美联储再降息25基点：最新利率决议与政策信号全解析

12月11日，美联储宣布再次降息，将基准利率下调25个基点，目标区间设定在3.50%至3.75%。这是美联储连续第三次会议采取降息行动。值得注意的是，此次决策并非全票通过，最终投票结果为9比3，显示出委员会内部分歧。

与此同时，美联储宣布将从12月12日开始，在30天内购买400亿美元的国库券，以确保金融体系中准备金供应充足。

经济评估：美联储为何选择继续降息？

根据最新的政策声明，美联储的降息决定主要基于对当前经济状况的综合评估。委员会认为，尽管经济仍在扩张，但风险平衡已经发生变化。

• 经济活动： 现有数据显示，经济活动正以“温和的步伐”扩张。
• 就业市场： 今年以来，就业增长已经放缓，失业率在9月份有所上升。更重要的是，政策声明中删除了此前对失业率“较低”的描述，暗示对劳动力市场的担忧有所增加。委员会明确指出，近几个月就业方面的下行风险有所上升。
• 通货膨胀： 通胀水平虽然相较年初有所回升，但依然处于“偏高”状态。
• 前景展望： 经济前景的不确定性依然处于高位。

基于以上判断，并为了支持“最大就业”和“2%通胀”的双重目标，委员会决定下调利率。对于未来的政策路径，美联储表示将“仔细评估最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡”，并准备在必要时调整货币政策立场。

决策分歧：揭秘9-3投票背后的鸽鹰之争

此次利率决议并非全票通过，9比3的投票结果揭示了委员会内部对未来政策路径的显著分歧。

• 支持降息25基点（主流派）： 包括主席杰罗姆·鲍威尔在内的9名委员投票支持此次行动。
• 主张更大幅度降息（鸽派）：： 史蒂芬·米兰（Stephen I. Miran）投下反对票，他认为应一次性降息50个基点（0.5个百分点）。
• 主张维持利率不变（鹰派）：： 奥斯汀·古尔斯比（Austan D. Goolsbee）和杰弗里·施密德（Jeffrey R. Schmid）则认为本次会议应暂停降息，维持利率不变。

远期展望：利率点阵图透露了什么信号？

与利率决议同时发布的最新“点阵图”显示，美联储官员对2026年的利率预测中值维持不变，即预计当年将有25个基点的降息空间。

图：美联储最新利率点阵图显示，2026年利率预测中值维持降息25个基点的预期

政策执行：美联储将如何操作？

为确保联邦基金利率稳定在新的目标区间，联邦公开市场委员会（FOMC）向纽约联储下达了具体的执行指令。

关键利率工具调整

• 准备金余额利率： 自2025年12月11日起，将该利率下调至3.65%。
• 隔夜回购利率： 将常备隔夜回购协议操作利率设定为3.75%。
• 隔夜逆回购利率： 将常备隔夜逆回购协议操作利率设定为3.50%，每家交易对手的每日限额为1600亿美元。
• 一级信贷利率（贴现率）： 下调25个基点至3.75%。

资产负债表操作

• 购买国库券：： 通过购买国库券，并在必要时购买剩余期限不超过三年的其他美国国债，来增加系统公开市场账户（SOMA）的证券持有量，以维持充足的准备金水平。
• 到期再投资：： 将持有的美国国债的全部本金偿付进行再投资，并将机构证券的全部本金偿付转投于国库券。

这些操作细节共同构成了美联储本次货币政策调整的完整图景，市场将密切关注其后续对金融状况和实体经济的传导效果。