新兴市场债利差创13年新低
Devin新兴市场债券正经历13年来最强信心期，风险溢价收窄至历史低位。经济基本面改善、外部收支状况良好、美联储降息预期及违约风险显著下降，共同推动资金持续流入该资产类别。
全球投资者对新兴市场债券的信心正处于十三年来的高点。最新数据显示，新兴市场主权美元债券相对于美国国债的风险溢价，已收窄至约2.5个百分点，这是自2013年1月以来的最低水平。
根据摩根大通的风险溢价指标，这一利差在过去五年间收缩了近5个百分点。这一显著变化背后，是投资者对新兴市场主权债的积极追捧，其驱动力来自部分国家的债务重组、国际货币基金组织支持下的财政改革，以及外部收支状况的持续改善。
基本面改善是核心驱动力
新兴市场经济基本面的好转，正在吸引资金持续流入。一个明显的对比是，当前发展中经济体平均实现了经常账户盈余，而发达国家则普遍面临赤字。
此外，在经济增长方面，预计去年和今年，发展中国家的经济增速将比发达经济体至少高出2.4个百分点，这为资产提供了坚实的基本面支撑。
宏观顺风与技术面共振
除了基本面强劲，市场技术因素也对新兴市场债券十分有利。PineBridge驻伦敦的新兴市场主权债券主管Anders Faergemann表示：“新兴市场的基本面普遍强劲，我们认为技术因素有利于风险，这抵消了历史上相对较窄的利差。这也是我们对该资产类别保持积极立场的原因。”
投资者也用真金白银表达了看好。彭博新兴市场主权总回报指数在去年为投资者带来了超过13%的回报，并在2026年伊始继续上涨。市场对美联储降息的预期、充裕的全球流动性，以及投资者分散美国市场风险的需求，共同支撑了资金流入。
William Blair的基金经理Luis Olguin指出，市场正处在一个“恰到好处”的局面：稳健的基本面、经济软着陆的预期以及美联储降息的前景，都在持续吸引资金。他认为，尽管利差已显著收窄，但如果美联储继续降息，随着整体收益率走低，长期新兴市场资产仍有获得资本收益的潜力。
违约风险担忧显著降温
随着债券价格回升，交易员对新兴市场债务违约的担忧也大幅降低。用于对冲违约风险的信用违约互换（CDS）溢价应声回落。
根据标普全球Markit的数据，新兴市场CDS溢价在今年初已降至124个基点，创下八年来的最低纪录。这一指标的下降清晰地表明，市场对新兴市场主权违约的忧虑已经明显缓解，投资者信心与宏观基本面的改善正形成良性循环，进一步提升了新兴市场债券的吸引力。
