中国7月经济动能持续减弱，消费疲软、投资触底

Owen Li

摘要:

尽管出口强势支撑中国7月工业同比增速保持在较强水平，但消费增速创年内低点，投资累计增速为近五年最低水平，失业率上升，房价持续下跌，新增信贷20年来首现负增长等，诸多宏观指标均指向中国经济动能正在减弱。

· 7月经济动能持续减弱，工业增速放缓但依然较强

· 消费增速创年内低点，投资累计增速为近五年最低

· 失业率上升，房价持续下跌

· 政策需适时加力，经济仍需进一步支持

分析人士指出，国内部分地区极端天气、房地产投资持续萎缩遏制投资活动，以旧换新补贴资金空窗期拖累相关商品消费，以及毕业季来袭等，都对7月经济带来短期冲击。而最近的降温势头表明，经济仍需要进一步的政策支持。

“尽管出口增长强劲，经济动能仍在减弱，”保银资本管理公司总裁兼首席经济学家张智威称。

他认为，上半年经济增速超越全年5%左右的目标，政府可以容忍下半年适度的放缓；预计决策者将观望并评估三季度经济放缓的速度，再决定是否有必要在四季度推出新的支持政策。

中国国家统计局周五公布，7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，略逊于路透调查预估中值5.9%，为去年11月以来最低增速；社会消费品零售总额同比增长3.7%，远低于路透调查预估中值4.6%，并创年内最低水平。

统计局数据还显示，1-7月固定资产投资同比增长1.6%，累计增速创2000年9月以来最低水平，亦远逊于路透调查预估中值2.7%。其中，民间投资同比下降1.5%，基础设施投资增3.2%，制造业投资增6.2%，房地产开发投资下降12%。

“7月经济放缓或许并不令人意外，”经济学人智库(EIU)中国高级经济学家徐天辰评价称，上半年经济数据表现优异的两大主要因素--政府刺激措施和“抢出口”效应正在逐渐消退。

他担心，若经济活动持续放缓，全年增速可能无法达到5%的目标，“因此仍需采取积极的政策措施予以应对”。

在上半年实现同比增长5.3%的成绩后，三季度伊始中国经济持续显露走弱迹象。最新公布的中国7月一线城市二手房价跌势加速，新增信贷时隔20年后再现单月负增长尤其令人意外。

“三季度开局疲软，关键经济指标普遍放缓。鉴于出口降温且缺乏额外政策支持，我们认为今年剩余时间的经济前景仍不乐观，”凯投宏观(Capital Economics)中国经济学家Zichun Huang称。

他指出，消费品以旧换新计划的支撑作用似乎在减弱，整体服务业活动增长表现相对较好但同样有所放缓；固定资产投资疲软部分源于房地产投资的更深幅度的收缩。

从统计局数据看，以旧换新支持的通讯器材类、家具类、家用电器和音像器材类销售同比增速7月分别为14.9%、20.6%和28.7%，均为年内偏低水平。这或与补贴资金的空窗期有关。

6月时多地曾传出“国补”暂停的消息，随后有关部门称剩余支持资金会有序下达，7月已经下达第三批支持资金690亿元，第四批支持资金同为690亿元，将于10月下达。

事实上，7月以来中国稳增长政策已经陆续出台，包括国家育儿补贴方案、免费学前教育、对符合条件的失能老年人发放养老服务消费补贴等。

财政部等多部门还发布个人消费贷和服务业主体贷款“双贴息”方案，这也是中央财政首次对个人消费贷款进行贴息。

“7月以来稳增长政策已开始‘适时加力’，预计会继续推出更多政策，”FOST咨询首席研究员冯建林称，其中，有必要落实6月中旬国务院常务会议精神，及时出台“更大力度支持房地产市场止跌回稳”的政策。

银河证券首席宏观分析师张迪表示，后续重点关注三个方向的政策：一是破除内卷式竞争，二是扩大有效投资，三是消费政策从耐用品消费到服务消费的接续。

“政策思路上可以总结为--有序淘汰落后产能的同时，积极寻找扩大内需的增长点，”他称，后续主要关注相关政策出台的时间点和力度。

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