瑞银：投资者应准备好美国再次避免衰退
Kevin Du尽管华尔街的共识是美国今年将进入衰退，瑞银全球财富管理美洲资产配置主管Jason Draho今天提出疑问："如果美国经济实际上并没有因为关税而大幅放缓或陷入滞胀，会怎样？"
Draho强调，几年前，当衰退成为共识时，结果证明这一预测"完全错误"。
这位策略师指出，上周的GDP报告"以一种提醒我们在预测经济时应保持谦虚的方式与历史相呼应"。
"几乎正好三年前，2022年第一季度美国GDP首次公布为-0.3%，但仅仅几天后，2022年4月非农就业数据显示增长了42.8万，比预期高出4.8万，"Draho评论道。"快进到上周，2025年第一季度GDP首次估计为-1.4%，而两天后4月就业数据为17.7万，比共识高出3.9万。"
他指出，在2022年第一季度和2025年第一季度，GDP数据都受到供应冲击的影响——首先是因为供应链担忧而过度订购，现在则是因为关税前置效应。尽管如此，劳动力市场仍然保持强劲。
虽然最近的强劲数据可能是滞后指标——而且关税可能仍会产生影响——但Draho提醒投资者，2022年，随着美联储加息和SVB倒闭，衰退担忧加剧。然而，经济在2023年和2024年仍增长了2.85%。"因此，现在忽视美国增长将保持韧性并挑战滞胀预期的可能性也是一个错误，"他表示。
美国能否继续避免衰退取决于什么因素仍在发挥作用。从2022年到2024年，强劲的家庭财务状况、相对宽松的货币政策以及移民激增使增长持续。今天呢？条件不再那么有利，劳动力的推动力已经减弱。
Draho表示，美国可能避免衰退的难以衡量的X因素是经济活力，他称之为"优步化"效应。"当供需因供应方面的冲击而失衡时，商品和服务的价格会迅速调整，使整个经济重新达到平衡，"他评论道。同样的灵活性可能会减轻新关税的冲击，尽管风险仍然存在。
这位策略师强调，标普500指数14%的反弹不仅仅是群体智慧——它反映了最终关税不会像"解放日"宣布的那样糟糕的释然。同时，他表示美国金融市场总是存在看涨情景，而目前的情景是"经济相对免疫于高关税的负面后果"。
总体而言，Draho表示，投资者最大的错误之一是未能想象替代结果。虽然关税可能带来痛苦，但他表示假设没有上行空间是短视的。这位策略师表示，市场似乎没有为与关税相关的即将到来的数据疲软定价，这可能为美国股票创造分阶段入场机会。"当数据变差时进行配置可能很困难，但请记住，两年来，美国股票一直在攀爬忧虑之墙，因为投资者不断预期数据会恶化，而实际上从未发生，"他评论道。"再次引用巴菲特的话，当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪，这是更好的选择。"
