El Reino Unido explora un importante cambio hacia la deuda con letras del Tesoro
Frederick MilesEl Reino Unido explora la posibilidad de expandir su mercado de letras del Tesoro, adaptando su estrategia de deuda para lograr eficiencia y satisfacer la nueva demanda de monedas estables.
El gobierno del Reino Unido está considerando un cambio significativo en su estrategia de endeudamiento, explorando una mayor dependencia de la deuda a ultra corto plazo a través de una expansión de su mercado de letras del Tesoro.
En una iniciativa conjunta, el Tesoro del Reino Unido y la Oficina de Gestión de la Deuda (OGD) han lanzado una consulta formal para solicitar la opinión de los participantes del mercado sobre cómo expandir y profundizar el mercado de letras del Tesoro. Esto sigue la tendencia observada en otras economías importantes, como Estados Unidos, que ya depende en gran medida de las letras para cubrir sus necesidades de financiación.
Por qué el Reino Unido está repensando su estrategia de deuda
Este posible cambio forma parte de una reestructuración más amplia del enfoque británico en la emisión de deuda. El gobierno busca formas más eficientes de obtener préstamos después de que la OGD redujera sus ventas de bonos a largo plazo a mínimos históricos el año pasado, en respuesta directa a la disminución de la demanda del sector de pensiones de prestaciones definidas del país.
Según el documento oficial de consulta, el gobierno está explorando opciones para impulsar la participación en las subastas de letras del Tesoro. El objetivo declarado es determinar si un mercado más sólido podría permitir que las letras del Tesoro desempeñen un papel más importante en el programa de financiación de la deuda del gobierno.
Medición de la escala del mercado de letras del Tesoro
Actualmente, el mercado de letras del Tesoro del Reino Unido es relativamente modesto. La OGD emite letras con vencimientos a uno, tres y seis meses cada semana. A finales de diciembre, había aproximadamente 105 000 millones de libras esterlinas (142 000 millones de dólares) en estos valores en circulación.
Esta cifra representa tan solo alrededor del 3% de la deuda total en libras esterlinas del gobierno central del Reino Unido. A modo de comparación, un informe de diciembre del Comité Económico Conjunto del Congreso de EE. UU. indicó que las letras del Tesoro representan alrededor del 22% de la deuda pública total de Estados Unidos.
El factor stablecoin: una nueva fuente de demanda
Un factor clave de esta revisión es el auge de las finanzas digitales. Un informe del Banco de Inglaterra de noviembre advirtió que el tamaño, la estructura y el propósito actuales del mercado de deuda a corto plazo del Reino Unido podrían no ser suficientes para satisfacer la demanda futura, en particular de los emisores de criptomonedas estables.
Según la normativa propuesta, las instituciones que emitan monedas estables respaldadas por libras esterlinas estarían obligadas a mantener activos líquidos de alta calidad, como letras del Tesoro, para respaldar sus pasivos. En consecuencia, la consulta pregunta explícitamente cómo los futuros requisitos regulatorios, como los de las monedas estables respaldadas por libras esterlinas, podrían afectar la demanda de letras del Tesoro.
Qué esperar a continuación
El período de consulta permanecerá abierto hasta el 27 de febrero. La DMO ha confirmado que cualquier decisión relativa a la expansión del mercado de letras del Tesoro se anunciará para el ejercicio 2026-27, garantizando así que los participantes del mercado tengan suficiente antelación para prepararse para cualquier cambio.
