英国央行降息收官，明年节奏放缓
Michael Ross2025年英国央行四次降息共100个基点，将基准利率降至3.75%。通胀回落提供空间，但决策层内部存分歧，未来政策路径愈发谨慎且复杂。
2025年，英国央行的货币政策以“渐进式降息”为核心基调。随着12月议息会议上再次降息25个基点，英国央行在2025年已累计降息四次，总计100个基点，将基准利率从年初的4.75%下调至年末的3.75%。
通胀回落，为降息创造空间
英国央行12月的政策声明解释了降息的背景。关键数据显示，消费者价格指数（CPI）已回落至3.2%，虽然仍高于2%的官方目标，但央行预计通胀将在短期内更快地向目标靠拢。同时，工资增长和服务业价格通胀也呈现出持续放缓的态势。
央行表示，货币政策的核心目标是确保中期通胀稳定在2%，这需要在不同风险之间取得平衡。当前，通胀持续性增强的风险已经减弱，但需求疲软对中期通胀构成的下行风险依然存在。
“先快后慢”的降息节奏
回顾全年的政策路径，英国央行的降息节奏呈现出“先快后慢”的特征。
• 上半年： 分别在2月和5月降息两次。
• 下半年： 分别在8月和12月降息两次。
虽然上下半年降息次数相同，但降息间隔明显拉长。5月至8月的间隔为3个月，而8月至12月的间隔则延长至4个月。这一变化暗示，央行正变得越来越谨慎。
内部存分歧，未来决策更棘手
值得注意的是，英国央行内部对降息的看法并非完全一致。在12月的会议上，降息25个基点的决定是以5票赞成、4票反对的微弱优势通过的。持反对意见的四名委员主张将利率维持在4%不变。
这种内部分歧凸显了未来政策决策的复杂性。虽然通胀走低和劳动力市场降温为继续宽松提供了理由，但英国央行已经明确表示，对于进一步宽松的判断将变得“更为棘手”。
2026年展望：谨慎前行
展望未来，市场普遍预计英国央行在2026年的降息门槛将有所提高，全年可能仅有1至2次降息。
英国央行在政策声明中也给出了指引：未来利率可能会继续缓慢下降，但进一步放宽政策的程度将取决于通胀前景的变化。此外，央行将在2026年2月的货币政策报告中，对英国财政部秋季预算案的经济影响进行全面评估，这也将是影响未来利率走向的关键因素。
