熊市已来，8万美元将成为新的关键支撑位
Natalie Gordon加密市场经历连续暴跌，比特币失守9万美元关口，年内涨幅尽失。在宏观不确定性与内部抛压的双重打击下，市场恐慌蔓延，短期持有者普遍亏损。尽管有巨鲸伺机抄底，但英国出售巨额比特币的潜在冲击仍悬而未决，市场何时触底，8万美元能否守住，成为各方关注焦点。
加密市场正遭遇一场下跌风暴，已连续三日大跌。就在午间，比特币跌破9万美元关口，创下今年4月份以来的新低，完全抹去了年内涨幅。据Coinglass数据，截至撰稿时，过去1小时全网爆仓金额便达到了1.37亿美元，过去12小时爆仓金额更是超过6亿美元，其中比特币多单爆仓达到3.28亿美元。
SoSoValue数据显示，加密市场各大板块无一幸免，集体下跌，24小时跌幅普遍超过3%。其中尤以Layer2、DeFi板块最为惨烈，跌幅分别达到7.9% 和6%。其余板块中PayFi板块跌幅达4.11%、CeFi板块跌幅达3.51%、Layer1板块跌幅达4.17%、NFT板块跌幅达3.90%、Meme板块跌幅达3.51% 和AI跌幅达3.66% 等。由此可见，加密市场的下跌之势远比预期来得更加迅速和猛烈。
此外，Glassnode数据显示，比特币的短期持有者（持有不足155天）目前共持有的280万枚比特币，如今几乎全部处于亏损状态，这一亏损规模达到自2022年11月FTX崩盘以来的最高水平。与此同时，长期持有者仍在持续减持。截至11月16日，这一群体持有的比特币数量已从7月的约1475.55万枚降至1430.3万枚，减少逾45.25万枚。大量比特币的流出，使得市场供需失衡进一步恶化，对价格形成强大的下行压力。
众所皆知，加密市场这轮下跌趋势，是宏观环境与市场内部因素等多重因素共同作用的结果。
在宏观方面，货币政策的不确定性成为影响加密市场走向的关键因素。近期美国经济数据疲软，引发市场对经济衰退的担忧，投资者风险偏好迅速下降，导致了资金纷纷从加密货币等风险资产撤离。同时，由于加密货币市场与美股、美债等传统风险资产的联动性增强，也不再被视为独立的对冲工具。而美联储12月降息预期落空则是引发市场调整的“导火线”之一。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率已降至42.9%。
从市场内部资金流动情况来看，机构资金流入放缓，这几个月来配置意愿明显下降，这成为导致ETF和现货需求疲软的关键原因，市场也因此失去了结构性买盘支撑。据CoinShares最新周报数据，上周数字资产投资产品资金流出总额达20亿美元，为今年2月以来最大规模。这已是连续第三周出现资金流出，目前累计流出总额已达32亿美元。除此以外，上周美国比特币现货ETF累计净流出约11.1亿美元，已连续三周净流出，以太坊现货ETF上周累计净流出同样高达7.28亿美元。加之本月以来巨鲸群体的持续减仓，进一步加剧了市场抛压。
现阶段，散户观望情绪加重，市场恐慌指数已连续多日深陷10-14的“极度恐慌”区间，恐慌情绪如野火般持续蔓延。尤其在比特币跌破10万美元关键支撑位后，短期技术面触发大量止损卖单，进而形成负反馈循环，使得市场下跌趋势愈发难以遏制。
CryptoQuant创始人兼CEO Ki Young Ju此前曾分析称，过去6至12个月入场的比特币投资者，平均成本大致在94000美元附近。他指出，只有当价格跌破这一成本区间时，熊市周期才可能得到确认。而如今，各项数据皆说明市场已进入“熊市”。
那么，加密市场究竟会下跌到何种程度呢？
除了前文提及的诸多利空因素外，当前“钱志敏案”尤为值得关注，尽管中英两国仍就比特币分配权展开博弈，但6.1万枚比特币中的很大一部分极有可能将进入市场，从而带来一个长期的抛售压力。
目前，英国财政部已明确表态，拒绝将这些比特币纳入该国国家储备，而是计划将其出售变现。这笔巨额比特币对市场的冲击无疑将是巨大的，不过短期内，英国政府能够“合法侵吞”的份额以及投入市场的具体时间，都充满了不确定性。
另一方面，市场并非完全被消极情绪笼罩。随着行情快速下行，在巨鲸纷纷抛售的同时，部分机构和巨鲸也开始“抄底”了。
以以太坊为例，据X用户Ai姨监测，“0x1fc7”开头的地址在过去12小时内以3013.25美元均价分批加仓了13117枚以太坊，价值约3952万美元。该地址自11月15日至今已累计建仓19199.91枚以太坊，总价值约5870.5万美元。不仅如此，过去一周，以太坊财库公司BitMine通过Galaxy Digital、FalconX和Coinbase总计增持67021枚以太坊，价值约2.3447亿美元。
在比特币市场，同样有积极信号传来。据SoSoValue数据，截至美东时间11月17日，在不包含矿企的前提下，上周全球上市公司的比特币总净买入量达到8.48亿美元。其中，作为DAT市场“老大哥”的Strategy（原MicroStrategy）上周以102171美元的价格增持8178枚比特币，耗资约8.36亿美元。
值得一提的是，Strategy管理层已明确表示不会出售比特币，并指出该公司杠杆率保守，以610亿美元比特币持有量为抵押的债务仅为80亿美元，且股息“完全由其资金储备覆盖”，还可通过市场发行计划进一步获取资金。
此外，萨尔瓦多也在过去7日内大幅增持比特币，总计达1098.19枚，总持仓量升至7474.37枚。
交易员Eugene Ng Ah Sio今日在个人频道发文称，“已增持以太坊和SOL的多头仓位。摆动指标已经明显回到超卖区间，我认为可以开始重新增加这个市场的风险敞口。”
综合以上数据表明，当比特币及以太坊等价格下跌到一定程度时，巨鲸的“抄底”行为增加，也将在一定程度上抵消部分抛售压力。尽管很难完全快速止住加密市场的下跌态势，但后续趋势未必会如一些悲观预期般加速下行。
另外，与比特币等加密货币的迅猛跌势不同，ETF资产展现出了较高的稳定性。CoinDesk发文指出，以比特币计价，美国ETF的管理资产规模（AUM）仍接近历史最高水平。据checkonchain的数据，截至撰稿时，AUM为133.77万枚比特币，而10月10日的峰值为138万枚比特币。相较于比特币自价格峰值12.6万美元下跌近29%，比特币ETF AUM仅下跌3.2%。
当前，主流分析师们普遍认为，8万美元附近将是比特币的关键支撑位，这也是特朗普赢得美国大选后比特币的一个关键水平位置。
BitMEX联合创始人Arthur Hayes表示，比特币从12.5万美元跌至9万美元区间，但美股仍位于历史高位，这意味着“一场信用事件正在酝酿”。Hayes指出，其美元流动性指数自7月以来显著走弱，一旦市场进一步恶化，美联储、财政部或其他机构将被迫加速“印钞”来维稳。在此期间，比特币可能再度回落至8万 - 8.5万美元。不过Arthur Hayes认为，一旦美国流动性重新扩张、刺激政策加码，比特币将迅速反转。
研究机构伯恩斯坦分析师则认为，加密市场当前情况并非重大下跌趋势的开端。此次下跌更多反映的是投资者对历史四年周期模式的担忧，但当前市场基本面更强劲，长期持有者供应被大量吸收，或许只是短期回调至新局部底部。此外，比特币ETF机构持有比例从2024年底20% 升至目前28%，尽管过去三周ETF资金流出30亿美元，但总管理资产仍达1250亿美元，这一转变反映了“更高质量和更稳定的持有结构”，降低了大幅抛售的可能性。
综合市场现状和各方观点，可以明确的是加密市场还将继续下行一段时间。尤其是在经历“10.11”闪崩以及长达一个多月的下跌之后，市场很难快速形成持续的买盘。而随着部分机构和鲸鱼的增持，8万美元能否成为比特币价格的坚固支撑位，已成为了市场关注的焦点。
不过，加密市场向来充满了不确定性与变数，究竟会走向何方难以预测。是继续在下跌的深渊中挣扎，还是迎来意想不到的反转与复苏？这些只能交给时间去揭晓答案。
