高盛最新预测：2026年A股怎么走？

高盛集团发布最新观点，预计在中国的人工智能发展和政策支持下，中国股票市场在2026年将延续上涨势头，但涨幅可能较2025年有所放缓。

根据高盛策略师刘劲津团队1月7日发布的报告，到2026年底，MSCI中国指数预计将在2025年底的基础上再上涨20%，沪深300指数则有望上涨12%，达到5200点。

从年初至今的市场表现来看，沪深300指数在2026年开年以来已上涨3.5%，触及四年来新高；MSCI中国指数同期涨幅约3.6%，表现优于标准普尔500指数。

盈利增长：2026年股市的核心引擎

高盛报告的核心逻辑是，2026年中国股市的回报将主要由企业盈利增长驱动。

报告分析指出，企业利润的增长将受益于三大关键因素：人工智能技术的应用、企业“出海”战略的深化，以及旨在缓解内部过度竞争的相关政策。

高盛同时预测，五股资金流将为市场提供有力支撑：

• 南向资金：净买入额可能再创新高，达到2000亿美元。

• 国内配置：国内资产的再配置预计将为股市带来约3万亿人民币的增量资金。

• 股东回报：上市公司的股息和回购总额可能接近4万亿人民币。

• 外资回流：全球主动型基金可能扭转对中国股票的低配状况。

• IPO市场：IPO融资额或将超过1000亿美元，显示市场活力。

基于以上判断，高盛维持对中国A股和H股的“超配”评级，认为在当前盈利增长、估值水平和投资者仓位普遍偏低的背景下，中国股票的风险回报比较具吸引力。

多维度拆解高盛的投资逻辑

除了盈利增长这一主线，高盛还从宏观、政策和估值等多个层面阐述了其看多逻辑。

在宏观层面，高盛经济学家上调了2026年中国实际GDP增速预测，并高于市场共识，主要理由是中国出口展现出的韧性与强度。策略师认为，出口目的地多元化和出口产品质量的提升，正让出口成为经济的核心引擎。同时，消费和投资（尤其是房地产）虽然依然疲软，但其对经济的拖累正在减小。

在政策层面，2026年是中国“十五五”规划的开局之年，一个“亲市场”的政策窗口将保持开放。这包括了货币宽松、财政扩张以及对民营经济的支持性监管措施。

在估值层面，市场估值已修复至周期中位数。MSCI中国指数和沪深300指数的12个月前瞻市盈率分别为12.4倍和14.5倍，基本处于或略高于十年均值水平。

哪些板块和公司值得关注？

从行业角度看，高盛预计TMT行业（互联网和硬件）的盈利增长预期最高，约为20%，主要得益于人工智能带来的收入增长和资本支出增加。

高盛对以下行业也给出了“超配”观点：

• 科技硬件：受益于人工智能驱动的硬件升级换代。

• 媒体/娱乐：受益于内容和游戏监管的放松，部分布局AI代理的公司有望领先。

• 互联网零售：部分平台正在积极构建人工智能生态系统。

• 材料：受益于新基建以及大宗商品市场对贵金属的乐观预期。

• 保险：受益于当前的利率环境。

报告还特别列出了对标“美股七巨头”的十家中国领军企业，包括腾讯、阿里、宁德时代、小米、比亚迪、美团、网易、恒瑞医药和携程。

图：高盛报告列出的“中国十大杰出企业”及其关键财务指标

这十家公司的总市值达到1.7万亿美元，占MSCI中国指数权重的40%，日均成交额达75亿美元。分析师预计，未来两年这些公司的盈利复合年增速将达到13%。

潜在风险：三大逆风因素不容忽视

尽管前景乐观，高盛也提示了市场面临的几项潜在风险。

首先是全球经济衰退的可能。高盛经济学家预计，未来12个月美国乃至全球经济陷入衰退的概率为30%。历史数据显示，衰退期间MSCI中国指数平均下跌约30%，但A股通常表现出更强的韧性。

其次，地缘政治和资本市场竞争将持续存在。尽管市场对贸易摩擦的敏感度已有所下降，但部分地缘冲突和金融脱钩事件仍可能带来破坏性影响。

最后，人工智能泡沫是另一个风险。如果全球（尤其是美国）对人工智能的乐观情绪降温，可能会波及中国的相关股票。但报告同时指出，中国的人工智能股票集中度较低，且估值存在较大折价，这可能起到一定的缓冲作用。