欧洲通胀降温，市场押注加息落空
Owen Li欧洲核心经济体2025年底通胀答卷超预期降温，德国、法国、西班牙物价压力显著缓解，导致市场对欧洲央行未来加息的预期大幅降温，甚至完全排除了2026年前加息的可能性，利率路径面临重估。
欧洲核心经济体在2025年底交出的通胀答卷，让市场对欧洲央行未来加息的预期迅速降温。最新数据显示，通胀压力正按央行预想的路径消散，经济增长保持稳定，这促使投资者重新评估2026年的利率走向。
目前，货币市场的定价几乎完全排除了2026年12月前加息的可能性，并认为到2027年3月加息的概率也仅有24%。
德国通胀放缓，经济引擎降温
作为欧元区的经济火车头，德国的物价压力正在快速缓解。
2025年12月，德国消费者物价指数（CPI）初值同比仅上升1.8%，低于市场预期的2.1%。更受欧洲央行关注的调和CPI初值同比上涨2.0%，同样低于2.2%的预期值。环比数据也显示出通胀的疲软。
荷兰国际集团（ING）经济学家Carsten Brzeski指出，生产者和进口价格的持续下降是支撑通胀放缓的积极信号，这些通常是整体通胀的有效领先指标。不过他也提醒，未来出台的财政刺激措施可能会给部分行业带来新的通胀压力。
法国西班牙跟进，降温趋势蔓延
通胀放缓并非德国独有的现象，法国和西班牙公布的数据也证实了这一广泛趋势。
法国12月CPI初值同比上涨0.8%，创下七个月来的最低水平，略低于市场预期的0.9%。数据细分项显示，通胀回落主要得益于能源价格，尤其是石油产品价格的明显下跌。与此同时，服务业通胀率保持在2.2%的水平，依然高于2%的目标门槛。
利率路径重估，市场预期转向
这一系列数据组合强化了市场的鸽派预期，即欧洲央行将在更长时间内维持宽松的货币政策立场。
经济学家的预测也支持了这一观点。花旗银行预计，核心调和CPI将在2026年进一步放缓至1.8%。欧洲央行自身的预测也认为，通胀将在未来几个月出现一系列低于目标的读数，并在2028年初回到目标水平。
欧洲央行执委施纳贝尔也表态称，除非出现意外冲击，否则借贷成本可能会在较长时间内保持稳定。这进一步巩固了市场对欧洲央行按兵不动的判断。
