美联储降息激辩：微调还是猛降？

美联储未来的利率路径正变得愈发微妙。里奇蒙联储主席托马斯·巴尔金（Thomas Barkin）周二表示，鉴于美国就业和通胀两大目标均面临风险，任何进一步的利率调整都将依赖于最新数据，进行精细的“微调”。

巴尔金的谨慎：在通胀与就业间“走钢丝”

巴尔金明确指出，美联储的双重使命——最大化就业和稳定物价——目前都需要密切关注。他在北卡罗来纳州对商界人士表示：“从历史标准看，失业率虽然仍然很低，但已经出现上升。而通胀率虽然有所回落，但依然高于我们设定的目标。”

在他看来，当前的利率水平正好处在“中性区间”，既不刺激也不抑制经济活动。因此，“未来的政策将需要作出精细的判断，以平衡我们在两大任务上取得的进展。”

国会赋予美联-储的职责是维持2%的年通胀率。根据最新公布的数据（因政府停摆而延迟发布），截至9月，美联储最看重的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数的年增长率为2.8%。

巴尔金强调了当前决策的难度：“没有人希望劳动力市场进一步恶化，但通胀高于目标也已持续近五年，同样没有人希望更高的通胀预期固化下来。这是一个微妙的平衡。”

为了洞察经济走向，巴尔金表示他正密切关注几项关键数据。首先是裁员数据，以判断企业是否会改变目前“低招聘、低解雇”的用人模式。其次是消费者情绪调查，他担心一旦家庭开始变得谨慎并削减开支，将对消费的韧性构成风险。“如果环境迫使人们开始说‘我必须为明天存钱’，那将意味着经济出现重大回落，”他补充道。

米兰的激进：呼吁大幅降息超100基点

与巴尔金的谨慎形成鲜明对比的是，美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Millan）的立场则激进得多。他重申了自己的观点，认为美联储今年可以大幅降息，以在不引发通胀反弹的前提下提振经济增长。

米兰直言：“当前的政策显然是限制性的，正在拖累经济。今年有充分的理由降息远超100个基点。”

这一预测使他成为迄今为止立场最“鸽派”的美联储官员。他对2026年的利率预期比其他同事至少低了半个百分点，比当前的市场预期更是低了整整一个百分点。

值得注意的是，米兰曾在美国总统特朗普任内担任高级顾问，而特朗普预计将在本月宣布现任美联储主席鲍威尔的继任者人选，鲍威尔的任期将于5月结束。

决策分歧背后：经济数据与政策不确定性

官员们的观点分歧，反映了对当前经济状况的争论。过去一年，美国经济经历了由贸易、税收和移民政策变化引发的广泛不确定性，同时也受益于人工智能投资热潮和高收入消费者支出的强劲推动，展现出惊人的弹性。

在去年12月9日至10日的会议上，美联储已经将基准利率下调了25个基点。会后公布的经济预测中值显示，决策者们预计到2026年将仅再降息一次（25个基点）。然而，与会者的意见分布广泛，凸显了内部的巨大分歧。

目前，官员们普遍倾向于暂停进一步降息，以评估经济的真实走向。因政府停摆而中断的统计报告正在逐步恢复，本周五将公布的劳工部12月就业报告是市场关注的焦点。

美联储的下一次政策会议定于1月27日至28日举行。届时，更多的数据将为这场关于“微调”还是“猛降”的辩论提供新的论据。