Ganancias del S&P 500: Las expectativas de ganancias por acción (BPA) del sector tecnológico apuntan a sólidos resultados del tercer trimestre.
AdánResumen:
El BPA del sector tecnológico creció un 25 % en el segundo trimestre de 2025, superando las previsiones, con sólidas expectativas para el tercer trimestre. Los sectores de consumo, energía y finanzas también mejoraron, aunque el aumento del gasto de capital podría afectar las valoraciones a pesar del sólido impulso de las ganancias.<br>
Las ganancias reales del sector tecnológico fueron bastante sólidas para el segundo trimestre de 2025: el 3 de julio de 2025, el crecimiento esperado del BPA para el sector tecnológico era del +17,7 %, pero el crecimiento real del BPA para el sector ahora es del +25,0 %, lo que representa una sorpresa al alza de 730 puntos básicos. Esta es la mayor subida desde los 610 puntos básicos del primer trimestre de 2024 para el sector tecnológico, y disipa las preocupaciones que me inspiraron a escribir este artículo a principios de julio de 2025.
La tabla anterior, copiada y pegada de “Esta semana en ganancias” de LSEG, muestra cuatro sectores que han mejorado o han visto revisiones positivas en el crecimiento esperado de EPS para el sector para el tercer trimestre de 2025:
Consumo discrecional;
Energía;
Finanzas;
Tecnología;
El sector de consumo discrecional , dominado por Amazon (NASDAQ:AMZN) y Tesla (NASDAQ:TSLA), también verá a Nike (NYSE:NKE) presentar sus resultados del primer trimestre fiscal de 2026 esta semana, el 30 de septiembre. Nike pertenece al sector de consumo discrecional. ¿De dónde proviene la presión alcista para este sector? _ Esto suele abordarse en los avances previos a la publicación de resultados.
El sector energético registró una marcada mejora en la tasa de crecimiento de EPS esperada para el tercer trimestre de 2025, aunque todavía es negativa.
Finanzas : es difícil imaginar una mejor combinación de vientos de cola para las acciones financieras de cara al tercer trimestre de 2025: diferenciales de crédito ajustados en los mercados de crédito público, bajas pérdidas y cancelaciones continuas reportadas para las operaciones de tarjetas de crédito al consumo de los grandes bancos, la vivienda es más lenta pero las hipotecas vieron una explosión de refinanciaciones en el último mes, los negocios de banca de inversión para acciones y deuda deberían ser saludables, los negocios de gestión de activos también deberían ser saludables, etc.
El crecimiento normal esperado del BPA para el sector financiero suele ser de un dígito medio, por lo que el punto de partida del 14% para el crecimiento del BPA del tercer trimestre de 2025 para el sector financiero implica cierta confianza por parte de los analistas en que las cifras se mantendrán. Lo que probablemente haya beneficiado al sector financiero es que las pérdidas por préstamos aumentaron en 2022, ya que la Fed estaba subiendo los tipos de interés, dadas las previsiones de recesión que proliferaron en ese momento, lo que significa que las reservas para pérdidas por préstamos serán menores a medida que el sector avance.
La tasa de crecimiento del BPA prevista para el sector tecnológico se ha revisado al alza en 730 puntos básicos desde el 1 de julio de 2025. Esta es una tendencia sólida. El crecimiento del BPA previsto para el sector tecnológico en el tercer trimestre de 2025 es del +25%, lo cual es un listón muy alto para el sector, ya que el crecimiento del BPA en el segundo trimestre de 2025 para el sector tecnológico fue del +25%. El único trimestre en el que el sector tecnológico experimentó un crecimiento del BPA más rápido (fuera del periodo de la COVID-19, de 2020 a 2021) fue el segundo trimestre de 2024, cuando el BPA en el sector tecnológico creció un +27%.
¿Estamos ante un posible pico de ganancias por acción (BPA) en tecnología? Recuerde: el gasto de capital NO afecta al BPA; es decir, el gasto de capital no se refleja en la cuenta de resultados, pero SÍ afecta la valoración, y la línea de gasto de capital se encuentra en el estado de flujo de caja, en la sección "Inversión". El gasto de capital afecta la valoración, ya que un mayor gasto de capital, como el gasto en IA, reduce el flujo de caja libre (FCF), y un FCF menor, ceteris paribus, reduce la valoración.
Los analistas pueden experimentar con él y mantener la estimación del valor intrínseco, pero creo que requeriría ajustar (es decir, reducir) la tasa de descuento. Aquí hay un artículo de hace poco más de un año que intentó abordar este tema.
Se debe recordar a los lectores que, si bien el patrón típico de las estimaciones de EPS que aparecen en el informe trimestral es ver revisiones negativas o a la baja, las acciones y los sectores que ven revisiones positivas o al alza suelen ser más reveladores, ya que los analistas normalmente se muestran reacios a aumentar las estimaciones de EPS e ingresos antes de un informe.
A continuación, presentamos un poco de historia sobre el crecimiento de las ganancias (EPS) del sector tecnológico:
T4 '11 – T4 '19: La tasa promedio de crecimiento del BPA del sector tecnológico durante este período fue del +10,8 %. Las tasas máximas de crecimiento, del 28 % al 30 %, se produjeron tras la firma de la Ley de Reducción de Impuestos y Empleos (TCJA) en diciembre de 2017, que permitió a empresas como Microsoft, Oracle, Apple y otras repatriar el efectivo que tenían en el extranjero debido a problemas fiscales.
La TCJA derogó ese impuesto que gravaba los fondos mantenidos en el exterior, y miles de millones de dólares regresaron a casa para recompras de acciones, inversiones de capital, etc.
T1 '20 – T4 '22: El crecimiento promedio de EPS del sector tecnológico durante el período influenciado por la COVID fue de +19,09%, con trimestres pico del 45% – 50% que superaron al primer y segundo trimestre de 2020, o los trimestres con el mayor impacto en las ganancias del sector tecnológico por la COVID.
T1 '23 – T2 '25: El crecimiento promedio del BPA del sector tecnológico fue del +16,7% durante este período, pero está ligeramente distorsionado por la tasa de crecimiento del -8,3% del T1 '23. Si se excluye este único trimestre negativo, el resultado es un promedio del +19,5% para el sector tecnológico. En tres de los últimos siete trimestres, el sector tecnológico ha registrado un crecimiento del BPA del 24% o superior, y en el T2 '25 fue del +25%.
Conclusión
El pesimismo en torno a la IA y el sector tecnológico parece haber aumentado notablemente durante el último mes. El crecimiento del BPA en tecnología se encuentra cerca o cerca de sus máximos históricos en los últimos 15 años o desde la crisis financiera. ¿Acaso una tasa de crecimiento del BPA del 15% en el sector tecnológico provocará fuertes ventas en el sector? Cuando la burbuja del sector tecnológico y de crecimiento de las grandes empresas de capitalización estalló en marzo de 2000, los beneficios del sector tecnológico fueron negativos durante dos o tres años.
El desarrollo de la IA es un gigante: cambiará la tecnología para siempre. Mi mayor preocupación en el sector es la aparente disparidad entre el aumento del crecimiento del BPA y el aumento (y récord) del gasto de capital, lo que, para los inversores con experiencia en valoración, presenta un dilema bastante inusual. El aumento de los beneficios, los ingresos y el flujo de caja son positivos y, por lo general, resultan en un aumento de las valoraciones, mientras que un aumento drástico del gasto de capital y una caída del flujo de caja libre deberían (quizás) forzar valoraciones más bajas en un sector.
Esto requiere otro artículo antes de que comiencen los resultados del tercer trimestre de 2025, solo para abordar el tema.
Por ahora, los inversores deberían disfrutar del repunte y, si los patrones históricos de ganancias significan algo, el tercer trimestre de 2025 debería resultar en una plataforma bastante favorable para las acciones del SP 500.
Aviso legal: Nada de esto constituye un consejo ni una recomendación, sino solo una opinión. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Todos los datos de EPS del SP 500 provienen de LSEG.com. Ninguno de los datos anteriores puede actualizarse y, si se actualiza, es posible que no se realice de manera oportuna.
Fuente: inversión
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