A medida que se reanuda el flujo de datos, la Reserva Federal aún enfrenta una profunda división en materia de políticas.
AdánResumen:
Los funcionarios de la Reserva Federal siguen profundamente divididos sobre si recortar los tipos de interés en diciembre, a medida que se reanudan los datos retrasados. El débil crecimiento del empleo justifica una flexibilización monetaria, pero la persistente inflación mantiene a los partidarios de la política monetaria restrictiva cautelosos, lo que dificulta el consenso y posterga los recortes hasta 2025.
Esta semana, la Reserva Federal de EE. UU., dividida, comienza a recibir informes económicos actualizados del gobierno federal, ahora reabierto, mientras los responsables políticos esperan claridad en su debate sobre si recortar los tipos de interés cuando se reúnan en poco más de tres semanas.
Aún no está claro cuántos de los datos retrasados por el cierre del gobierno sobre empleo, inflación, gasto minorista, crecimiento económico y otros aspectos de la economía estarán disponibles para entonces. El lunes, la Oficina de Estadísticas Laborales anunció que publicaría el informe de empleo de septiembre, que se había retrasado, el jueves; sin embargo, la Casa Blanca indicó que algunos informes de octubre podrían omitirse por completo, y que la recopilación de datos de noviembre también podría verse afectada por el cierre, que se extendió hasta mediados de mes.
Pero las líneas del debate se han trazado con claridad, y las actas de la reunión de la Reserva Federal de octubre, que se publicarán el miércoles, podrían proporcionar más detalles sobre la división que ha surgido acerca de si el riesgo de una mayor inflación sigue siendo lo suficientemente pronunciado como para retrasar los recortes de tipos por ahora, o si la desaceleración del crecimiento del empleo y una política monetaria más laxa deberían tener prioridad.
«No me preocupa una aceleración de la inflación ni un aumento significativo de las expectativas inflacionistas», declaró el lunes el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller. «Mi atención se centra en el mercado laboral, y tras meses de debilitamiento, es improbable que el informe de empleo de septiembre, que se publicará esta semana, o cualquier otro dato de las próximas semanas, modifique mi opinión de que es necesario otro recorte de tipos» cuando la Reserva Federal se reúna los días 9 y 10 de diciembre.
Mientras tanto, el vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, dijo que el banco central debería proceder "con cautela" dado que la tasa de interés de referencia, en el rango de 3,75% a 4,00%, probablemente se esté acercando al nivel en el que ya no desalentará la actividad económica ni ejercerá presión a la baja sobre la inflación.
Se han formado bandos bien definidos dentro del banco central: varios gobernadores de la Reserva Federal —todos designados por el presidente Donald Trump— abogan por otro recorte, mientras que varios presidentes de bancos de reserva regionales adoptan una postura inflexible respecto a la inflación. Sin embargo, la intensidad de estas divisiones podría ocultar preocupaciones más específicas sobre el momento oportuno y el deseo de contar con más datos que muestren una dirección más clara para la economía.
La aprobación por parte de la Reserva Federal de un recorte de tipos de interés de un cuarto de punto porcentual en la reunión del 28 y 29 de octubre incluyó votos en contra tanto a favor de una política monetaria más laxa como más restrictiva, algo inusual en las últimas décadas. Posteriormente, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ofreció una orientación inusualmente explícita sobre los resultados de la reunión de diciembre.
"Hubo opiniones muy divergentes sobre cómo proceder en diciembre. Una nueva reducción del tipo de interés oficial en la reunión de diciembre no es una conclusión inevitable, ni mucho menos", dijo Powell utilizando un lenguaje que apuntaba a un compromiso con los responsables políticos más preocupados por la inflación.
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Estas declaraciones y otros datos recientes han modificado las expectativas del mercado, alejándolas de un recorte en diciembre que anteriormente se consideraba muy probable. Las proyecciones de los responsables políticos en septiembre indicaban que los propios funcionarios preveían que el tipo de interés de referencia cerraría el año en el rango del 3,50% al 3,75%, un cuarto de punto por debajo del nivel actual.
Sin embargo, ese panorama ya mostraba la marcada división que estaba surgiendo, y desde entonces algunos funcionarios han intensificado su preocupación por una mayor inflación.
«Tenemos una inflación persistentemente alta que se mantendrá. Al final, durará casi una década», declaró Beth Hammack, presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, una de las tres presidentas regionales que asumirán el derecho a voto el próximo año y que últimamente se han mostrado más firmes en su postura sobre la necesidad de no apresurar nuevos recortes debido a los riesgos inflacionarios. «Lograr que la inflación vuelva al 2% es fundamental para nuestra credibilidad», declaró a MarketWatch en una entrevista la semana pasada.
La diversidad de opiniones y las posibles lagunas en los datos oficiales dificultan a Powell la tarea de lograr un consenso. Si bien algunas discrepancias pueden ser inevitables, entre los posibles puntos de compromiso se incluyen aprobar una bajada de tipos en la reunión de diciembre, pero indicando que probablemente habrá una pausa, o bien hacer una pausa en diciembre, pero señalando la posibilidad de nuevas bajadas en función de los datos disponibles.
En la reunión de diciembre, los funcionarios presentarán nuevas proyecciones trimestrales que podrían ayudar a reforzar cualquiera de los dos enfoques.
El ritmo de actualización de los datos por parte del gobierno federal también podría ser importante. Si bien los banqueros centrales estadounidenses consideran que cuentan con suficientes herramientas para monitorear la economía y tomar decisiones, un conjunto completo de informes actualizados podría reforzar su confianza en cualquier decisión que se tome.
Incluso eso podría no ser suficiente para lograr el consenso en un organismo que también enfrenta una transición de liderazgo, ya que el mandato de Powell como presidente termina en mayo y dos de los gobernadores en funciones figuran en una lista corta de posibles nominados de Trump para reemplazarlo.
Mientras tanto, algunas de las fuerzas que influyen en el mercado laboral y la inflación no llevan el tiempo suficiente para que los funcionarios de la Reserva Federal las comprendan del todo. Tienen poca certeza sobre si el lento crecimiento del empleo forma parte del ciclo económico normal, es consecuencia de una política migratoria más estricta, se debe al debilitamiento de la demanda por los aranceles y la inflación, o son los primeros indicios de que la inteligencia artificial está cambiando las necesidades de personal.
Lo que los responsables políticos ven claramente ahora mismo es que la inflación no ha variado mucho en un año y se mantiene alrededor de un punto porcentual por encima de su objetivo del 2%.
"Un creciente número de analistas, desde los más conservadores hasta los más moderados, e incluso algunos participantes del FOMC que antes se inclinaban por una postura más flexible, parecen convencidos de que los datos probablemente no justifiquen una bajada de tipos", escribió Tim Duy, economista jefe para Estados Unidos de SGH Macro Advisors. "Creemos que buscan pruebas convincentes de que la inflación volverá al objetivo", lo que probablemente pospondrá cualquier bajada adicional hasta el próximo año.
Fuente: Reuters
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