pressions inflationnistes.
Qu'est-ce que cela signifie pour les sessions en Asie ?
L'attention sera portée sur les données industrielles et de détail chinoises publiées tôt vendredi, puis sur toute évolution du discours sur la baisse des taux américains et les réactions des marchés. Les fluctuations des devises, notamment du yen et du yuan, ainsi que les flux de capitaux entrants et sortants vers les actions régionales, devraient être particulièrement volatiles. Tout écart significatif entre les principales données publiées et les attentes du consensus pourrait déclencher de fortes fluctuations sur les marchés asiatiques des actions, des changes et des matières premières. Le sentiment est dominé par les anticipations de baisse des taux d'intérêt de la Fed dès septembre. La probabilité d'une baisse de 50 points de base a augmenté suite aux propos conciliants du secrétaire au Trésor Scott Bessent et à la faiblesse des données sur le marché du travail et l'inflation aux États-Unis.
L'indice du dollar (DXY)
Le dollar américain entre dans la journée du vendredi 15 août 2025, soutenu par des chiffres d'inflation étonnamment élevés et des données de ventes au détail et de consommation en début de séance, qui détermineront la poursuite ou l'atténuation de la hausse du dollar. Soyez attentifs aux fluctuations brutales, liées aux événements, autour de la publication des données entre 8h30 et 10h00 (heure de l'Est), qui devraient donner le ton aux marchés des changes tout au long de la séance. Les chiffres des ventes au détail et du sentiment des consommateurs du 15 août sont au centre de l'attention et devraient influencer l'évolution du dollar. Le consensus est qu'une forte croissance des ventes au détail renforcerait la vigueur du dollar, retardant ainsi l'assouplissement monétaire de la Fed. Billets de la banque centrale :
● Le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale a voté à l'unanimité pour maintenir le taux des fonds fédéraux dans une fourchette cible de 4,25 % à 4,50 % lors de sa réunion du 29 au 30 juillet 2025, maintenant la politique inchangée pour la cinquième réunion consécutive.
● Le Comité a réitéré son objectif d'atteindre un taux d'emploi maximal et une inflation de 2 % à long terme. Bien que l'incertitude entourant les perspectives économiques ait diminué depuis le début de l'année, le Comité note que des défis subsistent et qu'une vigilance continue est de mise.
● Les décideurs politiques restent très attentifs aux risques liés à leur double mandat. Le taux de chômage reste faible, proche de 4,2 %-4,5 %, et les conditions du marché du travail sont qualifiées de solides. Cependant, l'inflation reste quelque peu élevée, l'indice des prix PCE s'établissant à 2,6 % et l'inflation sous-jacente étant prévue à 3,1 % pour fin 2025, en hausse par rapport aux projections précédentes ; les pressions liées aux droits de douane sont citées comme un facteur contributif.
● Le Comité a reconnu que l'activité économique récente s'est développée à un rythme soutenu, avec des estimations de croissance annualisée pour le deuxième trimestre proches de 2,4 %. Toutefois, la croissance du PIB pour 2025 a été révisée à la baisse à 1,4 % (contre 1,7 % prévu en mars), reflétant les attentes d'un ralentissement au cours des prochains trimestres.
● Dans le résumé révisé des projections économiques, le taux de chômage devrait s'établir en moyenne à 4,5 % en 2025, et l'inflation globale PCE est prévue à 3,0 % pour l'année, avec un PCE de base à 3,1 %. Les décideurs politiques continuent d'anticiper une modération progressive de l'inflation, compte tenu des risques persistants liés aux droits de douane et à la conjoncture mondiale.
● Le Comité a réaffirmé son approche fondée sur les données et la prise en compte des risques pour les décisions politiques futures. Les responsables ont déclaré qu'ils étaient prêts à ajuster la politique monétaire si nécessaire si des risques apparaissaient susceptibles d'entraver les progrès vers les objectifs de la Fed.
● Comme indiqué précédemment, le Comité poursuit la réduction mesurée de ses avoirs en titres. Le rythme de réduction du bilan, qui a ralenti depuis avril (le plafond de remboursement mensuel des titres du Trésor a été ramené de 25 à 5 milliards de dollars, tandis que le plafond des MBS des agences est resté stable à 35 milliards de dollars), est resté inchangé ce mois-ci afin de soutenir le bon fonctionnement du marché et les conditions financières.
● La prochaine réunion est prévue du 16 au 17 septembre 2025.
Biais des prochaines 24 heures
Moyennement baissier
Or (XAU)
L'or consolide aujourd'hui juste au-dessus des niveaux de support clés, les acteurs du marché évaluant la solidité des données américaines et la dynamique monétaire face aux tensions géopolitiques persistantes et à l'évolution des attentes de la Réserve fédérale. L'or a chuté d'environ 0,7 % jeudi 14 août, s'établissant à près de 3 331 dollars l'once, les chiffres de l'inflation américaine (IPP élevé) et la baisse des inscriptions hebdomadaires au chômage ayant renforcé la vigueur du dollar et atténué les espoirs d'une baisse importante des taux de la Réserve fédérale en septembre. Les contrats à terme sur l'or américain pour livraison en décembre ont chuté à 3 376,50 dollars.
Biais des prochaines 24 heures
Moyennement haussier
Le dollar australien (AUD)
Les perspectives immédiates du dollar australien sont stables mais prudentes, soutenues par de solides données sur l'emploi intérieur et une inflation modérée, mais limitées par les difficultés économiques mondiales, la politique accommodante de la RBA et l'évolution des anticipations monétaires américaines. La Banque de réserve d'Australie (RBA) a récemment abaissé son taux directeur de 3,85 % à 3,60 %, invoquant une baisse de l'inflation et une faiblesse antérieure du marché du travail. Les marchés parient désormais sur une pause et un réexamen de la prochaine décision de la RBA en novembre, dans l'attente de nouvelles données sur l'inflation. Le taux de change AUD/USD a été volatil, s'échangeant récemment dans une fourchette de 0,65 à 0,66 USD, les dernières cotations affichant une paire proche de 0,6530 à 0,6545.
● La RBA a maintenu son taux directeur à 3,85 % lors de la réunion de juillet du 8 juillet 2025, après une réduction de 25 points de base en mai et conformément aux attentes généralisées du marché après que des données récentes ont montré que l'inflation se situait dans la fourchette cible.
● L'inflation continue de baisser par rapport à son pic, la hausse des taux d'intérêt contribuant à rééquilibrer l'offre et la demande dans l'ensemble de l'économie australienne. Les données du trimestre de juin indiquent une progression continue, même si des pressions sous-jacentes persistent dans certains secteurs.
● L'inflation moyenne tronquée pour le trimestre de juin est probablement restée proche de 2,9 % et l'IPC global autour de 2,4 %, tous deux dans la fourchette cible de 2 à 3 % de la RBA. Le Conseil a noté de nouveaux signes de convergence de l'inflation, mais a souligné que toutes les catégories de prix n'évoluent pas de concert.
● Les marchés financiers ont affiché une volatilité accrue suite à l'évolution des politiques tarifaires et commerciales mondiales, notamment suite aux récentes annonces des États-Unis et de l'Union européenne. Cette situation a poussé les prix des actifs à la hausse, mais a contribué à des perspectives incertaines pour la croissance et l'emploi intérieurs. La demande intérieure privée a affiché une timide reprise. Les revenus réels des ménages se sont améliorés et des signes d'atténuation des tensions financières des ménages sont apparus, mais certains secteurs d'activité ont continué de faire face à une demande modérée, limitant leur capacité à répercuter les hausses de coûts.
● Les conditions du marché du travail sont restées globalement tendues. L'emploi a continué de progresser, avec de faibles taux de sous-utilisation. Les enquêtes auprès des entreprises suggèrent que la disponibilité de la main-d'œuvre reste une contrainte, bien qu'il y ait des signes d'un assouplissement progressif par rapport au début de 2025.
● La croissance des salaires sous-jacents a légèrement ralenti, même si la croissance des coûts unitaires de main-d'œuvre reste élevée en raison de gains de productivité inférieurs à la tendance. Le Conseil reste attentif à l'évolution de la dynamique des salaires et de la productivité alors que les pressions sur les coûts continuent d'évoluer.
● Les incertitudes persistent tant pour l'activité intérieure que pour l'inflation. La croissance de la consommation a augmenté, mais plus lentement que prévu il y a trois mois, des facteurs mondiaux et intérieurs contribuant tous deux à ces perspectives prudentes.
● Il subsiste un risque que les dépenses des ménages reprennent plus lentement que prévu, ce qui pourrait entraîner une demande globale toujours faible et une détérioration plus marquée des conditions d’emploi.
● Étant donné que l’inflation devrait rester autour de la fourchette cible, le Conseil a jugé qu’il était approprié de maintenir les paramètres de la politique monétaire inchangés en juillet, en maintenant une position qui reste légèrement restrictive.
● Le Conseil continue de surveiller toutes les données entrantes et d’évaluer soigneusement les risques, en se concentrant sur les tendances mondiales, les indicateurs de la demande intérieure, les résultats de l’inflation et les perspectives du marché du travail.
● La RBA reste attachée à son mandat de stabilité des prix et de plein emploi et se tient prête à ajuster sa politique si nécessaire pour atteindre ces objectifs.
● La prochaine réunion aura lieu du 11 au 12 août 2025.
Biais des prochaines 24 heures
Moyennement baissier
Le dollar néo-zélandais (NZD)
Le NZD devrait rester sous pression à court terme, avec une faiblesse supplémentaire probable si la RBNZ met en œuvre les baisses de taux attendues et à moins que la croissance mondiale ou les données nationales ne surprennent positivement. Une reprise modérée pourrait survenir plus tard dans l'année, sous réserve du sentiment mondial et de l'amélioration des prix des matières premières et des exportations. La hausse du taux de chômage en Nouvelle-Zélande (actuellement à 5,2 %) et la faiblesse persistante des secteurs de la consommation et des exportations ont suscité des attentes selon lesquelles la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) réduirait son taux directeur officiel (OCR) de 25 points de base lors de sa réunion du 20 août.
Billets de la Banque centrale :
● Le Comité de politique monétaire (MPC) a décidé de maintenir le taux d'intérêt officiel (OCR) à 3,25 % le 9 juillet, marquant la première pause après six baisses de taux consécutives.
● Le MPC a cité l’incertitude accrue et les risques d’inflation à court terme comme raisons d’attendre jusqu’en août pour prendre de nouvelles mesures.
● Bien que l'inflation annuelle de l'indice des prix à la consommation ait augmenté à 2,5 % au premier trimestre 2025, elle est restée dans la fourchette cible du MPC de 1 à 3 %, notant que les perspectives de pressions inflationnistes à moyen terme ont évolué globalement conformément aux projections du MPS de mai.
● Bien qu'il soit prévu qu'il se situe près de l'extrémité supérieure de la bande au cours des deuxième et troisième trimestres de cette année, la baisse de l'inflation sous-jacente et les capacités de production inutilisées dans l'économie devraient contribuer à le ramener vers le point médian de 2 % au fil du temps.
● Le MPC a noté que, malgré les facteurs mondiaux, les conditions financières nationales évoluent globalement comme prévu, les taux d’intérêt hypothécaires et des dépôts ayant continué de baisser, reflétant un taux de rendement global (OCR) plus faible, une forte liquidité bancaire et une croissance modérée du crédit.
● Globalement, la croissance du PIB au cours des trimestres de décembre et de mars a été plus forte que prévu, reflétant une reprise de la consommation des ménages et de l'investissement des entreprises. Toutefois, les indicateurs à plus haute fréquence suggèrent une croissance plus faible que prévu en avril et en mai.
● D’importants changements de politique économique à l’étranger et des inquiétudes concernant le risque souverain pourraient entraîner une volatilité supplémentaire des marchés financiers et une augmentation des rendements obligataires, tandis qu’une incertitude économique prolongée pourrait inciter les ménages et les entreprises à adopter un comportement de précaution supplémentaire, ralentissant ainsi la reprise économique nationale.
● Sous réserve que les pressions inflationnistes à moyen terme continuent de s'atténuer conformément aux projections centrales du Comité, le Comité prévoit de réduire encore l'OCR, globalement conformément à la projection présentée en mai.
● La prochaine réunion aura lieu le 20 août 2025.
Biais des prochaines 24 heures
Faiblement baissier
Le yen japonais (JPY)
Vendredi, le yen s'est raffermi en raison du changement de discours de la BOJ et de l'augmentation des prix de baisse de la Fed ; les données et les commentaires officiels restent les facteurs déterminants pour savoir si l'USD/JPY s'étend sous 146 ou recule vers 148-149. Le yen s'est renforcé pour atteindre des sommets de plusieurs semaines, les marchés pariant sur une Banque du Japon plus agressive, tandis que le dollar américain s'est affaibli en raison des attentes croissantes de baisse de la Fed. L'USD/JPY s'est négocié entre le milieu des années 146 et le sommet des années 147 jeudi, marquant un sommet de 3 semaines pour le yen ; la récente fourchette de 7 jours se situait autour de 146,4-148,2 ¥ pour 1 $. Une interview américaine très médiatisée a encore mis la pression sur le discours de la Fed et a même avancé que la BOJ était « en retard », stimulant les offres de yens, les traders évaluant une probabilité plus élevée de resserrement de la BOJ et de baisse des taux américains.
Billets de la Banque centrale :
● Le Conseil de politique monétaire de la Banque du Japon a décidé le 31 juillet, par un vote unanime, de fixer les lignes directrices suivantes pour les opérations du marché monétaire pour la période inter-réunions :
● La Banque encouragera le maintien du taux d’appel au jour le jour non garanti à environ 0,5 %.
● La Banque du Japon maintiendra sa réduction progressive des achats mensuels d'obligations d'État japonaises (JGB). Le montant prévu des achats d'obligations d'État à long terme continuera, en principe, de diminuer d'environ 400 milliards de yens par trimestre de janvier à mars 2026, puis d'environ 200 milliards de yens par trimestre d'avril à juin 2026, pour atteindre un niveau d'achat proche de 2 000 milliards de yens de janvier à mars 2027.
● L'économie japonaise connaît une reprise modérée dans son ensemble, même si certains secteurs restent atones. Les économies étrangères connaissent généralement une croissance modérée, mais les récentes politiques commerciales des principales économies ont introduit des poches de faiblesse. Les exportations et la production industrielle japonaises stagnent, toute hausse étant largement due à une demande concentrée en début de période, avant les hausses de tarifs douaniers américains.
● Sur le front des prix, le taux de variation annuel des prix à la consommation (hors produits frais) se maintient autour de 3 %. Cela reflète la répercussion continue des salaires, les précédentes flambées des coûts d'importation et de nouvelles hausses des prix des denrées alimentaires, notamment du riz. Les anticipations d'inflation future ont commencé à augmenter modérément.
● Les effets des hausses antérieures des prix à l'importation et des coûts alimentaires devraient s'estomper au cours de la période de prévision. Une stagnation temporaire de l'inflation sous-jacente pourrait survenir à mesure que la dynamique de croissance globale s'affaiblit.
● À court terme, l'économie devrait connaître un ralentissement de sa croissance, les économies étrangères subissant les effets des politiques commerciales mondiales en cours, qui exercent une pression à la baisse sur les bénéfices des entreprises japonaises. Des conditions financières accommodantes devraient atténuer quelque peu ces difficultés. À moyen terme, avec la reprise de la croissance mondiale, le taux de croissance du Japon devrait également s'améliorer.
● Avec une reprise de l'expansion économique, une intensification des pénuries de main-d'œuvre et une hausse constante des taux d'inflation attendus à moyen et long terme, l'inflation sous-jacente devrait progressivement s'accélérer. D'ici la seconde moitié de la période de projection de la Banque du Japon, l'inflation devrait évoluer vers l'objectif de stabilité des prix de 2 %.
● Les perspectives sont exposées à de multiples risques, notamment une incertitude particulièrement élevée quant à l'évolution future des politiques commerciales mondiales et à l'évolution des prix à l'étranger. La Banque du Japon continuera de surveiller de près leur impact sur les marchés financiers et des changes, ainsi que sur l'économie et l'inflation japonaises.
● La prochaine réunion est prévue du 17 au 18 septembre 2025.
Biais haussier fort pour les prochaines 24 heures
Huile
Les marchés pétroliers sont pris entre les risques géopolitiques et les craintes d'une offre excédentaire. Le sommet Trump-Poutine du 15 août pourrait marquer un tournant pour les prix et les flux mondiaux de pétrole, les traders étant attentifs aux résultats susceptibles de faire fortement évoluer le marché dans un sens ou dans l'autre. Les prix du pétrole ont progressé d'environ 2 % jeudi 14 août, après deux jours de baisse, le Brent clôturant à 66,71 $/baril et le West Texas Intermediate (WTI) américain à 64,05 $/baril.
Cette hausse a porté les prix à un sommet hebdomadaire, mais les deux indices de référence restent en baisse depuis un mois et un an, reflétant des tendances baissières à long terme. Le Brent et le WTI restent proches de leurs plus bas niveaux depuis début juin, le Brent ayant perdu plus de 17 % sur un an. Biais des prochaines 24 heures
Moyennement baissier
Source : IC Markets
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