美联储内部分歧：2026年降息多少？

美联储内部对未来的货币政策路径，正出现越来越大的分歧。理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）公开呼吁，美国央行应在2026年大幅降息，幅度需要超过100个基点。他认为，当前的货币政策正在明显抑制经济增长。

米兰周二在接受福克斯商业网络采访时直言：“要说现在的政策只是中性水平，这很难让人信服。我认为政策显然具有限制性，正在拖累经济。” 他进一步强调，“今年有充分的理由降息远超100个基点。”

强硬降息派：政策已成经济拖累

米兰的观点，代表了美联储内部更为鸽派的声音。他自去年9月从白宫经济顾问委员会主席一职休假、填补美联储理事任期以来，一直主张积极降息。

这与美联储上月透露的官方立场形成了鲜明对比。当时，美联储官员虽然连续第三次降息，但暗示未来的宽松政策并非板上钉钉。根据最新的中值预测，决策者们初步计划在2026年仅降息一次。然而，市场的预期更为激进，投资者普遍预计至少会有两次降息。

反对声音：利率或已接近“中性”

然而，并非所有美联储官员都认同米兰的看法。本周，其他几位官员的表态则显得更为谨慎，认为利率可能已经接近既不刺激也不抑制经济的“中性”水平。

里士满联储主席汤姆·巴尔金（Tom Barkin）周二早些时候就暗示，当前利率“处于其估计的中性区间范围内”。

无独有偶，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）周一也表示，考虑到经济增长的韧性，“我猜测我们目前相当接近中性水平”。

数据与平衡：美联储的微妙抉择

这场争论的核心，在于如何定义“中性利率”。目前，美联储的基准利率维持在3.5%-3.75%的区间。而联邦公开市场委员会（FOMC）的19位决策者对中性利率的估计范围相当宽，从2.6%到3.9%不等，中值估计为3%。

巴尔金将去年75个基点的政策宽松比作是为经济“购买保险”，并认为这已使利率进入了中性区间。他指出，美联储正面临一个微妙的平衡：

“一方面，由于雇佣率较低，没有人希望劳动力市场进一步恶化；另一方面，通胀高于目标水平已近五年，没有人希望更高的通胀预期变得根深蒂固。”

巴尔金补充说，减税和放松管制预计将在今年提振经济增长，而随着官方数据的恢复，决策者们将在未来几个月对经济状况有更清晰的了解。他表示：“我期待在未来几周数据更清晰时，能更深入地研究和了解情况。”