El mercado de bonos corporativos de Japón se prepara para otro auge
Oliver ScottEl mercado de bonos corporativos de Japón prevé otro año récord, impulsado por las necesidades de financiación de las empresas y la sólida demanda de los inversores.
Los banqueros pronostican otro año de gran éxito para las ventas de deuda corporativa denominada en yenes después de que las empresas japonesas emitieran una cantidad récord de bonos en 2025.
Impulsados por el aumento de los rendimientos y la menor volatilidad en comparación con los bonos gubernamentales, los inversores adquirieron ¥16,5 billones (US$105.000 millones) de deuda corporativa en moneda local en los 12 meses que finalizaron en diciembre. Según datos de Bloomberg, esta fue la cifra más alta registrada desde 1999.
Las condiciones del mercado en 2026 parecen reflejar esta fórmula exitosa. Al mismo tiempo, las empresas enfrentan necesidades urgentes de financiación mientras buscan aumentar la inversión de capital, buscar inversiones en el extranjero y financiar fusiones y adquisiciones.
La inquebrantable necesidad de capital de las empresas japonesas
La demanda de financiación es un factor clave en el activo mercado. «Aunque los costes de financiación están aumentando, el aumento de la actividad de mercado de valores y la mayor inversión en áreas relacionadas con las TI, centradas en la inteligencia artificial, son factores positivos para el mercado de bonos corporativos», afirmó Masahiro Koide, responsable de mercados de capitales y banca de inversión global en Mizuho Securities Co.
Entre las principales emisiones del año pasado se encuentra una operación destacada de SoftBank Group Corp., que recaudó aproximadamente 500 000 millones de yenes de inversores minoristas en noviembre. El bono tenía un cupón del 3,98 %, el más alto para un bono sénior denominado en yenes de la compañía en más de 15 años.
El fuerte apetito inversor impulsa la emisión
La confianza es alta tanto entre inversores como entre emisores. Dai Otsu, jefe del departamento de mercados de capitales de deuda de Daiwa Securities Co., cree que la emisión en 2026 podría ser similar o ligeramente superior a la de 2025. Observó una fuerte demanda latente por parte de una amplia gama de empresas y observó que la emisión de bonos con vencimientos más cortos ha aumentado a medida que suben los tipos de interés.
Esta tendencia en Japón coincide con un auge más amplio en Asia, donde los prestatarios están emitiendo bonos en dólares para aprovechar los diferenciales de crédito, que se encuentran en mínimos históricos. Las perspectivas económicas mundiales se consideran resilientes, respaldadas además por los planes de gasto relacionados con la IA. En un solo día, el lunes, el mercado global de bonos en dólares registró una emisión de 61 000 millones de dólares.
La creciente participación de inversores particulares también está impulsando el mercado, según Koide, de Mizuho. Prevé que la venta de bonos a inversores minoristas probablemente aumentará "a medida que se amplía la gama de emisores y es probable que siga creciendo".
La ola de refinanciación
Un volumen significativo de deuda vencida servirá como catalizador para la emisión de nuevos bonos. Hisashi Kawada, director del grupo de mercado de capitales de deuda de Nomura Securities Co., afirmó que el año fiscal 2026 registrará un gran número de reembolsos, lo que impulsará a algunas empresas a refinanciarse mediante la emisión de nuevos bonos.
Si bien Kawada considera que el interés general por nueva financiación se ha moderado ligeramente con el aumento de los tipos de interés, aún prevé importantes necesidades de refinanciación. Esto es especialmente cierto en el caso de la deuda subordinada, que se sitúa por debajo de la deuda sénior en la estructura de capital de una empresa.
La sombra del Banco de Japón
El principal riesgo para el dinamismo del mercado es la posibilidad de nuevas subidas de tipos de interés por parte del Banco de Japón (BOJ). Koide, de Mizuho, advirtió que si el banco central continúa subiendo los tipos, el consiguiente aumento de los costes de emisión podría frenar la venta de bonos. Añadió que algunas empresas ya han empezado a optar por préstamos bancarios más económicos.
Por ahora, sin embargo, la próxima subida de tipos del Banco de Japón parece estar lejos. El mercado de swaps no está descontando completamente otro aumento hasta septiembre, lo que deja margen para que el mercado de bonos corporativos mantenga su buen ritmo.
